OKX Europe가 최신 ‘암호자산시장규제(MiCA)’ 전환 마감 시한을 앞두고 예치금이 5.5배 급증한 것으로 나타났다. 에랄드 후스(Erald Ghoos) CEO에 따르면, 이 가운데 거의 90%는 무허가 거래소를 떠난 이용자 자금이었다.
이 수치는 유럽연합(EU) 규제 틀 안에서 인가를 받은 플랫폼 쪽으로 유럽 내 암호화폐 자금이 재배치되기 시작했다는 초기 신호로 해석된다.
후스 CEO는 옐로닷컴(Yellow.com) 인터뷰에서 “MiCA 라이선스를 보유하지 않은 거래소에서 들어오는 유입이 확연히 늘었다”고 말했다.
그는 “전환 마감일을 앞둔 일주일 동안 예치금은 4월 대비 이미 5.5배 증가했고, 그 주에 유입된 예치금의 거의 90%가 무허가 플랫폼을 떠난 이용자들로부터 들어온 자금이었다”고 설명했다.
후스는 이러한 추세가 마감일까지 이어졌으며, 일부 거래소가 유럽 사업의 전면 혹은 부분 축소에 들어가면서 자금 이동이 계속됐다고 전했다.
중소형 거래소, ‘질서 있는 퇴장’ 모색
규제 전환은 유럽 고객을 더 이상 안정적으로 지원하기 어려운 중소형 플랫폼에도 압박을 가하고 있다.
후스에 따르면 OKX는 유럽 시장에서 어떻게 퇴장해야 규제 기대치에 부합하는지 자문을 구하는 거래소들과 논의를 진행해 왔다.
그는 “ESMA(유럽증권시장국) 가이드라인은 EU 고객을 계속 서비스할 수 없는 주체에 대해 ‘질서 있는 청산(wind-down)’을 명확히 요구하고 있다”고 말했다.
“저희는 MiCA 라이선스를 가장 먼저 취득한 거래소 중 하나로, 무허가 플랫폼이 철수하거나 접근을 제한할 때 재분산되는 자금을 흡수할 수 있는 역량을 갖췄습니다. 이미 유럽 내 규제를 준수하는 상품 라인업과 현지 결제 인프라, 그리고 필요한 유동성을 마련해 둔 상태입니다.”
“어떤 방식이 ‘질서 있는 청산’인지 고민하는 중소형 거래소와 여러 차례 논의를 진행해 왔고, 그 과정을 지원할 수 있는 준비가 돼 있습니다.”
OKX는 타 거래소에서 이동하는 이용자를 겨냥한 마케팅 캠페인도 가동했다. 후스는 이 캠페스에 대해 “최대 52주 동안 8% 예치 보너스를 제공하며, 보너스 상한은 2만 유로다. 여기에 7월 31일 이전에 OKX Europe으로 이동하는 신규 고객에게는 최대 400유로 상당의 신규 가입 보너스를 별도 제공하고 있다”고 설명했다.
그는 급격한 신규 고객 유입에도 내부 준법·심사 시스템이 대응할 수 있도록 설계돼 있다고 강조했다.
“저희 KYC 및 컴플라이언스 인프라는 견고하며, 트래블 룰(Travel Rule) 요건도 충족합니다. 대규모 이전·이주를 처리할 수 있도록 애초에 그 수준을 기준으로 구축했습니다.”
다음 관건은 ‘집행력’
인가 거래소로 자금이 유입되는 가운데, 후스는 여전히 일부 무허가 사업자가 글로벌 앱을 통해 유럽 고객을 상대로 서비스를 제공하고 있다고 지적했다.
그는 “규정을 지키지 않는 일부 거래소가 여전히 유럽에서 신규 고객을 받고 있다. 이들은 MiCA 라이선스를 받지 않은 서비스와 고위험 상품을 앱을 통해 유럽인에게 제공하고 있으며, 상당수 이용자는 이 플랫폼들이 규제 밖에 있다는 사실조차 인지하지 못한 상태”라고 말했다.
