비트코인 (BTC)은 최근 CryptoQuant의 결합 시장 지수(Combined Market Index) 분석에 따르면, 단순한 중간 사이클 조정보다 2018년과 2022년에 나타났던 초기 약세장 국면과 더 유사한 구조적 구간에 진입한 것으로 보인다. 이 지표는 10월까지만 해도 0.5에 가까운 균형 수준에 머물렀으나, 이후 0.2대 초반으로 내려온 상태다.
무슨 일이 있었나: 핵심 지수가 구조적 변화를 시사
CryptoQuant의 비트코인 결합 시장 지수(BCMI)는 MVRV 같은 가치 평가 지표, NUPL과 같은 수익성 지표, SOPR를 통한 지출 행동, 그리고 더 넓은 투자 심리를 하나의 종합 수치로 통합한다.
이 지수는 10월 약 0.5 수준(통상적으로 강세·약세 세력 간 균형 구간으로 해석됨)에서, 건전한 조정 국면에서 보이는 ‘확장 후 리셋’ 패턴 없이 곧바로 0.2대 초반으로 떨어졌다.
이런 흐름은 과거의 중간 사이클 냉각 구간과 다르며, 점점 더 리스크 오프(Risk-off) 환경으로의 전환과 닮아가고 있다.
역사적 데이터에 따르면 BCMI가 약 0.10–0.15 수준에 도달했을 때 사이클 바닥이 형성되는 경향이 있었다. 이는 2019년과 2022–2023년 약세장 국면에서 관측되었다.
현재 수치는 아직 그러한 ‘투매 수준’ 위에 위치해 있다. 이는 비트코인이 이미 약세 구조 안에서 움직이고 있을 수는 있지만, 완전한 투매 국면은 아직 도래하지 않았을 수 있음을 시사한다.
주간 차트에서 BTC는 7만 달러를 상실하고 6만 중반 달러대로 되돌아왔다. 6만~6만2천 달러 구간은 과거 박스권 및 유동성이 풍부했던 거래 구간과 맞물리며, 현재 중요한 지지 영역으로 평가된다.
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왜 중요한가: 아직 남아 있는 투매 임계치
BCMI가 0.2대 초반으로 떨어졌다는 것은 미실현 이익 축소, 실현 손실 증가, 투자 심리 악화, 밸류에이션 압축 심화 등 부정적 신호들이 동시에 수렴하고 있음을 반영한다. 지수가 안정된 뒤 0.4–0.5 구간을 회복하지 못한다면, CryptoQuant 분석에 따르면 구조적 약세가 이어질 가능성이 여전히 높다.
최근 가격 하락은 거래량 증가와 동반되어 나타났는데, 이는 일반적으로 점진적인 이익 실현보다는 물량 분배나 강제 디레버리징과 연관되는 패턴으로 해석된다.
비트코인의 단기 방향성은 유동성 여건, 기관 자금 흐름, 그리고 광범위한 위험 자산에 영향을 미치는 거시경제 심리와 긴밀히 연결되어 있다.