De sector van exchange-traded funds staat op het punt van een ongekende expansie nu een langverwachte wijziging in de regels van de Securities and Exchange Commission het aantal beschikbare ETF's binnen een maand bijna kan verdubbelen. Fondsdeskundige Dave Nadig waarschuwt dat de huidige markt van ongeveer 4.000 ETF's kan uitgroeien tot meer dan 7.000 nu traditionele beleggingsfondsmanagers goedkeuring krijgen om ETF-aandelenklassen van hun bestaande producten aan te bieden.
Wat u moet weten:
- De SEC wordt verwacht een regel goed te keuren die beleggingsfondsbedrijven toestaat om ETF-versies van bestaande fondsen te maken, waardoor mogelijk 3.000 nieuwe producten worden toegevoegd
- Momenteel hebben 53 beleggingsfondsen bedrijven een aanvraag ingediend voor de ETF-aandelenklasse-uitbreiding, waardoor experts spreken van een "enorme last" voor beleggers om te evalueren
- De meeste nieuwe ETF's zullen traditionele strategieën zijn zoals large-cap groeifondsen, geen exotische investeringen, hoewel enkele zorgwekkende trends opduiken in illiquide activa
Traditionele managers betreden ETF-arena
Nadig, een financieel futurist en ETF-specialist, beschreef de komende golf als "een absolute tsunami van producten" tijdens een recente "ETF Edge" podcast verschijning. De transformatie vertegenwoordigt wat industrie waarnemers hebben genoemd een "game changer" voor vermogensbeheer. Nog voordat de wijziging van de regel van kracht wordt, zijn er dit jaar al 400 nieuwe ETF's gelanceerd, variërend van een-aandelfondsen tot inkomsten genererende producten ontworpen om aandelenrisico te beperken.
De populariteit stijging heeft stevige fundamenten. ETF's bieden dagelijkse handel en liquiditeit in grote activaklassen, relatief lage vergoedingen en belastingefficiënte handelsstructuren. Alleen dit jaar al is er meer dan $400 miljard naar ETF-producten gestroomd. Vanguard Group's S&P 500 ETF, handelend onder de ticker VOO, ligt op schema om het jaarlijkse instroomrecord te breken dat het vorig jaar nog vestigde.
De meeste binnenkomende producten zullen "vrij saaie" strategieën vertegenwoordigen, volgens Nadig. Large-cap groeifondsen en kernvermogen inkomen producten van gevestigde beleggingsfondsbedrijven zullen de nieuwe aanbiedingen domineren. "Veel zeer traditionele asset allocatie producten," legde hij uit, merkend dat deze geen "gigantische nieuwe activaklassen" zoals cryptocurrency of privé krediet voertuigen zullen introduceren.
Actief beheer krijgt vertrouwde uitdagingen
Het trackrecord van de beleggingsfonds industrie roept zorgen op over de stortvloed aan nieuwe opties. Actieve managers hebben historisch moeite gehad om indexprestaties te overtreffen terwijl ze aanzienlijk hogere kosten in rekening brengen dan passieve alternatieven. Vanguard en BlackRock's iShares hebben dominerende posities opgebouwd in zowel beleggingsfondsen als ETF's precies vanwege deze prestatiekloof.
Actieve strategieën winnen echter terrein in de ETF-ruimte ondanks dat ze een kleinere absolute aandeel van de activa vertegenwoordigen. Deze benaderingen zijn verantwoordelijk voor belangrijke delen van zowel 2024-stromingen als nieuwe lanceringen. Het positieve aspect van de ETF-aandelenklasse conversie betreft de kostenstructuur. Managers moeten strategieën tegen hun laagste institutionele kostenniveaus aanbieden, waardoor deze producten toegankelijker worden voor individuele beleggers.
"Als je echt toegang wil tot een product van een van deze bedrijven, zal dit de beste manier zijn om het te doen," zei Nadig, terwijl hij voorbehoud maakte over de historische prestaties van actief management.
Waarschuwingssignalen in exotische producten
Direct-naar-ETF-strategieën die zich richten op nieuwe activaklassen vormen grotere risico's. Privé krediet dient als een waarschuwend voorbeeld, ondanks dat het sinds de lancering van de eerste ETF in deze categorie veel aandacht heeft gekregen. State Street en Apollo Global Management werkten samen om dit jaar de inaugurele privé krediet ETF onder ticker PRIV te lanceren, maar de resultaten stelden teleur.
PRIV werd gelanceerd "tegen de wensen van de SEC in, de enige keer dat dit ooit is gebeurd," aldus Nadig. Het fonds heeft ongeveer $54 miljoen aangetrokken van beleggers, inclusief eventueel startkapitaal van managers. Het dagelijks handelsvolume blijft in de "duizenden dollars," wat Nadig ertoe bracht te concluderen dat het "absoluut van een klif is gevallen." Beleggers kunnen het beschouwen als "gewoon weer een duur obligatiesfonds."
"Ik denk niet dat er een enorme vraag is naar privé krediet, maar er is een enorm aanbod van privé krediet," merkte hij op.
Private equity trekt retailinteresse
Meer veelbelovende ontwikkelingen verschijnen in ETF's die toegang bieden tot particuliere bedrijven. De ERShares Private-Public Crossover ETF, handelend als XOVR, heeft SpaceX als de grootste positie met bijna 10% van het ongeveer $300 miljoen fonds. Fintech bedrijf Klarna vertegenwoordigt de op een na grootste particuliere holding met ongeveer 0,5%.
Investment Company Act van 1940 reguleringen beperken fondsen tot 15% allocatie in illiquide effecten, dus XOVR onderhoudt aanzienlijke publiek verhandelde aandelenposities naast private holdings. "Er is echte vraag daar," zei Nadig. "Ik denk dat private equity echte aantrekkingskracht heeft voor retail."
Structuurlimitaties komen naar voren
Complexe handelsstrategieën roepen fundamentele vragen op over de geschiktheid van ETF's voor bepaalde beleggingsbenaderingen. Illiquide effecten werken vaak beter in interval fondsen of gesloten fondsen in plaats van dagelijks verhandelde ETF-structuren. De SEC signaleerde recent interesse in het uitbreiden van retailtoegang tot deze alternatieve voertuigen.
"Dat is een gepaste reactie om mensen naar de minder liquide voertuigen te krijgen," legde Nadig uit, voegend skeptisch toe over de universele toepassing van ETF's: "Ik ben een beetje verkoper op het 'alles moet een ETF zijn' verhaal."
Capaciteitsbeperkingen vormen extra uitdagingen in kleinere marktsegmenten. Fondsenbeheerders hebben moeite om geschikte effecten te vinden naarmate de activa groeien, terwijl verhoogde volatiliteit handelsstress creëert. Tijdens kredietcrises, wanneer beleggers uitgangen zoeken van fondsen met illiquide vast-inkomen posities, ervaren ETF-structuren unieke druk.
"Je kunt het fonds niet sluiten, je kunt een ETF niet sluiten, of als je het doet, zal het handelen alsof het wild is, een gek patroon met grote kortingen-premium schommelingen," waarschuwde Nadig.
Slotgedachten
De verwachte ETF-uitbreiding zal beleggers voornamelijk uitdagen om traditionele actieve beheer strategieën in een nieuwe verpakking te evalueren, terwijl meer innovatieve producten fundamentele mismatches benadrukken tussen illiquide investeringen en milliseconde handelsstructuren. Zoals Nadig benadrukte, creëert de vloed aan opties een ongekende last die grondig huiswerk vereist van zowel individuele beleggers als adviseurs die dit veranderde landschap navigeren.