펀드스트랫(Fundstrat) 리서치 총괄 **톰 리(Tom Lee)**는 월요일, 현재 진행 중인 전쟁으로 인한 주식시장의 하락분 대부분이 이미 반영됐다고 말하며, 전체 매도세의 90~95%가 이미 완료됐을 가능성이 높다고 추정했다.
그는 CNBC 인터뷰에서, 역사적 패턴을 보면 지정학적 불확실성이 완전히 해소되지 않았더라도 시장은 분쟁 초기 단계에서 일찍 조정을 마무리하는 경향이 있다고 설명했다. 과거 전쟁 사례에서 주식시장은 대체로 분쟁의 첫 번째 국면 안에서 바닥을 형성하며, 종종 전쟁이 끝나기 훨씬 이전에 저점을 찍는다고 덧붙였다.
리는 변동성이 여전히 지속되고 있음에도, 장기적인 불확실성이 이미 상당 부분 가격에 반영되면서 주식에 대한 현재의 위험-보상 비율은 이전보다 개선됐다고 주장했다.
역사적 패턴: 시장은 일찍 바닥을 찍는다
리에 따르면, 과거 주요 전쟁 국면을 분석한 결과, 전체 분쟁 기간에 비해 상대적으로 초기에 시장이 저점을 형성하는 경우가 대부분이었다.
그는 2차 세계대전과 같은 사례를 예로 들며, 전쟁이 수년에 걸쳐 지속됐음에도 불구하고 주식시장은 수개월 내에 바닥을 찍었다고 설명했다. 이러한 패턴에 비춰볼 때, 최근의 주가 약세는 지정학적 리스크에 대한 조정분을 상당 부분 이미 반영한 것으로 볼 수 있다는 것이다.
이는 현재 예상치를 훨씬 웃도는 수준으로 여건이 심각하게 악화되지 않는 한, 추가적인 하락 폭은 제한적일 수 있음을 시사한다.
시장은 여전히 전쟁 관련 뉴스에 민감
리는 향후 일정 기간 동안 중앙은행 정책보다도 전쟁의 전개 양상이 시장의 가장 큰 동인으로 작용하고 있다고 말했다.
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그는 현재 시장을 “스프링이 감겨 있는(spring-loaded)” 상태에 비유하며, 분쟁의 명확한 해결 혹은 완화 신호가 나타날 경우 주식시장이 강한 상승 랠리를 보일 수 있다고 설명했다.
동시에, 투자자들은 여전히 신중한 태도를 유지하고 있으며, 많은 이들이 리스크 포지션을 재조정하기 전에 보다 구체적인 전개 상황을 지켜보고 있다고 덧붙였다.
인플레이션과 정책 리스크도 여전히 핵심 변수
리는 에너지 가격 상승과 지속되는 지정학적 긴장 속에서 인플레이션에 대한 우려가 계속되고 있다는 점을 인정했다.
다만 그는 현재의 물가 압력이 구조적인 고인플레이션 국면이라기보다는 일시적 충격에 더 가깝다고 평가했다. 또한 통화정책의 신뢰도를 유지하는 것이 인플레이션 기대를 고정(anchor)하는 데 결정적으로 중요하다고 강조했다.
리는 견조한 고용 지표와 전시 지출 확대가 경기 회복력의 버팀목으로 작용하고 있다며, 그 결과 경기침체 리스크가 시장이 우려해온 것만큼 심각하지 않을 수도 있다고 덧붙였다.
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