백악관 소속 경제학자들은 yield on stablecoins을(를) 금지해도 은행 대출 확대 효과는 미미하다고 밝혔다. 약 12조 달러 규모의 대출 시장에서 대출이 늘어나는 규모는 21억 달러, 즉 0.02%에 그치는 반면, 보유자들은 연간 약 8억 달러에 달하는 후생 손실을 입게 된다는 추정이다.
스테이블코인 이자 금지의 영향
대통령실 산하 3인 자문기구인 **대통령경제자문위원회(Council of Economic Advisers)**가 발표한 이번 보고서는, 현재 스테이블코인에 묶여 있는 자금이 다시 은행 예금으로 이동할 경우 어떤 일이 벌어질지를 분석했다.
결론은 단호했다. 대출 증가 효과는 미미하다는 것이다.
기준 시나리오에서 총 은행 대출은 약 21억 달러 늘어나는 데 그친다. 커뮤니티 은행들의 경우 증가분은 더 적어, 약 5억 달러 수준(약 0.026%)에 불과하다.
이러한 결과는 은행 업계와 크립토 업계 사이에서 벌어지고 있는 갈등의 한가운데에 떨어졌다. 미국커뮤니티은행협회(Independent Community Bankers of America) 등 은행 단체들은 스테이블코인 이자가 예금을 빠져나가게 만든다고 주장해 왔다. 반면 크립토 업계는 이런 경고를 과장된 것이라며 일축해 왔다.
보고서가 제시한 비용 대비 편익 비율은 눈에 띄게 불리했다.
경제학자들은 이자 금지의 경제적 비용이 편익을 크게 상회해 그 비율이 6.6에 달한다고 결론지었다. 보고서는 “수천억 달러 규모의 대출 효과를 얻으려면 스테이블코인 비중이 6배로 늘어나고, 모든 준비금이 분리 예금으로 전환되며, 연준이 풍부한 지급준비금 체계를 포기한다는 가정을 동시에 해야 한다”고 지적한다.
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코인베이스 CLO, CLARITY 법안 관련 입장
스테이블코인 이자 문제는 워싱턴에서 진행 중인 광범위한 입법 논의의 핵심 쟁점이다. 2025년 7월, 대통령 도널드 트럼프는 GENIUS 법안에 서명해 이를 발효시켰다. 이 법은 스테이블코인 발행사가 보유자에게 직접 이자나 수익을 지급하는 것을 금지한다. 대신 거래소 같은 제3자 플랫폼은 여전히 수익 상품을 제공할 수 있다.
제안된 Digital Asset Market Clarity Act는 이 틈을 메우기 위해, 이자가 전면적으로 제한되어야 하는지, 아니면 특정 조건하에서 허용될 수 있는지를 정의하려 한다.
미국 하원은 2025년 7월 17일, 공화·민주 양당 합의로 찬성 294 대 반대 134표로 CLARITY 법안을 통과시켰다. 그러나 법안은 상원에서 발이 묶여 있다. 상원 은행위원회 위원장 팀 스콧은 1월로 예정됐던 마크업(조문 심사)을 연기했으며, 아직 새 일정이 잡히지 않았다.
지난주 코인베이스 최고 법률 책임자(CLO) 폴 그레월은 의원들이 핵심 조항에 대해 합의에 가까워지고 있어, 법안이 곧 마크업 심사를 앞둘 수 있다고 밝혔다. 그는 진전 여부는 스테이블코인 이자 쟁점을 어떻게 정리하느냐에 달려 있다고 설명했다.
GENIUS 법과 CLARITY 법의 맥락
두 법안은 동일한 규제 퍼즐의 서로 다른 부분을 다룬다. GENIUS 법은 스테이블코인에 대한 최초의 연방 규제 틀을 마련해, 미국 국채 등 유동성 높은 자산으로 1:1 준비금 보유를 의무화하고, 스테이블코인을 증권 및 상품 정의에서 명시적으로 제외했다.
아직 상원 심사 중인 CLARITY 법은 디지털 자산 전반에 대한 시장 구조 규칙을 수립해, 감독 권한을 SEC와 CFTC 사이에 분배하려는 법안이다. 상원 농업위원회는 2026년 1월 29일 자체 버전을 통과시켰지만, 은행위원회는 아직 마크업을 마치지 못했다. 상원의원 톰 틸리스와 앤젤라 올스브룩스는 3월 말 스테이블코인 이자 관련 문구를 둘러싸고, 잔고에 대한 수동적 이자는 금지하되 활동 기반 보상은 허용하는 절충안을 마련했다. 업계의 반응은 엇갈렸으며, 코인베이스는 해당 문안이 은행에 유리하게 설계됐다며 우려를 표했다. 분석가들은 은행위원회가 4월 말까지 법안을 통과시키지 못할 경우, 2026년 11월 중간선거 이전에 입법이 완료될 가능성이 낮아진다고 경고한다.