Hyperliquid는 자체 커스텀 레이어 1 블록체인 위에 구축된 탈중앙화 거래소로, 퍼페추얼 선물을 중앙화 거래소 수준의 속도와 사용감으로 거래하도록 설계되어 있다. without the centralized exchange.
퍼페추얼 선물은 만기가 없는 계약으로, 트레이더가 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 금, 석유 등 수십 종의 자산 가격을 레버리지와 함께 투기할 수 있도록 해준다.
퍼페추얼 선물은 암호화폐 시장에서 가장 활발히 거래되는 상품이다. 최근까지 그 대부분이 바이낸스와 바이비트 같은 중앙화 플랫폼에서 이뤄졌다. Hyperliquid가 이 판을 바꿔 놓았다.
이 플랫폼은 완전 온체인 중앙호가(order book) 시스템으로 구동되며, 모든 거래와 주문, 포지션이 실시간으로 자체 블록체인에 투명하게 기록된다. Bitcoin.com의 프로토콜 기술 분석에 따르면 초당 10만 건이 넘는 주문을 처리하면서도 1초 미만의 파이널리티를 제공한다.
거래에는 가스 수수료가 없다. 이용자는 자산의 수탁권을 거래소에 넘기지 않는다. BingX가 인용한 Artemis 데이터에 따르면, Hyperliquid는 2026년 초 기준 미결제약정(open interest) 기준 전체 탈중앙 퍼페추얼 시장의 70% 이상을 차지한다.
이제는 암호화폐 퍼페추얼에만 국한되지도 않는다. 2026년 2월, 이 플랫폼은 금, 은, 원유를 포함한 합성 실물 자산 퍼페추얼 거래에서 열흘 동안 200억 달러가 넘는 거래량을 기록했다고 BingX 리서치는 전한다. 2026년 3월에는 BitMEX Research 데이터에서 Hyperliquid가 2026년 1분기 전통 금융 퍼페추얼 스왑 전체 시장의 29.7%를 점유한 것으로 나타났다.
프로토콜에 예치된 총 자산 규모(TVL)는 Hyperliquid의 온체인 데이터에 기반한 MEXC의 집계에 따르면 52억 2천만 달러를 상회한다.
HYPE 토큰과 그 차별점
Hyperliquid는 2024년 11월 플랫폼 초기 사용자 9만 명 이상에게 에어드롭 방식으로 네이티브 토큰 HYPE를 출시했다. 벤처 캐피털 배정은 없었다. 프라이빗 세일도, 초기 투자자 할인도 없었다. 전체 공급량의 약 70%가 곧바로 커뮤니티에 분배되며, 기관 시드 자금 없이 출시된 드문 메이저 토큰 중 하나가 됐다.
최대 발행량은 10억 개로 고정되어 있다.
HYPE 토크노믹스를 독특하게 만드는 핵심은 수수료 구조다.
CoinGecko 데이터에 따르면, 플랫폼에서 발생하는 전체 거래 수수료의 약 97%가 ‘Assistance Fund’로 들어가며, 이 기금이 HYPE 토큰을 프로그램 방식으로 시장에서 매입해 소각한다.
이는 거래소의 거래량과 토큰 희소성 사이에 직접적인 기계적 연결을 만든다. 플랫폼이 더 많은 거래량을 처리할수록 더 많은 HYPE가 유통에서 제거되는 구조다.
2026년 4월 12일 기준, HYPE의 시가총액은 약 100억 달러로 CoinGecko 집계에 따르면 전체 암호화폐 중 13위에 올라 있다.
CoinDesk의 ETF 신청 관련 보도에 따르면, 토큰 가격은 지난 12개월 동안 약 200% 상승했다. CoinGecko 데이터 기준, 역대 최고가는 59.30달러다.
ETF 경쟁: 누가 신청했고 무엇을 제안하나
HYPE를 일반 증권 계좌에서 거래 가능한 상품으로 만들려는 움직임은 지난 7개월 사이 급가속했다. 네 곳의 자산운용사가 각각 SEC에 서류를 제출한 상태다.
Bitwise가 2025년 9월 S-1 등록 신고서를 제출하며 포문을 열었다. 2026년 4월 10일, 이 회사는 티커 BHYP, 연 0.67% 운용보수, 상장 시장을 NYSE Arca로 하는 내용과 수탁사를 Anchorage Digital로 확정하는 2차 수정안을 냈다고 CoinDesk는 전한다.
