Hyperliquid는 퍼페추얼 선물 거래에 최적화된 자체 커스텀 레이어 1 블록체인 위에 구축된 탈중앙화 거래소로, 중앙화 거래소 수준의 속도와 사용감을 제공하면서도 without the centralized exchange.
퍼페추얼 선물은 만기일 없이 레버리지를 활용해 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 금, 원유 등 다양한 자산의 가격을 대상으로 투기할 수 있게 해 주는 계약이다.
퍼페추얼 선물은 암호화폐에서 가장 활발히 거래되는 상품이다. 최근까지 이 거래의 대부분은 바이낸스, 바이비트 같은 중앙화 플랫폼에서 이뤄졌다. Hyperliquid가 이 판을 바꿔 놓았다.
이 플랫폼은 완전히 온체인으로 동작하는 중앙집중식 주문서(CLOB)를 운영하며, 모든 거래·주문·포지션이 실시간으로 블록체인에 투명하게 기록된다. Bitcoin.com의 프로토콜 기술 분석에 따르면 초당 10만 건이 넘는 주문을 처리하고, 1초 미만의 파이널리티를 달성한다.
거래에는 가스비가 부과되지 않는다. 사용자는 자산의 수탁권을 거래소에 넘기지 않는다. BingX가 인용한 Artemis 데이터에 따르면, Hyperliquid는 2026년 초 기준 미결제약정 기준 탈중앙화 퍼페추얼 시장의 70% 이상 점유율을 기록하고 있다.
이제는 단순히 크립토 퍼페추얼만의 이야기도 아니다. 2026년 2월, BingX 리서치에 따르면 이 플랫폼은 10일 동안 금·은·원유를 포함한 실물자산 연동 합성 퍼페추얼 거래 규모에서 200억 달러를 넘겼다. 2026년 3월에는 BitMEX Research 데이터 기준, 2026년 1분기 전통 금융 퍼페추얼 스왑 전체 시장에서 29.7%의 점유율을 확보했다.
MEXC가 Hyperliquid 자체 프로토콜 데이터를 인용해 집계한 바에 따르면, 프로토콜에 예치된 총 자산 규모(TVL)는 52억 2천만 달러를 웃돈다.
HYPE 토큰과 그 차별점
Hyperliquid는 2024년 11월 플랫폼의 9만 명이 넘는 초기 사용자들에게 에어드롭 방식으로 네이티브 토큰 HYPE를 출시했다. 벤처 캐피털 물량은 없었다. 프라이빗 세일도 없었다. 초기 투자자 할인도 없었다. 전체 공급량의 약 70%가 곧바로 커뮤니티에 배분되면서, HYPE는 기관 시드 자금 없이 출시된 드문 메이저 토큰 중 하나가 됐다.
최대 공급량은 10억 개로 고정돼 있다.
HYPE 토크노믹스를 특징짓는 핵심은 수수료 구조다.
CoinGecko 데이터에 따르면, 플랫폼에서 발생하는 전체 거래 수수료의 약 97%가 프로그래밍된 방식으로 HYPE를 공개 시장에서 매입 후 소각하는 어시스턴스 펀드로 흘러간다.
이는 거래소 거래량과 토큰 희소성 사이에 기계적인 연결고리를 만든다. 플랫폼이 더 많은 거래량을 처리할수록 더 많은 HYPE가 유통에서 제거되는 구조다.
2026년 4월 12일 기준, CoinGecko에 따르면 HYPE의 시가총액은 약 100억 달러로, 전체 암호화폐 중 시가총액 13위에 올라 있다.
CoinDesk가 ETF 신고를 보도하면서 전한 바에 따르면, 토큰 가격은 지난 12개월 동안 약 200% 상승했다. CoinGecko 데이터 기준 HYPE는 최고가 59.30달러를 기록했다.
ETF 경쟁: 누가 신청했고 무엇을 제안하고 있나
HYPE를 일반 브로커리지 계좌로 끌어들이려는 시도는 지난 7개월 동안 빠르게 가속화되었으며, 네 곳의 자산운용사가 SEC에 각각 신청서를 제출했다.
Bitwise가 2025년 9월 S-1 등록 신고서를 제출하며 가장 먼저 나섰다. CoinDesk 보도에 따르면 2026년 4월 10일, Bitwise는 BHYP라는 티커, 연 0.67%의 운용 수수료, 상장 거래소를 NYSE Arca로 정하고 수탁사를 Anchorage Digital로 명시하는 등 2차 수정안을 제출했다.
