Arthur Hayes verwacht dat een mogelijke uitbreiding van de dollarliquiditeit die de Federal Reserve aan Japan verleent, de markt voor Bitcoin (BTC) en Ethereum (ETH) kan ondersteunen, als de inspanningen om de yen te verdedigen worden opgevoerd.
Belangrijkste punten:
- Volgens Hayes kan een verruimde FIMA-repofaciliteit Japan meer dollars verschaffen voor yen-interventies, zonder dat massale verkoop van Amerikaanse staatsleningen nodig is.
- FIMA hanteert nu een limiet van $60 miljard per tegenpartij, terwijl Hayes schat dat Japan en het pensioenfonds GPIF samen $1,373 biljoen aan in aanmerking komende Treasuries bezitten.
- Hij verwacht dat extra dollarliquiditeit gunstig uitpakt voor Bitcoin, goud en Ethereum, al blijft elke verruiming afhankelijk van besluiten van de Federal Reserve.
Bitcoin en liquiditeit
De mede-oprichter van BitMEX zette zijn redenering uiteen in zijn essay “Yen-quake” van 10 augustus, gepubliceerd op zijn Substack. Daarin stelt hij dat Japan weinig opties heeft om de eigen munt te versterken zonder elders spanningen te creëren. Een agressieve renteverhogingscyclus van de Bank of Japan zou de schuldenlast verzwaren, terwijl grootschalige verkopen van buitenlandse bezittingen door Japanse instellingen de rentes op Amerikaanse staatsleningen verder kunnen opdrijven. Daarmee blijft de FIMA-faciliteit volgens hem het meest logische pad.
Via de Foreign and International Monetary Authorities-repofaciliteit van de Federal Reserve kunnen erkende buitenlandse autoriteiten tijdelijk U.S. Treasuries omruilen voor dollars, in plaats van de obligaties daadwerkelijk te verkopen. Het Japanse ministerie van Financiën liet op 3 augustus weten de faciliteit in de toekomst te willen benutten.
De bottleneck is de omvang. FIMA stelt per tegenpartij een limiet van $60 miljard. Hayes schat dat de Japanse overheid voor $1,143 biljoen aan Treasuries bezit en het Government Pension Investment Fund nog eens $230 miljard, goed voor een gezamenlijke pool van $1,373 biljoen.
Lees ook: Anthropic legt 191 megawatt Texaanse stroom vast bij Bitcoin-miner
De cryptopositie van Hayes
Hayes bepleit dat een grotere FIMA-faciliteit de wereldwijde dollarliquiditeit kan vergroten, doordat Japan tegen onderpand van Treasuries leent en die dollars vervolgens verkoopt om yen in te kopen. “Hoe meer ze printen, hoe hoger Bitcoin gaat,” schrijft hij. Zijn these blijft echter afhankelijk van daadwerkelijke beleidsaanpassingen door de Fed.
Scott Bessent heeft de Federal Reserve los daarvan al opgeroepen FIMA uit te breiden, terwijl econoom Daleep Singh benadrukte dat een grotere faciliteit hooguit fungeert als “schokdemper, geen remedie” voor valutatrends. Hayes zegt zijn blootstelling aan Bitcoin, fysiek goud en goudmijnaandelen op te voeren terwijl hij mogelijke regelwijzigingen in de gaten houdt, en hij bestempelt Ethereum als de “largecap-slaper”.
Daarnaast wijst hij Ethena (ENA) aan als een risicovollere positie die zou kunnen profiteren als een sterkere Bitcoin-markt de basisrentes in derivaten opdrijft.
De yen zakte in juli tot 163,24 per dollar, het zwakste niveau sinds 1986, waarna de Verenigde Staten en Japan op 31 juli gezamenlijk ingrepen om de munt te ondersteunen. De Bank of Japan hield haar beleidsrente in dezelfde periode op 1%, waardoor het renteverschil met de VS en de kans op verdere interventies centraal blijven staan in het debat over de yen.
Lees hierna: Koers CoreWeave schiet 11% omhoog nu Q2-omzet verdubbelt door AI-boom
