리플 최고기술책임자(CTO) 데이비드 슈워츠는 XRP 가격 하락이 회사의 토큰 매도를 가속화할 수 있다는 커뮤니티의 우려를 일축하며, 다각화된 수익원 덕분에 운영을 유지하기 위해 XRP 시장 상황에 의존하는 정도가 줄었다고 주장했다.
그는 소셜미디어 플랫폼 X에서, 리플이 최근 출시한 RLUSD 스테이블코인이 회사로 하여금 법정화폐 담보 토큰을 XRP보다 우선시하게 만들 수 있다는 XRP 보유자들의 불안을 직접 언급했다. 일부 커뮤니티 구성원들은 RLUSD가 변동성 높은 암호화폐 가격이 아닌 달러 준비금에 직접 연동되어 있기 때문에, 시장 약세 구간에서 리플이 XRP를 방어하려는 동기가 줄어들 수 있다고 지적했다.
"XRP 가격이 떨어질 때 리플이 더 많은 XRP를 팔아야 한다는 압박을 느끼는 편이 어떻게 더 낫습니까?"라고 슈워츠는 적었다. "다른 수익원이 이런 압박을 줄여준다고 생각하지 않습니까?"
XRP 판매 의존적이었던 과거 사업 모델이 부르는 불확실성
이 논쟁은 리플의 사업 모델을 둘러싼 오랜 우려를 다시 부각시킨다. 리플은 역사적으로 운영 수익의 상당 부분을 통제된 XRP 판매에 의존해 왔다. 파이낸셜 타임스는 과거 엔터프라이즈 블록체인 기업인 리플이 XRP를 판매하지 않으면 수익을 내기 어렵다고 보도했으며, 슈워츠 역시 리플 매출의 사실상 전부가 XRP에서 나온다고 인정한 바 있다.
리플은 2017년에 도입한 구조화된 에스크로 시스템을 통해 XRP 보유량을 관리한다. 이 시스템은 매월 1일 10억 개의 XRP 토큰을 언락하도록 설계되어 있다. 이 메커니즘은 유통량에 예측 가능성을 부여하고, 갑작스러운 시장 물량 폭증을 방지하기 위한 것이다. 일반적으로 리플은 언락된 토큰의 70~80%인 약 7억~8억 XRP를 매달 다시 에스크로에 재예치하고, 2억~3억 XRP만 운영 및 전략적 목적을 위해 시장에 풀고 있다.
현재 XRP 가격이 약 2.50달러 수준인 점을 감안하면, 월간 언락 규모의 명목 가치는 약 25억 달러에 이른다. 다만 재예치를 감안한 실제 유통량 증가는 5억~7억5000만 달러 수준이다. 이처럼 상당한 월간 토큰 공급은, 특히 시장 조정기마다 가격 하락 압력을 키울 수 있다는 투자자들의 우려를 지속적으로 자극해 왔다.
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RLUSD 스테이블코인은 전략적 전환점
슈워츠의 주장 핵심에는 리플의 전략적 다각화, 특히 달러 연동 스테이블코인 RLUSD가 있다. RLUSD는 2024년 12월 뉴욕 금융서비스국(DFS) 인가 트러스트 회사 자격으로 출시됐다. 이 스테이블코인은 XRP 레저와 이더리움 블록체인 모두에서 운영되며, 뉴욕멜론은행에 분리 보관된 달러 예금, 미국 국채, 현금성 자산으로 100% 담보된다.
RLUSD는 리플 페이먼츠, 즉 회사의 국경 간 결제 솔루션에 통합되었으며, 이 플랫폼은 90개 이상 시장에서 700억 달러 규모의 결제 거래를 처리해 왔다. RLUSD는 송금 업무에 즉각적인 결제와 유동성을 제공하는 동시에, 거래 수수료와 기업 도입을 통한 새로운 수익원을 열어주는 역할을 한다.
리플은 XRP 의존적 수익 구조를 넘어가기 위해 굵직한 인수도 단행했다. 회사는 2025년 4월 12억5000만 달러를 들여 멀티자산 프라임 브로커리지 업체 히든 로드를 인수했고, 이어 10억 달러에 재무 관리 소프트웨어 기업 GTreasury를 매입했다. 이 같은 행보로 리플은 단순히 토큰 판매에 의존하는 결제 회사가 아니라, 포괄적인 디지털 자산 인프라 제공업체로 변신을 꾀하고 있다.
커뮤니티 회의론, 해명에도 불구하고 여전
XRP 커뮤니티 내 일부 비판론자들은 수익 다각화가 오히려 XRP의 가치 제안을 약화시킬 수 있다고 본다. 회사가 RLUSD 거래 수수료, 엔터프라이즈 소프트웨어 라이선스, 브로커리지 서비스만으로도 운영을 지속할 수 있다면, XRP가 전략적 중요성이 떨어진 “예비 자산”으로 밀려날 수 있다는 것이다.
슈워츠의 시각은 다르다. 그는 복수의 수익원이 XRP 보유자를 위협하기보다는 보호하는 안정성을 만든다고 본다. 시장이 하락할 때 리플이 생존을 위해 보유 물량을 급히 처분할 필요가 없을수록, 회사는 운영비를 맞추기 위해 어쩔 수 없이 매도하기보다는 보다 전략적인 토큰 유통 결정을 내릴 수 있게 된다.
"다른 수익원이 이러한 압박을 줄여준다"고 슈워츠는 강조하며, 다각화된 수익에서 오는 재무적 안정성이 리플로 하여금, 투자자들이 가장 두려워하는 ‘회사 존속을 위한 필사적 덤핑’ 시나리오를 피하게 해준다고 주장했다.
에스크로 시스템은 투명성은 주지만 안심은 못 준다
월간 에스크로 언락 일정은 리플이 최대 얼마까지 토큰을 풀 수 있는지에 대한 투명성을 제공하지만, 실제로 얼마를 유통시키고 다시 잠글 것인지는 회사 재량에 달려 있다. XRP 유동성 분석 자료에 따르면, 리플이 현재처럼 매달 3억 XRP를 유통하는 패턴을 유지할 경우, 에스크로에 남아 있는 356억 XRP는 약 9년 8개월, 대략 2035년까지 지속될 수 있다.
그러나 리플이 재예치를 전면 중단하고 매달 10억 XRP 전량을 시장에 풀 경우, 에스크로는 약 3년 만에 소진된다. 이런 유연성은 리플에 유통량을 통제할 강력한 권한을 주며, 이는 한편으로 운영상의 기동성을 제공하면서도 다른 한편으로는 향후 토크노믹스를 예측하려는 XRP 투자자들에게 상당한 불확실성을 남긴다.
현재 XRP는 약 2.50달러에 거래되고 있으며, 2025년 고점인 3.30달러 이상에서 크게 내려와 있다. 리플의 수익 다각화가 실제로 매도 압력을 줄일지 여부는, 장기간의 시장 약세 국면을 거쳐야만 검증될 전망이다. 당장은 슈워츠의 메시지가 분명하다. 가격이 어떻게 움직이든, 리플의 확대된 수익 기반은 XRP 유통을 늘리기보다는 완화하는 방향으로 작용해야 한다는 것이다.
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