인플레이션은 무역, 재정 정책, 지정학의 구조적 변화가 과거 중앙은행이 비교적 손쉽게 물가를 안정시킬 수 있게 해 줬던 경기적 요인을 대체하면서, 시장이 예상하는 것보다 더 오래 높은 수준을 유지할 수 있다.
최근 시장 흐름은 물가 압력이 더 이상 주로 수요 강도에만 묶여 있지 않고, 세계 경제가 조직되는 방식의 더 깊은 변화와 연관되어 있음을 시사한다.
공급망은 비용보다 안보를 우선하는 방향으로 재편되고 있고, 관세는 수십 년 만에 가장 높은 수준으로 올라섰으며, 주요 국가들의 재정 적자는 계속 확대되고 있다.
구조적 요인이 전통적인 인플레이션 사이클을 대체
이러한 전환은 겉으로는 견조해 보이는 경제 지표 아래에 존재하는 스트레스를 드러내고 있다. 가계 자산과 소비 같은 총량 지표는 여전히 강하지만, 그 이면의 여건은 더 불균형해 보인다.
Yellow.com과의 대화에서 **올림푸스 협회(Olympus Association)**의 이사 **대니얼 바라(Daniel Bara)**는 이런 변화를 인플레이션 체제의 근본적인 전환이라고 설명했다.
그는 “현재 인플레이션을 밀어 올리는 압력은 과열된 경기에서 나오지 않는다”고 말하며, 대신 관세, 공급망 재편, 확대되는 재정 적자 같은 정책 주도 요인을 지목했다.
또 세계 경제가 효율성보다 회복력을 중심으로 재가격 책정되고 있다며, 의도된 구조적 변화의 결과로 인플레이션 압력이 지속될 수 있다고 덧붙였다.
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신용 긴축이 드러내는 경제의 숨은 부담
이러한 괴리는 신용시장에서도 나타난다. 팬데믹 기간 넘쳐났던 유동성은 이제 빠르게 조여 들면서, 경제 전반에 재조정을 강요하고 있다.
**네뷸라 디파이(Nebula DeFi)**의 CEO **제이슨 린달(Jason Rindhal)**은 정책 당국이 과거의 부양책을 적극적으로 되돌리면서 자본을 더 비싸고, 경우에 따라서는 더 접근하기 어렵게 만들고 있다고 말했다. 기업들은 더 슬림한 운영을 요구받고, 가계는 주택담보대출과 각종 대출에서 더 높은 차입 비용에 직면하고 있다.
겉으로는 견조한 헤드라인 지표 이면에서, 늘어나는 부채 부담과 불균등한 신용 접근성이 더 높은 비용을 흡수할 여력이 부족한 경제 부문에 압력을 가하고 있다.
자본 회전과 지정학이 시장 역학을 재편
이런 압력이 쌓이면서 글로벌 자본 흐름도 바뀌기 시작했다.
**글라이더(Glider)**의 공동 창업자 **브라이언 후앙(Brian Huang)**은 달러화에 가중되는 압력을 지적하며, 투자자들이 원자재와 해외 시장으로 움직이면서 자본 회전이 인플레이션 추세를 강화할 수 있다고 경고했다.
동시에 지정학적 리스크가 거시경제 성과를 좌우하는 보다 직접적인 요인으로 떠오르고 있다. 에너지 공급 차질과 변화하는 무역 동맹 구도는 인플레이션 기대와 성장 전망에 그대로 반영되고 있다.
린달은 또한 인공지능이 단순한 생산성 도구를 넘어, 자본 배분과 경제 활동에 점점 더 적극적으로 참여함으로써 시장 구조 자체를 재편할 수 있다고 말했다.
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