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Bitwise의 ETF는 실제 HYPE 현물을 보유하고, 스테이킹을 통해 발생한 보상의 약 85%를 수수료 차감 후 투자자에게 돌려주는 구조를 포함해 경쟁사와 차별화된다. 블룸버그의 시니어 ETF 애널리스트 Eric Balchunas는 X에서 티커와 운용보수가 추가된 것은 일반적으로 상품 출시가 임박했다는 신호라고 밝혔다.
21Shares는 2025년 10월 자체 S-1을 제출하며 뒤를 이었다. Bitcoin.com에 따르면 아직 최종 티커는 확정되지 않았다. 21Shares는 별도로 유럽 SIX 스위스 거래소에 Hyperliquid ETP를 상장해, 미국 기관 투자 접근 방식의 선례를 만들었다.
Grayscale은 2026년 3월 21일 GHYP ETF를 나스닥에 상장하기 위한 신청서를 제출하며 경쟁에 뛰어들었다. 수탁사는 Coinbase Custody, 가격 데이터는 CoinDesk Benchmark가 제공한다. 그레이스케일 펀드는 현재 스테이킹을 금지하고 있지만, 추후 여건에 따라 허용될 수 있다는 단서를 달았다.
VanEck은 2025년 9월 Cryptopolitan 보도에 따르면, VHYP라는 티커로 현물·스테이킹형 HYPE ETF를 준비 중이라고 확인했다. VanEck의 디지털 자산 수석 애널리스트 Matt Maximo는 Hyperliquid가 자사의 유동성 디지털 자산 펀드 전략의 핵심 축이 됐다고 밝혔다.
SEC 승인 환경이 복잡한 이유
이들 펀드 가운데 SEC 승인을 받은 곳은 아직 없다. 모두 심사 중이다.
SEC는 Bitwise의 최초 신청일로부터 최대 240일 안에 결정을 내려야 하며, BingX의 타임라인 분석에 따르면 최종 마감 시한은 2026년 5월 말 무렵으로 추산된다.
다만 HYPE는 비트코인과 이더리움과는 다른 규제 허들을 마주하고 있다. Hyperliquid를 기초로 한 CFTC 규제 선물 계약이 아직 미국 시장에 상장되어 있지 않다는 점이다.
2025년 9월 승인된 SEC의 일반 상장 기준은 다수의 암호화폐 ETF 승인 절차를 간소화했지만, 주로 선물 거래 이력이 확립된 자산에 적용된다. HYPE는 현재 이 패스트트랙 요건을 충족하지 못한다.
그럼에도 규제 환경은 1년 전보다 훨씬 우호적으로 변했다. SEC 의장 Paul Atkins는 암호화폐 기반 상장지수상품(ETP)에 대한 포괄적 일반 상장 기준을 승인했고, XRP, 솔라나(SOL), 도지코인(DOGE), HYPE 등 알트코인 ETF 신청이 잇따르는 것은 업계가 ‘문이 열렸다’고 판단하고 있음을 보여준다.
ETF 애널리스트 Nate Geraci는 이렇게 많은 발행사가 HYPE 상품 출시 경쟁에 뛰어든 것 자체가, 업계가 DeFi 네이티브 프로토콜에 대한 규제된 익스포저 수요를 상당하다고 보고 있다는 신호라고 분석했다.
ETF 승인에 성공하면 어떤 의미인가
네 개 신청서 중 어느 하나라도 승인을 받는다면 전례가 없는 일이 된다. 미국에서 DeFi 네이티브 탈중앙 거래소 토큰을 기초로 한 첫 현물 ETF가 되는 것이다. 지금까지 미국에서 승인된 암호화폐 ETF는 모두 비트코인이나 이더리움 기반이었으며, 두 자산 모두 오랜 거래 이력과 깊은 기관 유동성, CFTC 선물 시장을 갖추고 있다.
HYPE ETF 승인은 SEC가 DeFi 인프라 토큰에 대한 규제된 접근을 허용할 의사가 있음을 보여주며, 더 넓은 범위의 프로토콜 원주 토큰 ETF 파이프라인이 열릴 수 있음을 의미한다.
일반 투자자 입장에서는 암호화폐 지갑, 개인 키, 거래소 계정 없이도, 주식이나 인덱스 펀드를 사는 것과 같은 방식으로 Hyperliquid의 수익 모델과 토큰 메커니즘에 대한 익스포저를 증권 계좌에서 바로 매수할 수 있게 된다는 뜻이다.
SEC가 240일 기한 내에 이 접근을 허용할지, 또 네 곳 중 어느 운용사가 먼저 승인을 받게 될지는 이제 ETF 업계에서 가장 주목받는 상품 races in the ETF industry. 가운데 하나가 됐다.
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