미국 통화감독청(OCC)이 GENIUS Act를 이행하기 위한 376페이지 분량의 규정안을 공개했다. 가장 논쟁적인 부분은 스테이블코인 수익(yield)을 겨냥하고 있으며, 이는 **코인베이스(Coinbase)**가 이용자에게 **서클(Circle)**의 USDC를 보유하는 대가로 연 약 3.5% APY를 지급할 수 있게 해주는 수익 공유 구조를 위협할 수 있다.
업계 변호사들은 이 문구의 범위가 얼마나 넓게 적용되는지에 대해 의견이 갈려 있고, 은행권은 이번 규정안이 충분히 강력하지 않다고 본다.
2025년 7월에 법으로 제정된 GENIUS 법은 스테이블코인 발행사가 보유자에게 직접 수익을 지급하는 행위를 금지한다.
OCC의 이번 제안은 그 금지를 서드파티 계약 구조로 확대해, 스테이블코인 보유자에게 수익을 이전하도록 설계된 모든 계약 관계를 원칙적으로 위법이라고 추정하는 “반증 가능한 추정(rebuttable presumption)”을 만든다. 다만 관련 당사자들이 서면으로 그와 다르다는 점을 입증하면 예외가 될 수 있다.
제안안이 무엇을 제한하려는가
OCC가 제시한 규정 문구는 계열사 관계는 물론, **페이팔(PayPal)**과 PYUSD 발행사인 팍소스(Paxos) 사이처럼 “화이트 라벨(white-label)” 방식의 제휴도 모두 포괄한다.
핵심 트리거는 지분율이다. 발행사가 제3자에 25% 이상 지분을 보유할 경우, 그 관계는 금지 대상에 포함된다.
더 적은 지분만 보유한 주체들은 여전히 수익과 인접한 프로그램을 제공할 여지가 있을 수 있지만, 정확히 어디까지 허용되는지를 둘러싼 기준 문구는 여전히 논쟁 중이다.
반에크(VanEck) 디지털 자산 리서치 책임자인 **매튜 시갈(Matthew Sigal)**은 X에서 코인베이스 같은 기업들은 자사 구조를 이자 지급보다는 로열티/멤버십 프로그램처럼 보이도록 재설계해야 할 것이라고 말했다.
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어느 쪽도 만족하지 못하는 이유
이번 제안은 양쪽으로부터 모두 비판을 받고 있다. 금융 변호사 **스콧 존슨(Scott Johnsson)**은 Decrypt에 이번 문구가 코인베이스의 USDC 리워드 프로그램에 “대부분 영향을 줄 것”이라고 말하면서도, 향후 법적 도전을 받을 것이라고 내다봤다. 서클 CEO **제러미 알레어(Jeremy Allaire)**는 공개적으로 OCC 규정안을 환영했다.
한편, 은행 업계 관계자는 Decrypt에 이번 규정안은 “문제를 해결하지 못한다”고 말하며, 은행권은 이러한 수익 제한이 규제당국의 재량이 아닌, 되돌리기 어려운 의회 입법 형태로 명시되기를 원한다고 밝혔다.
조지아 주립대에서 은행 규제를 연구하는 법학 교수 토드 필립스(Todd Phillips)는 OCC의 이번 제안이 “서로 전쟁 중인 두 진영을 만족시키지 못할 것”이라고 평가했다.
이 갈등은 더 넓은 암호화폐 시장 구조를 다루는 클래리티 법(Clarity Act) 협상 교착 상태와 직결된다. 일부 내부자들은 OCC 규정안이 의회가 해당 법안에서 수익 문제를 아예 건너뛸 수 있게 만들어 줄 수 있다고 말하는 반면, 다른 이들은 그런 결과는 비현실적이라고 본다.
백악관 주도로 은행권과 암호화폐 업계 대표들 사이에서 이번 주말까지 합의를 도출한다는 계획은 성사되지 않았다. OCC의 60일간 공적 의견 수렴 절차가 이제 시작됐고, GENIUS 법의 전면 시행 기한은 2027년 1월이다.