예측시장 선두주자인 Kalshi와 Polymarket이, 경쟁사들이 유통과 트레이딩 인프라를 모두 장악하기 위해 8개월간 질주한 끝에 인수 후보로 떠오를 수 있다는 관측이 나오고 있다.
핵심 포인트:
- 한 월가 브로커는 두 예측시장 선두 업체가 강력한 기술을 보유했지만, 더 큰 경쟁사들만큼의 소비자 도달력을 갖추지 못했다고 평가한다.
- DraftKings, Robinhood, Coinbase는 각자 자체 거래소를 통제하는 방향으로 움직이며, 그동안 외부로 빠져나가던 수수료를 흡수하고 있다.
- 규제 당국은 스포츠 이벤트 계약이 베팅에 해당하는지, 아니면 연방 감독을 받는 트레이딩에 해당하는지에 대해 여전히 의견이 갈려 있다.
Kalshi·Polymarket, 인수·합병 압력 직면
이런 경고는 월가 브로커 Bernstein에서 나왔다. 애널리스트 Ian Moore가 주도한 월요일자 노트에서, 이 두 회사를 동시에 인수 대상이자 잠재적 매수자라는 구도로 제시했다. 지난 8개월 동안 주요 소비자 대상 플랫폼은 모두 고객 유통과 거래소 기술을 한 지붕 아래 두기 위해 움직였다.
두 선두 업체는 거래소 측면의 퍼즐을 갖고 있지만, 소비자 도달력에서는 크게 뒤처져 있다.
DraftKings는 Railbird를 인수하고 CME와 Crypto.com 레일에서 계약을 철수한 뒤, 6월 말 자체 거래소 DKeX로 예측 트레이딩을 이전했다. Robinhood는 Susquehanna의 도움을 받아 5월 말 Rothera를 출시했으며, Coinbase는 이벤트 계약을 내놓은 직후 The Clearing Company를 인수했다. Flutter는 한편으로 둘 이상의 외부 베뉴 접근을 유지하는 이중 구조를 구축했다.
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Robinhood·Coinbase가 가장 유리한 위치
Bernstein은 이 각축전을 “수렴”으로 읽는다. 예측시장, 스포츠북, 소비자 금융이 하나의 경쟁 구도로 접히고 있다는 것이다. 이 변화로 인해, 1년 전만 해도 비현실적으로 보이던 딜들―스포츠북이 거래소를 사들이거나, 최대 베팅 사업자끼리의 정면 합병―이 갑자기 현실적인 시나리오가 되고 있다.
애널리스트들은 넓은 고객 기반과 자체 규제 레일을 결합한 회사들이 이제 가장 앞서 있다고 보며, 그 설명에 가장 깔끔하게 들어맞는 곳으로 Robinhood와 Coinbase를 꼽는다.
두 회사 모두 과거에는 제3자 베뉴로 빠져나가던 수수료를 이제 스스로 챙기고 있으며, 노트는 이를 구조적 우위라고 표현한다. Robinhood는 가장 붐볐던 월드컵 계약을 Kalshi가 아닌 Rothera로 라우팅했다.
원시 수치만 봐도 두 선두 업체 발밑의 판이 얼마나 빠르게 움직였는지 드러난다. Robinhood는 올해 들어 지금까지 160억 건이 넘는 이벤트 계약을 청산했으며, Coinbase는 연간 기준 약 1억 달러의 예측 수익에 도달했다. DraftKings는 소비자 거래 규모가 34억 달러에 근접했다고 보고했다.
규제는 여전히 이 분야 전체의 전망에 먹구름을 드리우고 있다. 주(州) 게임 규제 기관은 스포츠 계약을 무허가 베팅으로 본 반면, **상품선물거래위원회(CFTC)**는 해당 상품에 대한 연방 차원의 독점 권한을 주장한다.
이 싸움은 결국 법정으로 번질 수 있으며, 이 영역의 모든 밸류에이션을 짓누르는 리스크로 남아 있다.
이런 딜 관련 소문은 광적인 자금 조달 국면에 이어 나왔다. Kalshi는 예측시장이 양분되는 가운데 40억 달러 밸류에이션을 노리며, 경쟁사 Polymarket이 목표로 한다는 15억 달러의 거의 세 배에 달하는 수준을 추구하고 있다. 월드컵 트레이딩이 이 급등세에 불을 붙여, 월간 거래 규모를 봄철 수준을 훌쩍 뛰어넘는 지점까지 끌어올렸다.