기관 암호화폐 거래는 중앙화 거래소에서 벗어나 장외(오프 익스체인지) 체결로 이동하고 있으며, 장외거래(OTC) 시장과 탈중앙화 플랫폼이 활동의 growing share of activity를 확보하고 있다고 한 보고서는 전했다.
데이터는 시장 구조의 뚜렷한 분화를 보여준다.
OTC 현물 거래량은 전년 대비 43% 증가했으며, 같은 기간 탈중앙화 거래소(DEX)는 39% 성장했다고 Finery Markets와 Caladan의 화요일자 보고서는 밝혔다.
반면 상위 20개 중앙화 거래소의 거래량은 45% 감소해, 기관 참여자들이 대체 체결 장소로 지속적으로 이동하고 있음을 보여준다.
장외 체결이 유동성과 가격 발견을 재편하다
이러한 변화는 대형 참여자들이 어떤 방식으로 거래를 선택하고 있는지를 반영한다. OTC 시장은 기관이 시장 충격을 최소화하면서 대규모 주문을 체결하고, 더 높은 재량권과 개선된 자본 효율성을 확보할 수 있게 해준다. 보고서는 이러한 이동이 대부분의 유동성이 공공 시장이 아닌 장외에서 형성되는 외환(FX) 시장의 진화와 유사하다고 지적한다.
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그 결과, 암호화폐 유동성의 증가분이 이제는 눈에 보이는 주문장 밖에서 체결되고 있다. OTC 월별 성장률은 1월 63%에서 3월 25%로 둔화되며 정상화 조짐을 보였는데, 이는 2025년 말 변동성 국면 이후에도 여전히 성장 중이지만 성숙 단계에 접어든 부문임을 시사한다.
스테이블코인과 이더리움이 기관 흐름을 주도
스테이블코인은 이러한 진화하는 구조에서 지배적인 결제 레이어가 되었다. 전체 거래에서 스테이블코인이 차지하는 비중은 1년 전 76%에서 2026년 1분기 82%로 상승했으며, 암호화폐-스테이블코인 간 흐름은 전년 대비 82% 증가했다.
자산 단위로 보면, 기관 자금 흐름은 비트코인과 이더리움 같은 대형 토큰에 더욱 집중되는 양상을 보이며, 두 자산이 전체 OTC 거래량의 74%를 차지하고 있다. 다만 그 구성은 변하고 있다. 이더리움 비중은 20%에서 41%로 급증한 반면, 비트코인 비중은 42%에서 33%로 감소해 기관 포트폴리오 내에서 리밸런싱이 진행 중임을 보여준다.
시장 구조 변화는 거래소를 넘어 확산되다
보고서는 이러한 전개를 경기순환적 변화가 아닌 구조적 변화로 규정한다. 증가하는 OTC 거래량, 확대되는 DEX 활동, 감소하는 중앙화 거래소 참여가 결합되며 암호화폐 시장 인프라가 재구성되고 있다는 것이다.
이러한 전환은 U.S. market structure legislation.을 포함한 거시적 변동성과 규제 환경 변화와 함께 나타나고 있다.
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