시장에서는 무역, 재정 정책, 지정학의 구조적 변화가 과거에 중앙은행이 비교적 쉽게 물가를 안정시킬 수 있게 했던 경기적 요인을 대체하면서, 인플레이션이 예상보다 더 오래 높은 수준을 유지할 수 있다는 전망이 나오고 있다.
최근 시장 흐름은 물가 압력이 더 이상 주로 수요 강도에만 연동되지 않고, 세계 경제가 조직되는 방식의 더 깊은 변화와 연결되어 있음을 시사한다.
공급망은 비용보다 안보를 중시하는 방향으로 재구축되고 있고, 관세는 수십 년 만의 높은 수준으로 올라섰으며, 주요 국가들의 재정 적자는 계속 확대되고 있다.
구조적 요인이 전통적 인플레이션 사이클을 대체
이런 전환은 겉으로는 견조해 보이는 경제 지표 이면의 스트레스를 드러내고 있다. 가계 자산과 소비 같은 총량 지표는 여전히 견고하지만, 그 밑바탕의 여건은 더 불균등해 보인다.
Yellow.com과의 대화에서 Olympus Association의 디렉터인 Daniel Bara는 이러한 변화가 인플레이션 체제의 근본적인 전환을 반영한다고 말했다.
그는 “인플레이션을 밀어 올리는 압력은 과열된 경기에서 나오고 있지 않다”며, 대신 관세, 공급망 재편, 재정 적자 확대와 같은 정책 주도 요인을 가리켰다.
이어 그는 글로벌 경제가 효율성보다 회복력을 중심으로 재평가되고 있다며, 이는 의도적인 구조 변화의 결과로 인플레이션 압력이 장기간 지속될 수 있음을 시사한다고 덧붙였다.
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신용 긴축이 드러내는 경기의 이면
이러한 괴리는 신용시장에서도 나타난다. 팬데믹 시기 넘쳐나던 유동성은 이제 축소되고 있으며, 이는 경제 전반의 재조정을 강요하고 있다.
Nebula DeFi의 CEO Jason Rindhal은 정책당국이 이전의 부양책을 적극적으로 되돌리면서 자본 비용을 높이고, 경우에 따라 자금 접근성도 낮추고 있다고 말했다. 기업들은 더 슬림한 운영을 요구받고 있고, 가계는 모기지와 대출 전반에서 더 높은 차입 비용에 직면해 있다.
겉으로는 양호해 보이는 지표 뒤에서는 늘어나는 부채 부담과 불균등한 신용 접근성이 더 높은 비용을 흡수하기 어려운 경제 부문에 압력을 가하고 있다.
자본 회전과 지정학이 시장 역학을 재편
이런 압력이 쌓이면서 글로벌 자본 흐름도 변하고 있다.
Glider의 공동 창업자인 Brian Huang은 달러에 가해지는 압력이 커지고 있다며, 투자자들이 원자재와 해외 시장으로 움직이면서 자본 회전이 인플레이션 추세를 강화할 수 있다고 경고했다.
동시에 지정학적 리스크는 거시경제의 결과를 직접적으로 좌우하는 역할을 강화하고 있다. 에너지 공급 차질과 무역 재편은 인플레이션 기대와 성장 전망에 그대로 반영되고 있다.
Rindhal은 또 인공지능이 단순한 생산성 도구를 넘어, 자본 배분과 경제 활동에 점점 더 적극적으로 참여함으로써 시장을 다시 설계할 수 있다고 말했다.
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