**찰스 슈밥(Charles Schwab)**은 수조 달러에 이르는 고객 자산을 운용하는 미국 최대급 브로커리지로, 신규 연구 보고서에서 전통적인 포트폴리오에 비트코인(Bitcoin) (BTC)을 불과 1%만 편입해도 위험 프로필이 크게 바뀌고 시장 하락기 동안 변동성이 증폭될 수 있다고 경고했다.
슈밥의 비트코인 위험 분석 결과
보고서는 비트코인과 이더리움(Ethereum) (ETH) 같은 디지털 자산을 기존의 전통 포트폴리오에 포함했을 때 어떤 일이 벌어지는지를 분석했다.
1~3% 수준의 소규모 편입만으로도, 포트폴리오의 성과가 평온한 장세와 스트레스 장세 모두에서 상당히 달라지는 것으로 나타났다.
슈밥 연구진은 핵심 패턴을 지적했다. 암호화폐는 포트폴리오 내에서 비중이 작은 ‘위성(satellite)’ 자산으로 보유되더라도, 매도장이 시작되면 주식·채권과는 전혀 다른 방식으로 움직인다는 점이다.
이 자산들은 하락 시 더 빠르고 더 큰 폭으로 떨어지는 경향이 있어, 단순 비중으로 예상되는 것보다 훨씬 큰 포트폴리오 변동을 초래한다.
보고서에 담긴 과거 데이터에 따르면, 비트코인과 이더리움은 여러 차례의 시장 사이클에서 70%를 넘는 낙폭을 여러 번 경험했다. 슈밥은 이러한 기록이, 어떤 수준으로 편입하더라도 이들 자산이 제공하는 위험이 과도하게 크다는 우려를 강화한다고 지적했다.
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편입 비중에 대한 애널리스트 가이드
보고서는 특정 목표 편입 비중을 제시하기보다는, 투자자들이 흔히 사용하는 두 가지 접근 방식을 비교했다. 첫 번째 방식은 수익률, 변동성, 상관관계를 추정하는 것이다. 다만 슈밥은, 암호화폐 특유의 예측 불가능성 때문에 신뢰할 만한 전망을 내놓기 어렵다고 경고했다.
두 번째 방식은 ‘위험 예산(risk budget)’을 설정해, 암호화폐에서만 어느 정도의 변동성을 감내할 것인지부터 정하는 것이다. 이 방법은 높은 수익을 좇기보다, 급락기에 어느 수준의 손실을 견딜 수 있는지에 초점을 맞춘다.
“투자자가 스스로에게 던져야 할 진짜 질문은, 암호화폐가 이론상 포트폴리오에 포함되어야 하느냐가 아니라, 시장 사이클이 전개되는 동안 실제로 어느 정도의 불확실성을 견딜 수 있느냐 하는 점입니다.”라고 슈밥 애널리스트들은 적었다.
보고서는 또한 디지털 자산이 여전히 투기적 성격을 띤다는 점을 거듭 강조했다.
이들 자산에는 중앙은행의 보증도, 표준화된 투자자 보호 장치도 없으며, 유동성·커스터디(수탁)·사기 관련 우려가 존재하므로 신중한 검토가 필요하다고 지적했다.
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