Galaxy Digital 리서치 책임자 Alex Thorn는 Bitcoin (BTC)이 ‘디지털 골드’ 약속을 지키지 못했다는 비판이 커지는 데 대해, 이 별칭은 언제나 BTC의 통화적 속성을 가리킨 것이지, 어떤 시장 환경에서도 금 가격을 추종하겠다는 보장이 아니었다고 주장하며 비트코인을 옹호하고 있다.
무슨 일이 있었나: 손, ‘디지털 골드’를 다시 정의하다
손은 비트코인이 2025년 9월 이후 그가 ‘디베이스먼트 트레이드(화폐가치 희석 매크로 거래)’라고 부른 구간에서 금과 함께 움직이지 못한 점이 신규 시장 참여자들 사이에서 내러티브에 타격을 줬다는 점을 인정했다. 하지만 그는 그와 같은 실망은 애초 논지를 근본적으로 잘못 읽은 결과라고 설명했다.
그는 “비트코이너들이 ‘디지털 골드’라고 말했을 때는 비트코인의 근본적인 성질을 설명한 것이지, 오늘날 금에 대한 하이 베타 자산이라는 뜻이 아니었다”고 적으며, 이 개념은 Satoshi Nakamoto까지 거슬러 올라간다고 덧붙였다.
자신의 주장을 뒷받침하기 위해 손은 2010년 비트코인톡(Bitcointalk)에서 사토시가 제시한 사고 실험을 공유했다. 실용적·장식적 용도는 없지만 한 가지 특징, 즉 통신 채널을 통해 전송될 수 있다는 특성을 지닌 희소한 기저 금속에 대한 가정이다.
손의 해석에 따르면 이 대목은 비트코인이 핵심 통화 특성 면에서 희소한 원자재와 유사하지만, 실물 금속이 따라올 수 없는 고유한 글로벌 휴대성(전송 가능성)을 더하고 있다는 뜻이다.
그는 투자 논리를 ‘갭 트레이드’로 제시했다. 즉 비트코인이 구조적으로 금과 비슷한 성질을 지닌 자산이라는 점과 시장이 현재 그것을 가격에 반영하려는 정도 사이의 스프레드(차이)에 베팅하는 거래라는 것이다. 이 관점에서 잠재 수익은 단기적으로 금과 어떤 상관관계를 보이느냐가 아니라, 시간이 흐르며 시장이 결국 그 갭을 메울 가능성에서 나온다는 설명이다.
또 읽어보기: What Keeps Ethereum Trapped Below $2,000?
왜 중요한가: 내러티브 vs 펀더멘털
10T Holdings 설립자 Dan Tapiero는 이 주장에 동의하며 “잘 말했다(Well said)”고 답했고, 현재 비트코인을 둘러싼 공포가 익숙한 사이클 리셋과 비슷해 보인다고 시사했다. 그는 “btc에 대한 공포가 정말 많다. 예전 좋은 시절 같네”라고 적었다.
모두가 설득된 것은 아니다.
한 이용자는 브랜딩과 무관하게 비트코인이 금처럼 거래된 적은 한 번도 없다고 지적했다. 손은 이에 대해 이것이야말로 자신의 요지라며, “‘디지털 골드’는 금과 늘 같은 방식으로 거래되겠다는 약속이 전혀 아니었다”고 답했다.
손은 또 최근 비트코인에 실질적으로 달라진 것은 아무것도 없다는 점도 강조했다. 그는 “지난 5개월 동안 비트코인에는 기본적으로 아무 변화도 없었다”고 적으며 “오히려 펀더멘털은 더 매력적일 정도”라고 덧붙였다.
다음 기사: Bitcoin Accumulation Hits Record 372K BTC — Is A Bounce Coming?