약 6,700만 달러에 해당하는 단일 매도 주문이 탈중앙 파생상품 거래소 Lighter에서 Bitcoin의 (BTC) 가격을 4만7,600달러까지 끌어내렸다. 이는 몇 초 동안 지속된 30% 폭락으로, 동시에 주요 거래소들에서는 비트코인이 6만9,000달러 이상에서 거래되고 있던 상황에서 벌어진 일이다.
이 사건은 토큰 에어드롭 이후 유동성이 급격히 약화된 해당 플랫폼의 구조적 취약성을 드러냈다.
이번 변동은 전적으로 Lighter의 주문서 내에서만 발생한 고립된 현상이었으며, 더 넓은 시장의 가격 왜곡을 반영하지는 않았다.
같은 시기에 주요 거래소들에서 비트코인은 6만4,000달러 이하에서 6만9,000달러 이상으로 급등하며 수주일 중 가장 강한 장중 랠리 중 하나를 기록했다.
무슨 일이 있었나
약 1,000 BTC 규모의 매도 주문이 Lighter 주문서에 남아 있던 매수 호가를 모두 압도해 가격을 약 4만7,600달러까지 밀어내었고, 이후 거의 즉시 반등했다.
가명 Web3 개발자인 0xTimberJ는 디스코드 게시글에서 메커니즘을 설명했다. 해당 주문이 평소보다 얇았던 주문서의 모든 매수 호가를 쓸어버리면서, 이를 흡수해 줄 상쇄 유동성이 없는 상태에서 현지 가격이 급전직하했다는 것이다.
매수 호가가 다시 등장하자마자 회복 역시 동일하게 빠르게 진행됐다.
이런 유형의 플래시 크래시는 얕은 주문서를 가진 거래소에서는 그리 드문 일이 아니다. 유동성이 얕은 시장에서는 규모가 그리 크지 않은 주문이라도 여러 호가 구간을 한 번에 훑어버리며, 다른 곳의 실질 시장 가격과는 맞지 않는 극단적이고 단명한 체결가를 만들어낼 수 있다.
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왜 중요한가
Lighter의 유동성은 2025년 말 이후 크게 악화되었다. 플랫폼은 토큰 에어드롭을 파밍하려는 트레이더들의 거래가 몰리면서, 11월 한 달 동안 월간 거래량이 2,920억 달러를 넘겼다. 당시 전체 거래소에서 거래된 1조1,500억 달러의 약 4분의 1 규모였다.
그러나 에어드롭이 종료된 이후 이 참가자들은 다른 곳으로 이동했다. The Block 데이터에 따르면, 2월 월간 거래량은 전체 5,000억 달러 시장 중 700억 달러 수준으로 줄었다. Hyperliquid, Aster와 EdgeX는 각각 더 높은 거래량을 유지하고 있다.
이러한 활동 감소로 주문서가 얇아진 결과가 바로 수요일 플래시 크래시의 기반이 되었다. 6,700만 달러 규모의 매도 주문은 유동성이 풍부한 거래소 기준으로는 특별한 일이 아니며, 통상적인 가격 충격 없이 소화되는 편이다. 그러나 현재 Lighter의 주문서에서는 매수 호가 측을 일시적으로 완전히 사라지게 만들기에 충분한 규모였다.
2024년에 설립된 Lighter는 탈중앙 영구 선물 시장에서 경쟁하고 있다. 영구 선물은 만기 없이 레버리지를 사용해 롱·숏 포지션을 취할 수 있는, 암호화폐에서 지배적인 파생상품이다.
이 플랫폼은 Y Combinator를 거쳤으며 Hyperliquid의 도전자로 스스로를 포지셔닝해 왔지만, 에어드롭 기간에 잠시 확보했던 시장 점유율을 아직 지속적으로 유지하지는 못하고 있다.
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