Bitcoin's Hash Ribbon-indicator gaf eind november een historisch belangrijk capitulatiesignaal onder mijnwerkers, nadat de hashrate van het netwerk met ongeveer 15% onder de all-time high was gezakt. Dit suggereert dat onrendabele miners hun activiteiten stilleggen na een koerscorrectie van 35% ten opzichte van de piek in oktober.
De maatstaf, die tracks het 30-daags en 60-daags voortschrijdend gemiddelde van de Bitcoin-hashrate, werd geactiveerd toen de kortere tijdsperiode onder de langere doorkruiste – een patroon dat historisch gezien samenvalt met cyclische prijsbodems en sterke koopkansen.
Bitcoin daalde op 21 november tot $81.000 voordat de koers herstelde tot ongeveer $90.000 na het verschijnen van het signaal, wat een bekend patroon herhaalt waarbij stress onder miners een prijsherstel voorafgaat. De Hash Ribbon-crossover treedt op wanneer mining economisch onhoudbaar wordt voor een aanzienlijk deel van de netwerkdeelnemers, waardoor zij hun apparatuur uitschakelen en mogelijk hun Bitcoin-reserves verkopen om operationele kosten te dekken. Deze dynamiek creëert verkoopdruk die vaak capitulatiefasen markeert, waarna het netwerk zich stabiliseert en de prijzen doorgaans steun vinden.
Het signaal verschijnt terwijl Bitcoin's hashprice – de verwachte dagelijkse waarde van één terahash per seconde aan rekenkracht – is ingestort tot $38,2 per petahash per seconde volgens Luxor Technology, het laagste niveau in vijf jaar.
De maatstaf is sindsdien verder gedaald tot ongeveer $34–36 per petahash, een all-time low, terwijl de netwerkmoeilijkheid zich nog steeds nabij recordhoogten bevindt en Bitcoin circa 30% onder de all-time high van $126.000 van oktober handelt. Als reactie op de winstmarges onder druk hebben grote miningbedrijven, waaronder Core Scientific, Riot Platforms, Marathon Digital, Hut 8 en IREN, hun verschuiving naar infrastructuur voor kunstmatige intelligentie (AI) en high-performance computing (HPC) versneld om hun inkomstenstromen te diversifiëren.
Wat er is gebeurd
De Hash Ribbon-indicator gebruikt twee voortschrijdende gemiddelden van de Bitcoin-hashrate om perioden van capitulatie onder miners te identificeren. Wanneer het eenvoudige 30-daags voortschrijdend gemiddelde onder het 60-daags voortschrijdend gemiddelde kruist, geeft dat aan dat de mining-activiteit afneemt doordat onrendabele operaties hun apparatuur uitschakelen. De crossover laat zien dat de hashrate onder pressure blijft staan en dat miners blijven capituleren. De capitulatiefase eindigt meestal wanneer het 30-daags gemiddelde weer boven de 60-daagse maatstaf uitkomt.
Bij de meest recente daling zakte de koers van Bitcoin met 35% vanaf de all-time high van meer dan $126.000 in oktober tot een dieptepunt van $81.000 op 21 november. De hashrate van het netwerk, die de totale rekenkracht meet die de blockchain beveiligt, blijft ondanks de recente daling op een zeven-daags voortschrijdend gemiddelde boven 1,1 zettahash per seconde – nog steeds dicht bij recordniveaus, zelfs terwijl de winstgevendheid is ingestort. De mining-moeilijkheid bereikte begin november een all-time high van 156 biljoen, een stijging van 6,3% ten opzichte van de vorige aanpassing, wat een uitdagende omgeving creëert waarin miners minder beloningen per eenheid rekenkracht verdienen.
Historische precedenten tonen de betrouwbaarheid van de Hash Ribbon als indicator voor cyclische bodems. Het signaal verscheen in mei 2021 tijdens het Chinese verbod op Bitcoin-mining, toen de prijs met 50% daalde tot $30.000 voordat een herstel inzette. Het flitste opnieuw in juni 2022 en november 2022 tijdens de FTX-instorting; beide keren gingen langdurige herstelbewegingen van start nadat de capitulatie van miners was voltooid. De maatstaf kan ook valse signalen genereren vóór neerwaartse trends die niet overeenkomen met grote bodems, zoals gebeurde in mei en juli 2025, al komen deze gevallen minder vaak voor dan correcte bodemsignalen.
