**찰스 슈왑(Charles Schwab)**은 수조 달러 규모의 고객 자산을 운용하는 미국 최대 브로커리지 중 하나로, 최근 연구 보고서에서 전통적인 포트폴리오에 비트코인(Bitcoin) (BTC)을 단 1%만 편입해도 위험 프로필이 크게 바뀌고 시장 하락기 변동성이 증폭될 수 있다고 경고했다.
슈왑의 비트코인 위험 분석 결과
이 보고서는 비트코인과 이더리움(Ethereum) (ETH) 같은 디지털 자산을 기존의 전통 포트폴리오에 포함할 경우 어떤 일이 벌어지는지를 분석했다.
분석 결과에 따르면, 비트코인과 이더리움 비중이 1%에서 3% 수준에 불과하더라도 시장이 안정적일 때는 물론 스트레스 국면에서도 포트폴리오 성과가 상당히 달라지는 것으로 나타났다.
슈왑의 연구진은 핵심 패턴 하나를 지적했다. 암호화폐는 비중이 작은 “위성(satellite)” 자산으로 편입되더라도, 매도장이 펼쳐질 때 주식이나 채권과는 전혀 다른 방식으로 움직인다는 점이다.
이들은 하락장에서 더 빠르고 더 크게 떨어지는 경향을 보이며, 그 결과 포트폴리오 내 비중이 작게 보이는 것보다 훨씬 큰 변동성을 야기한다.
보고서에 제시된 과거 데이터에 따르면 비트코인과 이더리움은 여러 시장 사이클에서 70%가 넘는 낙폭을 반복해서 경험했다. 슈왑은 이런 기록이, 어떤 비중으로 편입하더라도 이들 자산이 기여하는 위험이 과도하다는 우려를 뒷받침한다고 지적했다.
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애널리스트들의 편입 비중 가이드
보고서는 특정 목표 비중을 제시하기보다는, 투자자들이 일반적으로 사용하는 두 가지 접근법을 비교했다. 첫 번째 방식은 수익률, 변동성, 상관관계를 추정하는 것이지만, 슈왑은 암호화폐 특유의 예측 불가능성을 감안할 때 신뢰할 만한 전망을 내놓기 어렵다고 경고했다.
두 번째 방식은 “위험 예산(risk budget)”을 설정해 투자자가 암호화폐에서만 어느 정도의 변동성을 감내할지 정의하는 것이다. 이 방법은 수익 추구보다, 급격한 하락 시 감수할 손실 범위를 설정하는 데 초점을 맞춘다.
“투자자에게 진짜 중요한 질문은 암호화폐가 이론적으로 포트폴리오에 포함되어야 하는지가 아니라, 시장 사이클이 전개되는 동안 실제로 어느 수준의 불확실성을 감내할 수 있느냐 하는 점입니다.”라고 슈왑 애널리스트들은 적었다.
보고서는 또한 디지털 자산이 여전히 투기적 성격을 띠고 있다고 강조했다.
이들 자산은 중앙은행의 보증이나 일반적인 투자자 보호 장치가 없으며, 유동성, 커스터디(수탁), 사기에 대한 우려가 상존한다는 점에서 각별한 주의가 필요하다고 덧붙였다.
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