상위 10대 중앙화 및 decentralized crypto exchanges를 통합한 영구선물 거래 규모는 2025년에 92.9조 달러에 달했다. 이는 랠리가 아닌 broad market decline 속에서 기록된 전년 대비 64.6% 증가이며, 탈중앙화 영구선물 플랫폼의 연간 거래량은 346% 급증해 6.7조 달러를 기록했다.
무슨 일이 있었나: 퍼프 DEX의 폭발적 성장
이번 주 published된 코인게코(CoinGecko) 리서치 보고서에 따르면, 크립토 파생상품 시장은 중앙화 플랫폼에서 탈중앙화 대안으로 구조적 이동을 겪고 있다. 두 개의 탈중앙화 거래소가 전 세계 상위 10대 영구선물 플랫폼에 진입했는데, Hyperliquid는 연간 2.9조 달러 거래량으로 7위를, Lighter는 1.3조 달러로 10위를 차지했다.
Hyperliquid의 거래 규모는 2025년 약 1.4조 달러를 처리한 Coinbase International의 두 배 이상이었다.
출범한 지 2년도 채 되지 않은 이 플랫폼은 초 단위 미만의 체결 속도와 초당 2만 건이 넘는 주문 처리를 위해 HyperCore라는 자체 레이어 1 블록체인을 구축했다.
미결제약정(open interest) 데이터 역시 같은 방향성을 보여줬다.
보고서에 따르면, 2025년 CEX 미결제약정은 20.8% 감소한 반면 DEX 미결제약정은 229.6% 증가했다.
CEX 현물 거래량도 2025년 1월 2.21조 달러에서 12월 9,500억 달러로 급격히 감소했다.
2025년 말 Hyperliquid는 HIP-3 업그레이드를 도입해, 가격 피드만 있으면 어떤 자산이든 허가 없이 영구선물 마켓을 개설할 수 있도록 했다. 토큰, 승인, 상장 수수료가 필요 없다. 현재 이 플랫폼은 금, 은, 원유 등 원자재 영구선물뿐 아니라 SpaceX, OpenAI 등 비상장 기업의 합성 주식 익스포저, 그리고 S&P 500, Nasdaq 100을 추종하는 지수 상품도 제공한다.
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왜 중요한가: 시장 구조 재편
이 데이터는 파생상품 거래량이 현물 시장을 통상 10~50배 상회하는 전통 금융의 궤적을 크립토 시장이 따라가고 있음을 시사한다.
금리 스왑 시장의 명목 가치는 400조 달러를 넘는 반면, 전 세계 채권 시장 규모는 약 130조 달러 수준이다.
2025년 4분기 시장 하락기 동안, 영구선물 거래소는 공매도와 헤지 포지션을 통해 상승·하락 양방향에서 수익을 낼 수 있었기 때문에 상대적으로 견조했다. 베어리시 뷰를 표현할 수 있는 능력이 현물 매수가 증발하는 가운데서도 자본이 시장에 남아 있도록 만들었다. 보고서는 이러한 역학이 크립토 시장 구조를 근본적으로 바꿔 놓았다고 분석했다.
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