비트코인 (BTC)은 여전히 포물선형 랠리를 펼칠 수 있지만, 크립토퀀트(CryptoQuant) 창업자 주기영은 다음 상승을 위해서는 기관의 훨씬 더 깊은 자금이 필요하다고 말한다.
핵심 요점:
- 주기영은 비트코인의 다음 대규모 강세장이 수조 달러 규모의 순유입을 필요로 할 가능성이 높다고 말했다.
- 크립토퀀트 데이터는 각 신규 사이클마다 가격을 움직이기 위해 더 많은 자본이 필요했음을 보여준다.
- 기업 재무부와 ETF가 접근성을 넓혔지만, 비트코인은 여전히 6만 달러 아래에서 거래되고 있다.
비트코인 자본
주기영은 비트코인이 여전히 대규모 가격 급등을 보일 수 있지만, 이를 위해서는 수조 달러에 달하는 신규 자본을 받아들일 만큼 기관 배분이 늘어나야 한다고 말했다.
크립토퀀트 창업자는 X에 올린 글에서, 자산이 성숙해지면서 비트코인의 자본 효율성이 약해졌다고 주장했다.
초기 사이클에서는 더 적은 유입으로도 극단적인 수익이 나왔다. 주기영에 따르면 2011년에는 27억 달러의 순유입이 55,436%의 비트코인 상승을 이끌었고, 2015년부터 2017년 사이에는 680억 달러가 10,000% 랠리를 지지했다.
이 패턴은 바뀌었다. 2018년부터 2021년까지는 약 3,640억 달러의 유입이 대략 2,000% 상승과 함께 나타난 반면, 2022년 이후 거의 7,000억 달러가 유입됐지만 상승률은 689%에 그쳤다.
그는 더 큰 랠리가 이어지려면 비트코인이 핵심 거시 자산으로 자리 잡고, 실현 시가총액 기준 1조 달러 이상을 흡수해야 한다고 말했다.
“다음 포물선형 강세장은 아마도 수조 달러 규모의 순자본 유입을 필요로 할 것이고, 이는 기관 채택이 진정한 의미에서 폭발해야 한다는 뜻입니다.”라고 주기영은 X에 썼다.
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기관의 비트코인 보유
기관 익스포저는 사상 최고 수준에 도달했지만, 시장은 과거 사이클만큼 강하게 반응하지 않고 있다.
비트코인은 6만 달러 아래에서 거래 중이며, 2025년 10월 기록한 126,198달러 사상 최고가 대비 53% 하락한 상태다. 6월 초 한 크립토퀀트 애널리스트는 이 자산이 반등을 시도하기 전에 53,000달러 부근에서 저점을 형성할 수 있다고 말했다.
보고서가 인용한 Bitcoin Treasuries 데이터에 따르면, 상장 기업들은 현재 120만 개 이상의 BTC를 보유하고 있다. 이는 전체 공급량의 5% 이상에 해당한다.
매수는 전략(Strategy) 모델을 따르고 있으며, 메타플래닛(Metaplanet), 트웬티원 캐피털(Twenty One Capital), 스트라이브(Strive) 같은 기업들이 비트코인을 자산대차대조표에 편입하고 있다.
현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)도 전통 투자자들을 시장으로 끌어들였으며, 운용자산(AUM)은 1,000억 달러를 넘어섰다.
이 논쟁은 비트코인이 2025년 말 급락한 이후에 이어지고 있다. 비트코인은 10월 사상 최고가를 찍은 뒤 6만 달러 아래로 떨어졌다. 이 하락 때문에 주기영의 자본 논리가 지금 중요해졌다. 기관이 시장에 진입했지만, 매도 압력을 압도할 만큼 충분히 크지는 않기 때문이다.