**게임스톱(GameStop)**이 월요일 약 14억달러 규모의 전환사채를 보통주로 교환하기로 하면서, 주가는 52주 최저가 부근까지 미끄러졌다.
핵심 정리
- 게임스톱은 약 14억달러 규모의 무이자 전환사채를 현금 대신 클래스 A 보통주로 교환한다.
- 교환은 9월 23일 전후 마무리될 예정이며, 이후에도 약 28억달러 규모 전환사채가 남는다.
- 대차대조표는 가벼워지지만 대규모 지분 희석 우려가 부각되며 주가가 52주 신저가 근방으로 하락했다.
게임스톱 전환사채 교환, 조건과 일정
이 비디오게임 리테일러는 공시를 통해, 2030년 만기 무이자 채권 약 4억달러어치와 2032년 만기 무이자 채권 10억달러어치를 보유한 채권자들이 이를 반납하고 새로 발행되는 클래스 A 보통주를 받는 데 합의했다고 밝혔다. 회사는 기존 일부 채권자들과 비공개로 조건을 조율했으며, 이번 교환으로 유입되는 현금은 없다. 딜이 9월 23일 전후로 결제되면 해당 채권은 소멸 처리된다.
다만 2030년 만기 채권 약 11억달러, 2032년 만기 채권 17억달러어치는 그대로 남는다. 아직 최종 확정된 것은 아니다.
발행될 주식 수는 35거래일간의 거래량 가중 평균주가(VWAP)에 연동되며, 산정가격이 일정 수준 아래로 떨어지지 않도록 최저가(플로어) 조항이 설정돼 있다. 5월 2일 기준 게임스톱의 장기차입금은 41억7천만달러 수준으로, 이번 교환으로 회사는 현금을 한 푼도 쓰지 않고 전체 부채의 3분의 1가량을 털어내게 된다. 그럼에도 투자자들은 곱게 보지 않았다.
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‘희석 공포’에 무너진 GME
트레이더들의 시선은 부채 감축보다 다가올 지분 희석에 쏠렸다. 프리마켓에서 매도가 쌓이더니 정규장 개장 후에도 낙폭이 확대되며 주가 방어 여력을 상당 부분 소진했다. 장 시작 전 게임스톱 주가는 5.91% 하락한 20.44달러까지 밀렸고, 이후 52주 최저가(19.93달러)에 근접했다.
회사는 이번 교환에 참여하는 채권자들이 기준가격 측정을 위해 9월까지 이어지는 레퍼런스 기간 동안 자사 주식을 사고팔거나 파생상품 포지션을 진입·청산할 수 있다고 경고했다. 이러한 거래 흐름은 주가를 어느 쪽으로든 크게 움직일 수 있으며, 보통주와 채권 보유자 모두에게 ‘중대하게(material)’ 작용할 수 있다고 회사는 밝혔다. 개인투자자 포럼에서는 이번 결정을 두고 의견이 팽팽히 갈리고 있다.
라이언 코언의 eBay 인수전과 비트코인 베팅
이번 전환사채 스왑은 최고경영자(CEO) **라이언 코언(Ryan Cohen)**이 eBay 인수를 밀어붙이는 가운데 나왔다. eBay 이사회는 이미 인수 제안을 거절했지만, 인수전과 부채 구조조정 모두 게임스톱 주식을 ‘공통 통화’로 활용하고 있다는 점에서 연결된다.
코언은 5월 3일 eBay에 주당 125달러, 약 560억달러 규모의 인수제안을 던졌으나, 이사회는 재원 조달 구조, 레버리지, 지배구조, 실행 가능성 등을 이유로 이를 거부했다. 현재 게임스톱은 주식과 옵션을 합쳐 eBay 지분 약 4,340만주를 보유하고 있어, 목표 기업 지분의 10%에 근접한 상황이다. 이 지분에서만 1분기에 2억6,800만달러의 평가이익을 기록했다.
게임스톱은 2025년 초 수십억달러를 조달하며 전환사채에 적극 의존하기 시작했고, 이 자금으로 비트코인(Bitcoin) (BTC) 4,710개를 매수했다. 이 비트코인은 현재 **코인베이스(Coinbase)**에 담보로 맡겨 커버드콜 전략을 수행하는 기반 자산으로 활용되고 있다.