フランス・ニース発／2026年10月26日／Chainwire
Alpha Growth、2,000万ドル超のDeFi TVLを 誘致・定着させる制度マネー向け設計図を公開
分散型金融（DeFi）がインフレ的なトークン報酬モデルからの脱却を進める中、 多くのプロトコルやレイヤー1（L1）エコシステムは構造的な課題に直面している。 報酬キャンペーンが終わると30日以内に流出する“マージナリー資本”の存在だ。
こうした流動性の枯渇リスクに対処するため、インスティテューショナル向け グロース設計とDeFiリスクキュレーションを手がける Alpha Growth は、プロトコルが 制度マネーを呼び込み、組成し、長期的に維持するための 包括的なオペレーショナル・ブループリントを公表した。
創業者ブライアン・コリガン氏が主導するこの枠組みは、 汎用的なマーケティング訴求から脱却し、 オンチェーン／オフチェーン双方のレンディングファシリティ、 仕組み商品型ボールト、カストディのインスティテューショナル標準を 組み込んだ「金融プロダクト・エンジニアリング」への転換を促すことで、 数百万ドル単位のコミットメントをロックインすることを狙う。
制度流動性ディールを規定する5つの変数
> 「制度流動性を呼び込もうとする創業者が犯しがちな最大の誤りは、 > “機関投資家は自分たちのプロトコルを待っている”と > 思い込んでいることです」と、 > Alpha Growth創業者ブライアン・コリガン氏は語る。 > 「制度マネーは正式なアンダーライティング・マンデートに基づき > ディールを評価します。彼らに求めるのは“流動性提供”ではなく、 > 構造化された金融商品としての引き受けなのです。」
Alpha Growthによれば、制度マネーによる流動性ディールは 以下5つのコアパラメータに集約される。
- チェーン（Chain）： ネットワークセキュリティ、ブリッジの来歴、 実行環境の安定性。
- アセット（Asset）： BTC、ETH、USDCなどのブルーチップ担保か、 ネイティブガバナンストークンか。
- APR： リスクフリーな国債利回りを基準としたリスク調整後ネット利回り。
- デュレーション（Duration）： 急激な資本流出を防ぐためのロックアップ期間。
- キャパシティ（Capacity）： 利回り圧縮が起きる前に受け入れ可能な最大規模。
オルタナL1が2,000万ドル超の外部資本を維持し、 マージナリー資本の流出を止めるには
インフレ的なトークンエミッションに頼るアプローチは、 キャンペーン終了と同時に離脱する“利回りハンター”を呼び込むに過ぎない。 Alpha Growthはこれに対し、「プログラマティックな流動性アーキテクチャ」で臨む。
その象徴例が、Cardano PRIMEイニシアチブを通じたカルダノ・エコシステムでの 取り組みだ。Alpha Growthはこの枠組みにより、 2,000万ドル超の外部アセットをオンボーディングしている。
2,000万ドル超の外部資本を定着させるには、以下3層を同期させる必要がある。
- キュレートされたマネーマーケット： MorphoやCompound上のリスク分離型レンディングマーケットなど、 即導入可能なDeFiインフラを組み込み、深い流動性プールを構築する。
- ストラクチャード・プロダクト・ボールト： ERC-4626に準拠した自動化ボールトを展開し、 オンチェーンで検証可能な利回り戦略を通じて、 遊休ステーブルコインに5〜10％のネットAPRを提供する。
- 防御力のあるトークンシンク： ネイティブトークンを主要担保や利回り向上要素として組み込む 循環的ユーティリティループを構築し、 単なる投機ホルダーを長期的なバランスシート参加者へと転換する。
トレジャリー・ランウェイ： ネイティブトークンを売却せずUSDCを借りる
DAOトレジャリーやWeb3財団にとって永続的な課題は、 弱気相場においてオペレーションコストをどう賄うかだ。 セカンダリーマーケットでの売り圧力を引き起こさずに 資金調達する手段が求められている。
Alpha Growthは、二者間のインスティテューショナル・クレジットデスクと 厳選されたオンチェーン・マネーマーケットを組み合わせることで、 持分希薄化を伴わないレンディングファシリティを設計する。
保守的なLTV（ローン・トゥ・バリュー）設定、 自動清算バッファ、Credoraのような第三者による リスク分析を組み込むことで、 プロトコルはネイティブトークンをトレジャリーに保有したまま、 それを担保にUSDC建てでオペレーション・ランウェイを確保できる。
このスキームは、ネイティブトークンのアップサイドを維持しつつ 現物売りによる希薄化を防ぎ、18〜36カ月にわたり オペレーション期間を延命することが可能だ。
ティアシート、デューデリチェックリスト、 5万〜10万ドルの戦略的エンジェル投資
コンサルティングとリスクアーキテクチャにとどまらず、 Alpha Growthはアクティブな投資部門も運営している。 年4〜6件のペースで、インフラ系のアーリーステージ・プロトコルに対し、 1件あたり5万〜10万ドル規模の戦略的エンジェルチェックを実行している。
資本投入や50社超の制度LPネットワークへの紹介に先立ち、 Alpha Growthはプロジェクトに対し、 抽象的なピッチデックやLOI（レター・オブ・インテント）に代わり、 制度マネー標準の「ティアシート」の整備を求める。
その必須要件は以下の通りだ。
- オーガニックなイールドソース： トークン発行に依存しない、実収益に基づく利回りメカニズム。
- カストディとコンプライアンス： FireblocksやAnchorageなど、インスティテューショナル・カストディとの 互換性。
- スマートコントラクトのプロヴナンス： フォーマルな監査、アクティブなバグバウンティ、 構造的なインシュランスカバレッジ。
- タームシートの即応性： リベート構造、最低デュレーション、ガバナンストークン配分パラメータなどを 明確に定義していること。
> 「制度マネーは投機的なAPRを追いかけるのではなく、 > 流動性の厚み、監査の履歴、構造的リスクを精査します」と > ブライアン氏は付け加える。 > 「2,000万ドル超の外部資本をオルタナL1にオンボードする場合も、 > 新興DAO向けにオンチェーンのクレジットデスクを設計する場合も、 > 成長は“一時的なボリューム”ではなく“維持された資本”で測るべきです。」
トークンシンク・アーキテクチャと流動性エンジニアリングについて語る ブライアン・コリガン氏の解説は、 Alpha GrowthのYouTubeで視聴できる。
Alpha Growthについて
Alpha Growth は、 Web3のグロースコンサルティングおよびDeFiリスクキュレーションの 先駆的企業であり、流動性エンジニアリング、 オンチェーン／オフチェーンのレンディングファシリティ、 制度エコシステム拡張を専門とする。
同社は持続可能なトークンシンクを設計し、 ストラクチャード・ボールトをキュレーションするとともに、 Cardano PRIMEを含む主要ブロックチェーンエコシステムに対し、 持続可能なTVL（Total Value Locked）のスケーリングを助言している。 詳細は https://alphagrowth.io を参照のこと。
問い合わせ先
Head of Growth
Oleksii Sorokin
Alpha Growth
[email protected]