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Bitwise 펀드는 HYPE를 직접 보유하며, 스테이킹 리워드의 약 85%를 수수료 공제 후 투자자에게 돌려주는 스테이킹 구조를 포함하고 있어 경쟁 상품과 차별화된다. 블룸버그의 선임 ETF 애널리스트 Eric Balchunas는 X에서, 티커와 운용 수수료의 추가는 통상적으로 상품 출시가 임박했음을 시사한다고 언급했다.
21Shares는 2025년 10월 자체 S-1을 제출하며 그 뒤를 이었으나, Bitcoin.com에 따르면 아직 최종 티커는 확정되지 않았다. 21Shares는 별도로 유럽 SIX 스위스 거래소에 Hyperliquid ETP를 상장해 미국 기관 투자자 접근성이 어떤 모습일지에 대한 선례를 제공하고 있다.
Grayscale은 2026년 3월 21일, Coinbase Custody를 수탁사로, CoinDesk Benchmark를 가격 데이터 제공사로 지정하며 나스닥 상장을 목표로 하는 GHYP ETF를 신청하며 경쟁에 뛰어들었다. 현재 Grayscale 펀드는 스테이킹을 금지하지만, 향후 여건에 따라 허용될 수 있다고 서류에 명시했다.
VanEck은 2025년 9월 Cryptopolitan 보도에 따르면 VHYP라는 티커의 현물 스테이킹 HYPE ETF 계획을 확인했다. VanEck의 디지털 자산 선임 애널리스트 Matt Maximo는 Hyperliquid가 자사 유동 디지털 자산 펀드의 핵심 전략으로 자리잡았다고 밝혔다.
SEC 승인 전망이 복잡한 이유
이들 펀드 가운데 어느 것도 아직 SEC 승인을 받지 못했다. 모두 심사 중인 상태다.
BingX가 신고 일정표를 분석한 바에 따르면, SEC는 Bitwise의 최초 신청일로부터 최대 240일 안에 결정을 내려야 하며, 최종 데드라인은 2026년 5월 말쯤으로 잡힌다.
그러나 HYPE는 비트코인과 이더리움과는 다른 규제 장벽에 직면해 있다. Hyperliquid의 기초자산인 HYPE에는 아직 미국 시장에서 CFTC 규제를 받는 선물 상품이 존재하지 않는다.
2025년 9월 승인된 SEC의 일반 상장 기준은 많은 크립토 ETF 승인 절차를 간소화했지만, 주로 선물 거래 이력이 확립된 토큰에 적용된다. HYPE는 현재 이 패스트트랙 요건을 충족하지 못한다.
그럼에도 규제 환경은 1년 전보다 상당히 우호적으로 변했다. SEC 의장 Paul Atkins는 크립토 기반 상장지수상품에 대한 더 넓은 범위의 일반 상장 기준을 승인했으며, XRP, 솔라나(SOL), 도지코인(DOGE), HYPE 등 알트코인 ETF 신청 러시는 규제 문이 열렸다는 업계의 해석을 반영한다.
ETF 애널리스트 Nate Geraci는 수많은 발행사가 HYPE 상품 출시를 두고 경쟁하는 상황 자체가, 업계가 디파이 네이티브 프로토콜에 대한 규제된 익스포저 수요를 실제로 보고 있다는 신호라고 지적했다.
ETF 성공 시 의미하는 것
네 건의 신청 중 어느 하나라도 승인을 받는다면, 미국 최초의 사례가 된다. 디파이 네이티브 탈중앙화 거래소 토큰을 기초자산으로 하는 첫 현물 ETF가 되는 것이다. 지금까지 미국에서 승인된 크립토 ETF는 모두 비트코인이나 이더리움을 대상으로 했으며, 이들 자산은 이미 제도권 유동성이 깊고 CFTC 선물 시장이 존재한다.
HYPE ETF 승인은 SEC가 디파이 인프라 토큰에까지 규제된 접근 경로를 확장할 의사가 있음을 보여 주는 선례가 되며, 프로토콜 네이티브 ETF의 더 넓은 파이프라인을 여는 계기가 될 수 있다.
일반 투자자 입장에서는, 크립토 지갑·개인 키·거래소 계정 없이도 기존 주식이나 인덱스 펀드를 사듯 평범한 브로커리지 계좌를 통해 Hyperliquid의 수익 모델과 토큰 메커니즘에 대한 익스포저를 확보할 수 있게 된다는 의미다.
SEC가 240일 기한 내에 이러한 접근을 허용할지, 또 네 개 운용사 가운데 누가 가장 먼저 승인 문턱을 넘을지가 이제 races in the ETF industry. 중에서도 가장 주목받는 경쟁 중 하나가 됐다.
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