경제학자 **피터 시프(Peter Schiff)**는 Strategy의 우선주 모델이 이제 MSTR 보통주와 비트코인 (BTC) 자체 모두를 위협하고 있다고 말한다.
시프의 STRC 경고
시프는 주말 동안 X에 올린 글에서, 이전 명칭이 MicroStrategy였던 Strategy가 STRC 영구 우선주 구조와 관련해 구조적 문제에 직면해 있다고 주장했다.
이 회사는 4월 20일 약 25억4,000만 달러 규모의 비트코인을 매입한 이후, 총 81만5,061 BTC를 보유하고 있으며, 대부분은 주식 발행을 통해 조달됐다.
STRC는 연 11.5% 변동 배당을 매달 지급한다. 비트코인은 자체적인 현금흐름을 만들어내지 않는다. 시프는 이 수학이 Strategy를, 배당 재원을 마련하기 위해 BTC를 매도하거나, 점점 줄어드는 수익 추구 투자자들에게 새로운 STRC를 계속 발행하는 두 가지 선택지 중 하나로 몰아넣는다고 주장한다.
이 상품은 2025년 7월 9% 배당률로 출시된 이후 약 5만792 BTC 매입을 지원했으며, 7개월 연속 월별 인상으로 배당률이 11.5%까지 올라갔다.
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세일러 측 반박과 배경
Strategy 사장 **퐁 레(Phong Le)**는 이번 주 반박을 내놓으며, 회사는 준비금을 소진하기보다는 순자산가치 대비 프리미엄이 붙은 가격으로 보통주를 발행해 배당 재원을 마련하고 있다고 설명했다.
**마이클 세일러(Michael Saylor)**는 MSTR의 장기 초과수익과, 3월에 발표한 420억 달러 규모의 ATM(수시 공모) 프로그램을 근거로 들며, 우선주 구조에 대해 공개 토론을 하자고 시프에게 도전해 왔다.
이 논쟁은 꾸준히 격화되고 있다. 시프는 4월 23일 STRC를 “역사상 가장 노골적인 폰지”라고 칭했으며, 자신의 주장을 반박해 보라며 두 차례 X 스페이스를 열었다. TD 코웬의 애널리스트 랜스 비탄차는 MSTR에 대해 목표가 385달러의 매수 의견을 유지하고 있다.
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