이더리움 (ETH) 공동 창립자 비탈릭 부테린은 분산형 스테이블코인에 대한 비전을 제시하며, 암호화폐 업계 벤처 자본이 집중해 온 방향과 뚜렷이 대비되는 관점을 내놓았다. 그는 이더리움을 단기 금융화가 아니라 통화 주권에 대한 장기적 베팅으로 규정했다.
게시물에서 부테린은 이더리움 네트워크가 점점 더 많은 암호화폐 투자자들이 선호하는 흐름, 즉 커스터디 스테이블코인, 중앙집중형 디파이 구조, 수익 중심 금융 상품과는 반대되는 방향에 서게 되고 있다고 주장했다.
대신 그는 이더리움이 수십 년간의 정치·통화적 스트레스를 견딜 수 있도록 설계된 시스템을 통해 주권 개인을 가능하게 만드는 데 “세 배로” 집중하고 있다고 말했다.
달러를 넘어선 스테이블코인 재구상
부테린 발언의 핵심에는 더 나은 분산형 스테이블코인에 대한 요구가 있었다.
그는 단기적으로는 미국 달러를 추종하는 것이 허용될 수 있다고 인정하면서도, 분산형 화폐를 단일 국가 통화에만 영구적으로 연동하는 것이 장기적으로 현명한지에 의문을 제기했다.
수십 년에 걸친 시간축에서 볼 때, 부테린은 스테이블코인 시스템이 달러가 지속적인 인플레이션이나 신뢰 상실을 겪더라도 신뢰성을 유지할 수 있는 대안을 고려해야 한다고 말했다.
그는 이것을 단기 시장 이슈가 아니라, 국가 단위 리스크에 대한 회복탄력성을 추구하는 더 넓은 비전의 일부로 제시했다.
오라클 포획과 거버넌스 리스크
부테린은 또 기존 스테이블코인 설계의 구조적 취약점, 특히 오라클 시스템을 지적했다.
그는 막대한 자본 풀에 의해 포획될 수 있는 가격 피드가, 프로토콜이 자신을 방어하기 위해 사용자로부터 과도한 가치를 추출하도록 만드는 인센티브를 형성한다고 경고했다.
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그가 말하길, 이런 역학은 그가 “금융화된 거버넌스”라고 부르는 것과 밀접하게 연결되어 있다. 여기서 토큰 기반의 통제 구조는 실질적인 방어 비대칭성을 결여하고, 그 결과 보안을 유지하기 위해 높은 수준의 경제적 착취에 의존하게 된다.
부테린은 이러한 트레이드오프가 분산성을 훼손하며, 이것이야말로 자신이 DAO를 포기하기보다 개선된 설계를 계속 추구하는 핵심 이유라고 설명했다.
스테이킹 수익률이라는 구조적 제약
부테린이 제시한 또 다른 과제는 스테이킹 수익률과 스테이블코인 설계 간의 경쟁이다.
그는 높은 스테이킹 수익률이, 사용자에게 비최적의 결과를 강요하지 않고는 안정적인 자산을 구축하기 어렵게 만든다고 말했다.
그는 잠재적 해법으로 크게 낮아진 스테이킹 수익률, 서로 다른 리스크 프로파일을 가진 대체 스테이킹 카테고리, 슬래싱 리스크와 담보 활용 가능성을 조화시키는 메커니즘 등을 제시하면서, 어느 것 하나도 단순하거나 무비용이 아니라고 강조했다.
이더리움의 콘트라리언 포지셔닝
이런 논점을 종합하면, 부테린의 발언은 이더리움이 커스터디 편의성, 레버리지를 활용한 수익, 빠른 현금화에 초점을 맞춘 암호화폐 모델과 점점 더 대립하고 있음을 보여준다.
그는 이더리움이 은행이나 핀테크 플랫폼과 직접 경쟁하기보다는, 신뢰할 수 있는 중립성, 분산화, 그리고 현재의 시장 사이클을 넘어서는 통화 시스템에 기반한 장기적 가치 제안을 중심에 두고 있다고 위치 지었다.
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