Ethereum’s (ETH) 스테이킹 역학이 점점 장기 락업 쪽으로 기울고 있으며, 이는 시장 참여자들이 다음 주요 수요 촉매 이전에 공급이 더 빠듯해질 수 있다고 보는 변화다.
온체인 analysts 가 추적한 데이터에 따르면, 이더리움 스테이킹 진입 대기열은 거의 6개월 만에 처음으로 출구 대기열을 추월했다.
현재 약 130만 개의 이더가 스테이킹 진입을 기다리고 있으며 평균 대기 시간은 3주에 가까워지고 있다. 반면 출구 대기열에 쌓인 이더는 수천 개 수준에 그치며 보통 약 1시간 안에 처리된다.
이 불균형은 네트워크에 잠기는 ETH가 유통으로 되돌아오는 양보다 많다는 것을 의미한다.
락업 증가와 함께 조여지는 시장 구조
역사적으로 스테이킹 진입 대기열의 지속적인 증가는 단기적 투기보다 장기적 확신이 커지는 시기와 맞물려왔다.
반대로 출구 대기열은 스트레스 이벤트, 강제 매도, 공포 심리가 높아진 시기에 급증하는 경향이 있었다.
현재처럼 진입 수요는 늘고 출구 압력은 급감하는 구도는, 보유자들이 유동성을 포기하더라도 수익과 장기 익스포저를 택하고 있음을 시사한다.
동시에 이더리움 온체인 활동은 여전히 높은 수준을 유지하고 있다.
일일 트랜잭션 수는 사이클 고점 부근에서 움직이고 있으며, 사용자가 네트워크를 이탈하기보다 계속 거래를 이어가고 있음을 보여준다.
더 높은 활동은 이더리움 수수료 메커니즘 하에서 ETH 소각을 증가시켜, 순발행량을 추가로 줄이는 효과를 낳는다.
스테이킹 락업과 높은 소각률이 결합되면서, 이용 가능한 공급은 점진적이지만 꾸준히 타이트해지고 있다.
기관 스테이킹, 새로운 수요 레이어 형성
이러한 변화의 배경에는 이더리움 스테이킹에 유입되는 대규모 장기 자본이 있다.
지난 2주 동안 BitMine 은 공시 자료에 따르면 약 25억8천만 달러 규모의 ETH를 스테이킹했다.
애널리스트들은 이 정도 규모의 활동이 단기 트레이딩이 아닌 전략적 포지셔닝을 반영한다고 본다.
기관 트렌드는 잠재적인 규제 변곡점에 앞서 전개되고 있다.
Also Read: After BlackRock's $150B Success, Morgan Stanley Files Bitcoin And Solana Investment Products
BlackRock 이 제안한 스테이킹 이더리움 상장지수 상품은 아직 승인되지 않았지만, 향후 수개월 내 결정에 대한 기대는 여전히 높다.
승인될 경우, 이러한 구조는 전통 투자자들이 온체인 인프라를 직접 다루지 않고도 이더리움 스테이킹에 노출될 수 있게 해줄 것이다.
애널리스트들은 이 상품의 의미가 완전히 새로운 수요를 창출하는 데 있다기보다, 현재 진행 중인 공급 흡수 추세를 증폭하는 데 있다고 본다. 컴플라이언스와 커스터디 규제로 제약을 받는 기관들이 스테이킹에 접근할 수 있게 되기 때문이다.
신호들은 투기보다 구조적 환경을 가리킨다
이더리움 가격 움직임도 개선된 펀더멘털을 반영하기 시작했다.
자산은 수개월에 걸친 하락 추세를 돌파했으며, 시장 참여자들은 가격이 3,500~3,600달러 구간을 되찾을 수 있을지 주시하고 있다.
가격 수준은 여전히 더 넓은 시장 환경의 영향을 받지만, 애널리스트들은 현재 구도가 과거의 순수 투기 유입 주기와는 다르다고 강조한다.
대신, 스테이킹 참여, 지속적인 네트워크 사용, 기관 자본 유입에 의해 점진적인 공급 흡수가 진행되는 그림이 나타나고 있다.
이러한 구도는 역사적으로 이더리움의 강하고 지속 가능한 상승 국면에 선행하는 경우가 많았으며, 후반부 고점을 의미하는 경우는 드물었다.
2026년을 내다보며
언락되는 양보다 더 많은 ETH가 락업되고, 네트워크 활동은 견조하게 유지되며, 규제 촉매 이전에 기관 스테이킹이 확대되는 가운데, 애널리스트들은 이더리움이 다음 사이클을 규정할 수 있는 공급 제약 국면에 진입할 수 있다고 보고 있다.
단기 가격 모멘텀에 좌우되기보다, 전망은 점점 프로토콜 레벨 메커니즘에 기반하고 있다.
스테이킹이 유통 공급을 계속 흡수하고 소각이 순발행을 줄이면서, 2026년에 수요가 가속될 경우 시장은 더 빡빡해진 공급 여건을 반영해 이더리움 가격을 재평가해야 할지도 모른다.
현재 데이터는, 전통 자본의 다음 물결이 도착하기도 전에 온체인에서 조용히 확신이 쌓여가고 있음을 보여준다.