후스는 규제 당국이 이미 앱스토어 퇴출, 웹사이트 차단, 영업중지 명령, 과태료 부과 등 다양한 집행 수단을 보유하고 있다고 짚었다.
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그는 “이 수단을 활용하지 않는다면, 어렵게 컴플라이언스 인프라를 구축한 사업자들만 역차별을 받게 된다”고 경고했다.
이어 “유럽 전역에서 동등한 경쟁 환경을 만들고자 하는 규제 당국 입장에선, 이제부터가 진짜 시험대”라며 “MiCA 요건을 어떻게 집행해 실질적인 ‘레벨 플레이잉 필드’를 구현할 수 있을지가 다음 과제”라고 덧붙였다.
‘장기 컴플라이언스’ 감당 가능한 사업자에 유리한 구조
후스는 유럽의 광범위한 금융 규제 틀을 충족시키려면 상당한 시간과 자본이 필요하다는 점을 인정했다.
MiCA는 현물(스폿) 암호자산을 주로 다루지만, 결제용 스테이블코인을 취급하는 기업은 추가로 지급기관(Payment Institution) 또는 전자화폐기관(Electronic Money Institution) 라이선스가 필요할 수 있다. 파생상품을 제공하려는 업체는 별도로 MiFID(금융상품시장지침)에 따른 인가를 받아야 한다.
그는 “분명 자본과 시간 비용이 큰 요건이고, 수년에 걸친 컴플라이언스 구축을 감당할 수 있는 사업자에게 유리한 구조”라면서도 “다만 업계 전체가 이런 방향성을 예측하고 준비할 수 있었던 시간 역시 수년에 달했다”고 말했다.
후스는 이러한 규제가 결국은 이용자 보호를 위한 최소한의 장치라고 강조했다.
“규정을 잘못 이행했을 때 대가를 치르는 쪽은 기업이 아니라 일반 이용자입니다. 그렇기 때문에 이 기준이 존재하는 겁니다. 고객 자산의 분리 보관, 적격·적정 경영진, 운영 회복력(operational resilience) 등은 타인의 자산을 보관·운용하려는 사업자라면 결코 선택사항이 될 수 없습니다.”
더 작지만 더 집중된 시장으로
무허가 사업자 및 일부 중소형 거래소의 퇴장은 유럽 암호화폐 거래가 소수의 인가 플랫폼으로 집중되는 결과를 불러올 것으로 예상된다.
후스는 이러한 결과가 MiCA의 소비자 보호 설계에 일정 부분 내재된 효과라고 설명했다.
그는 “플랫폼 수가 줄어들고, 남은 사업자의 재무·거버넌스 체력이 강화되는 방향은 MiCA의 ‘부작용’이라기보다, 유럽 내 산업이 일정 수준의 소비자 보호를 제공하도록 하는 메커니즘의 일부”라고 말했다.
“이번 통합 과정을 거치면 유럽 암호화폐 산업의 규모는 줄어들 수 있지만, 구조적으로는 훨씬 건전해질 것”이라고 그는 덧붙였다.
다만 그는 시장 집중도가 높아지는 것이 곧바로 과거 파편화되고 규제 사각지대에 있던 시장과 같은 시스템 리스크를 의미하는 것은 아니라고 선을 그었다.
“집중도가 위험해지는 건, 남은 플랫폼들이 정리 대상이 된 사업자와 동일한 취약성을 안고 있을 때뿐입니다.”
“MiCA 인가 거래소는 자산 분리, 자기자본 규제, 거버넌스 기준 등으로 개별 사업자의 실패가 연쇄 위기로 번지지 않도록 설계된 규율 하에 운영됩니다. 이는 파편화되고 규제 밖에 놓여 있던 이전 시장과는 전혀 다른 리스크 프로파일입니다.”
초기 예치금 통계를 보면, 유럽 내 암호화폐 유동성 재배치가 이미 본격화하고 있음을 알 수 있다. 다음 단계는, 인가 받은 거래소들이 이탈 자금을 흡수하는 동안 무허가 플랫폼이 유럽 이용자를 계속 타깃으로 삼는 행위를 집행이 얼마나 효과적으로 차단하느냐에 달려 있다.