Volgens een analyse vrijgegeven deze week door DeFi-analist Patrick Scott, heeft Hyperliquid zijn positie als de leidende gedecentraliseerde perpetuele futures-beurs behouden ondanks een scherpe daling in marktaandeel. Het platform behield 62% van de open interest op gedecentraliseerde perp-uitwisselingen, zelfs terwijl het handelsvolumenaandeel daalde van 45% naar 8% in de afgelopen weken.
Wat u moet weten:
- Gedecentraliseerde perpetuele futures-beurzen zijn gegroeid van minder dan 2% van het handelsvolume op gecentraliseerde wissels in 2022 tot meer dan 20% vorige maand, waarbij Hyperliquid veel van die groei aandrijft.
- Het wekelijkse handelsvolumenaandeel van Hyperliquid kelderde naar 8% toen door Binance gesteunde concurrent Aster meer dan $270 miljoen aan wekelijkse transacties bereikte, terwijl platforms zoals Lighter en edgeX drievoudige procentuele stijgingen noteerden.
- Scott's investeringsstelling richt zich op Hyperliquid's 62% dominantie in open interest, die hij beschouwt als een betrouwbaardere maatstaf voor platformsterkte dan handelsvolume, naast inkomstenverwerving en uitbreidingsinitiatieven waaronder HyperEVM en de USDH stablecoin.
Marktdynamiek verandert snel
Perpetuele futures-contracten stellen handelaren in staat te speculeren op cryptocurrency prijzen zonder vervaldatums, waardoor ze zich onderscheiden van traditionele futures. Deze derivaten zijn een hoeksteen geworden van crypto-handelsactiviteiten. De gedecentraliseerde platforms die deze contracten hosten, hebben gebruikers aangetrokken die op zoek zijn naar alternatieven voor gecentraliseerde wissels zoals Binance, die onder handhavingsactie en operationele problemen in verschillende rechtsgebieden staan.
Scott merkte de bredere marktcontext op in zijn analyse.
De verschuiving van gecentraliseerde naar gedecentraliseerde platforms is de afgelopen drie jaar aanzienlijk versneld. Handelsactiviteiten op gedecentraliseerde perp-uitwisselingen vertegenwoordigen nu een substantieel deel van de totale perpetuele futures-markt.
De snelle opkomst van Aster markeerde de meest dramatische recente ontwikkeling. Het platform dat verbonden is met Binance veroverde binnen enkele weken significant marktaandeel. Andere opkomende platforms zoals Lighter en edgeX registreerden ook substantiële toenames in handelsactiviteit in dezelfde periode.
Open Interest als Sleutelmetriek
Scott maakte in zijn analyse onderscheid tussen handelsvolume en open interest. Open interest vertegenwoordigt de totale waarde van uitstaande derivatenposities die niet zijn vereffend. Deze metriek geeft aan hoeveel kapitaal toegewijd blijft aan een platform in plaats van er simpelweg doorheen te stromen.
"In tegenstelling tot volume en inkomsten, die activiteit meten, meet open interest liquiditeit. Het is veel plakkeriger," schreef Scott in zijn stelling. Hij benadrukte dat Hyperliquid's 62% aandeel van gedecentraliseerde perp-exchange open interest een aanhoudende inzet van gebruikers demontreert, ondanks de volumedaling.
Het platform genereert nog steeds inkomsten die Scott als sterk beschreef ten opzichte van de waardering. Hij beschreef Hyperliquid als handelend tegen een redelijke veelvoud vergeleken met concurrenten. Inkomsten en open interest geven samen aan dat gebruikers posities op het platform aanhouden, ook al voeren ze enkele transacties elders uit.
Hyperliquid geeft de HYPE-token uit, die een rol speelt in platformbestuur en economie. Scott schetste verschillende initiatieven die zijn gekoppeld aan het nut en de waardepropositie van de token.
Uitbreidingsinitiatieven en Toekomstperspectief
HyperEVM vertegenwoordigt de uitbreiding van Hyperliquid's blockchain-netwerk buiten perpetuele futures-handel. Het netwerk host momenteel meer dan 100 protocollen met $2 miljard aan totale waarde opgesloten, volgens Scott's analyse. Deze infrastructurele uitbreiding positioneert Hyperliquid als een breder DeFi-ecosysteem dan uitsluitend een handelsplatform.
Het USDH stablecoin-initiatief houdt reserves aan bij traditionele financiële instellingen BlackRock en Superstate. Stablecoins bieden prijsstabiele activa voor handel en afhandeling binnen cryptomarkten. De ondersteuning van USDH door gevestigde financiële entiteiten kan zorgen over regelgeving en stabiliteit aanpakken die andere stablecoin-projecten hebben geplaagd.
HIP-3, een ander voorstel dat Scott benadrukte, zou een mechanisme creëren voor bouwers om nieuwe perpetuele futures-markten te lanceren door aanzienlijke hoeveelheden HYPE-tokens vast te leggen. Dit ontwerp zou het tokenaanbod vastzetten terwijl het assortiment van verhandelbare activa op het platform wordt uitgebreid. Scott beschreef dit als een "aanvoerput" die de tokenwaarde zou kunnen ondersteunen.
Scott identificeerde specifieke voorwaarden die zijn investeringsstelling ongeldig zouden maken. Materiële dalingen in open interest of inkomsten zouden fundamentelere verslechtering signaleren. Het falen van USDH om liquiditeit te verkrijgen in het komende jaar zou de levensvatbaarheid van het stablecoin-initiatief ondermijnen. Hij contrasteerde Hyperliquid's aanpak met concurrenten die vertrouwen op zware stimulansprogramma's om gebruikers aan te trekken.
Afsluitende Gedachten
Scott's analyse presenteert Hyperliquid als de sterkste investering onder gedecentraliseerde perpetuele futures-uitwisselingen, gebaseerd op open interest-retentie, inkomstenverwerving en uitbreidingsinitiatieven. Het platform staat voor toenemende concurrentie, maar behoudt structurele voordelen volgens zijn stelling. Of deze fundamenten belangrijker blijken dan kortetermijnvolume zullen de geldigheid van de investeringscasus bepalen.