비트코인 (BTC)이 코인 한 개를 캐는 데 드는 평균 비용보다 약 17% 낮은 가격에 거래되고 있지만, 채굴업자들은 보유 물량을 대거 매도하지 않고 있다.
핵심 포인트:
- 비트코인 가격은 약 6만3,400달러로, 업계가 추산하는 평균 생산원가 7만8,000달러 수준을 크게 밑돌고 있다.
- 거래 수수료가 채굴업자 매출에서 차지하는 비중은 1%를 한참 밑돌며, 2015년 이후 가장 낮은 수준이다.
- 상장 채굴업체들은 올해 들어 약 2만8,000 BTC를 매도했으며, 상당 부분은 AI 데이터센터 확충 자금으로 쓰였다.
비트코인 채굴 원가, 시세를 앞질러
업계 추산에 따르면, 비트코인 한 개를 생산하는 데 드는 평균 비용은 약 7만8,000달러 수준으로, 이 기준으로 보면 전 세계 채굴 장비의 5분의 1가량은 이미 적자 구간에 들어가 있다.
관련 기사에 따르면 현물 가격은 수개월째 이 원가선 밑에서 움직이고 있으며, 이번 주에도 6만3,400달러 안팎에 머물렀다. 자금 여력이 약한 채굴업체들은 현금 부족에 직면한 셈이다.
이 격차 탓에 상당수 채굴업자들이 구형 장비 전원을 끄고, 자본을 다른 분야로 돌리기 시작했다.
다만 모든 채굴업체가 같은 조건은 아니다. 최신 채굴기와 kWh당 5센트 미만의 전력 계약을 확보한 사업자는 여전히 플러스 마진을 내고 있다. 업계 평균 원가는 전력비, 감가상각, 금융비용 등을 모두 섞어 산출되기 때문에 체력이 가장 좋은 업체와 가장 약한 업체 사이의 격차를 가린다는 지적도 나온다.
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온체인 지표는 ‘수익성 악화’, 매도는 ‘잠잠’
온체인 상 채굴 수익성 지표는 연중 평균을 크게 밑돌고 있지만, 실제 자금 흐름은 다른 양상을 보이고 있다. 채굴업자의 일일 수익을 365일 이동평균과 비교하는 ‘퓰 멀티플(Puell Multiple)’은 0.74 수준에서 등락 중이다. 이는 애널리스트들이 ‘수익성 스트레스 구간’으로 간주하는 범위 안이다.
그럼에도 ‘마이너 포지션 인덱스(Miner Position Index)’는 여전히 마이너스 구간에 머물고 있다. 이는 채굴업자들이 보유 코인을 거래소로 보내기보다는 지갑에 계속 쌓아두고 있음을 의미한다.
수익성 완충 장치로 기대를 모았던 거래 수수료 역시 힘을 쓰지 못하고 있다.
글래스노드 자료에 따르면, 이달 들어 비트코인 거래 수수료는 채굴업자 매출에서 차지하는 비중이 1%에도 못 미쳐, 2015년 이후 최저치를 기록했다. 온체인 애널리스트 **악셀 애들러 주니어(Axel Adler Jr.)**는 분석 글에서 “비트코인 가격이 2025년 10월 고점 대비 49% 하락했지만 해시레이트는 23% 감소에 그쳤다”며 “네트워크가 비교적 통제된 방식으로 조정되고 있다”고 평가했다.
채굴업자, 비트코인에서 AI로 방향 전환
실제 매도가 발생한 곳에서는 전략적 사업 전환이 동반됐다. 상장 채굴업체들은 올해 들어 약 2만8,000 BTC를 매도해 약 17억8,000만 달러를 확보했다. 이로 인해 이들의 비트코인 보유량은 12만7,000 BTC에서 약 9만9,000 BTC 수준으로 줄었다.
확보한 현금의 상당 부분은 인공지능(AI) 업체에 임대하는 데이터센터 인프라 확대에 투입됐다. 블록 보상이 아닌 달러 현금 흐름을 노리는 구조로 수익 기반을 다변화하고 있는 것이다.
MARA Holdings는 올해 상반기에만 비트코인 2만3,093개를 평균 7만631달러에 매각해 약 16억 달러를 확보했다고 공시했다. 회사는 이 자금 대부분을 전환사채 재매입과 미국 오하이오주의 가스 발전 설비 인수 계획 지원에 사용했다.
이 같은 ‘비트코인 의존도 축소’ 흐름은 지난해 말부터 이미 가속화되는 조짐을 보여왔다.
비트코인 네트워크의 채굴 난이도는 2025년 11월 약 156조 수준에서 정점을 찍은 뒤 현재까지 19% 이상 하락했다. 기록상 가장 깊고 긴 조정 구간 중 하나다. 같은 기간 상장 채굴업체들은 1분기에만 3만2,000 BTC 이상을 시장에 내놨다. 난이도 하향 조정이 이뤄질 때마다 채굴을 계속 이어가는 업체들은 전체 보상 풀에서 더 큰 몫을 가져가지만, 그 보상 풀 자체가 줄어들고 있다는 점이 부담이다.
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