Grayscale Investments Inc.는 목요일에 미증권거래위원회에 Form S-1 등록 서류를 제출하여 "GRAY"라는 기호로 뉴욕 증권 거래소에서 보통주 A클래스의 초기 공개를 추구했습니다.
이 제출문은 2025년 5월 2일에 설립된 델라웨어 법인인 Grayscale Investments Inc.를 Grayscale Operating, LLC의 보유 회사로 묘사하고 있으며, 이 회사는 2013년부터 디지털 자산에 중점을 두고 있습니다.
2025년 9월 30일 기준으로 이 회사는 약 350억 달러의 자산을 관리하고 있으며, 45개 이상의 디지털 토큰을 아우르는 40개 이상의 제품에 대한 노출을 나타냅니다.
이러한 제품의 서비스 가능 시장 추정치는 3650억 달러에 달하며, 같은 날짜 기준으로 모든 디지털 자산의 총 시장 자본화는 4조 달러에 이릅니다.
Grayscale의 포트폴리오는 약 70%의 AUM과 88%에서 93%의 수익을 차지하는 Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) 및 Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE)와 같은 대표적인 제품을 포함합니다.
기타 제공 제품으로는 Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC), Grayscale Solana Trust (GSOL), Grayscale DeFi Fund, 최근 출시된 Grayscale Dogecoin Trust가 있습니다.
대기 중인 제품에는 Avalanche, Litecoin, XRP, Chainlink, Bitcoin Cash, Stellar Lumens, Cardano, Polkadot, Hedera 등을 위한 신탁이 포함됩니다.
이 회사는 Digital Currency Group (DCG)의 완전 소유 자회사로 운영되며, IPO 이후 최대 70%의 의결권을 제공하는 보통주 B 클래스가 DCG의 통제를 유지합니다.
제안된 Up-C 구조 하에서 제공으로 발생한 순 수익은 IPO 가격에서 사전 IPO 회원으로부터 LLC 유닛을 구매하는 데 사용되며, 할인 후 직접적인 수익은 Grayscale Operating, LLC에 없습니다.
제공량은 제출문에서 명시되지 않았으며, 공공 제공 가격은 특정 범위 내에서 삭제되었고, 모건 스탠리, BofA 증권, 제프리스 및 캔터 피츠제럴드를 포함한 인수인은 초과 배분을 위해 추가 주식에 대한 옵션을 갖습니다.
2025년 9월 30일로 종료된 9개월 동안의 재무 결과는 3억 1,860만 달러의 수익, 2억 320만 달러의 순이익, 2억 945만 7천 달러의 조정 운영 수익을 보여주며, 현금 및 현금 등가물은 9990만 달러입니다.
수익은 주로 자산 관리에 대한 관리 수수료에서 발생하며, GBTC의 경우 1.5%, ETHE의 경우 2.5%와 같이 디지털 자산으로 정산될 수 있습니다.
제출문은 디지털 자산의 시장 변동성, SEC, CFTC, IRS와 같은 기관의 규제 불확실성 및 보관자 실패와 사이버 보안 위협과 같은 운영상의 도전에 따른 중요한 위험을 강조합니다.
비트코인과 이더가 자산과 수익을 지배하고 있는 농축 위험이 언급되며, 낮은 수수료의 상장지수 제품으로 인한 경쟁 압력으로 GBTC (241억 달러)와 ETHE (46억 달러)로부터의 유출이 증가했습니다. 추가 구조적 위험으로는 사전 IPO 회원에게 절감되는 세금의 85%를 의무적으로 제공해야 하는 세금 수령 계약과 내부자의 180일 금지 기간이 포함됩니다.
제출에서 Grayscale은 Grayscale Advisors, LLC(등록 투자 자문사) 및 Grayscale Securities, LLC(등록 중개 딜러)와 같은 자회사를 통한 컴플라이언스 유지, Coinbase Custody, Anchorage, BitGo를 포함한 수탁인을 통해 규정을 준수한다고 명시했습니다.