De instorting van Bitcoin's hashprice weerspiegelt de samenkomst van meerdere drukfactoren op de mining-economie. De halvering van april 2024 verlaagde de blokbeloning van 6,25 BTC naar 3,125 BTC, waardoor de inkomsten van miners met 50% daalden terwijl de concurrentie in het netwerk intens bleef. Transactiekosten, die extra inkomsten bieden bovenop de bloksubsidie, zijn gezakt naar meerjarige lows van ongeveer 4 satoshi per virtual byte, wat nauwelijks verlichting biedt. De koersdaling van Bitcoin sinds de piek in oktober heeft het kussen weggenomen dat veel operaties winstgevend hield, waardoor producenten aan de marge moeilijke keuzes moeten maken over het voortzetten van hun activiteiten.
Miningbedrijven hebben op de winstmargekrimp gereageerd met een verschuiving naar AI- en HPC-infrastructuur op ongekende schaal. Core Scientific kwam uit een faillissementsherstructurering tevoorschijn als aanbieder van bare-metal AI-infrastructuur en sloot een 12-jarig hostingcontract ter waarde van $3,5 miljard met cloudbedrijf CoreWeave. IREN tekende overeenkomsten met Microsoft ter waarde van naar schatting $9,7 miljard en met Dell Technologies ter waarde van $5,8 miljard, terwijl Riot Platforms een uitbreiding van een Bitcoin-miningfaciliteit van 600 megawatt opschortte om de locatie om te bouwen voor de verkoop van AI-datacentercapaciteit. Deze transities benutten de bestaande voordelen van miners op het gebied van energie-inkoop, thermisch beheer en high-energy-density-faciliteiten die kunnen worden omgebouwd voor GPU-intensieve AI-workloads.
Waarom het ertoe doet
De historische nauwkeurigheid van het Hash Ribbon-signaal maakt het tot een nauwlettend gevolgde indicator onder langetermijn-Bitcoin-investeerders die tijdens correcties gunstige instappunten zoeken. Volgens Charles Edwards, de bedenker van de maatstaf, hebben Hash Ribbons sinds 2013 veertien koopsignalen gegenereerd, waarvan ongeveer 64% winstgevend werd, uitgaande van uitstappen bij het eerste capitulatiesignaal van miners na elke aankoop. De indicator presteerde in deze periode beter dan een eenvoudige buy-and-hold-strategie, al bieden teruggeteste resultaten geen garantie voor de toekomst.
Het mechanisme achter de effectiviteit van de Hash Ribbon heeft te maken met gedwongen verkoopdruk door miners en het daaropvolgende herstel. Wanneer mining onrendabel wordt, staan operators onder directe kasstroomdruk door elektriciteitsrekeningen en financieringskosten van apparatuur. Miners die Bitcoin-reserves aanhouden, kunnen deze liquideren om operationele uitgaven te dekken, wat verkoopdruk creëert die koersdalingen versnelt. Zodra onrendabele miners het netwerk verlaten, past de moeilijkheid zich na ongeveer twee weken naar beneden aan. Dat verbetert de economie voor de overblijvende deelnemers en vermindert de verkoopdruk. Deze dynamiek schept omstandigheden waarin het netwerk stabiliseert en de vraag het beschikbare aanbod effectiever kan absorberen.
De huidige marktomstandigheden geven gemengde signalen over hoe snel een herstel zich kan ontwikkelen. On-chain data toont dat miners tijdens de recente correctie 30.000 BTC in 48 uur verkochten – een van de fastest liquidatiegolven van 2025. Toch zijn de dagelijkse uitstroomvolumes van miners in het algemeen gedaald van 23.000 BTC in februari 2025 tot slechts 3.672 BTC in november, wat suggereert dat veel operators ervoor kiezen reserves vast te houden in plaats van tegen de huidige prijzen te verkopen. De voorraden op beurzen zijn gedaald tot het laagste niveau in zeven jaar, 2,5 miljoen BTC, wat erop wijst dat munten naar cold storage verhuizen in plaats van naar beurzen om te worden verkocht.
De verschuiving van de miningindustrie naar AI-infrastructuur is een structurele verandering die op lange termijn gevolgen kan hebben voor de veiligheid en decentralisatie van het Bitcoin-netwerk. Als grootschalige miners kapitaal en energie blijvend richting AI sturen in plaats van Bitcoin, kan het netwerk te maken krijgen met een tragere groei van de hashrate, langzamere moeilijkheidsaanpassingen en mogelijk grotere centralisatiedruk. Voorlopig profiteren kleinere miners van minder concurrentie om blokbeloningen, al waarschuwen analisten dat een langdurige uitstroom het mijnlandschap van Bitcoin grondig kan herschikken, in een mate die sinds het Chinese miningverbod van 2021 niet meer is gezien.
De AI-transitie creëert ook nieuwe businessmodellen die mogelijk stabielere kasstromen opleveren dan pure miningactiviteiten. AI-rekencontracten lopen doorgaans meerdere jaren met vaste prijzen, wat voorspelbaarheid biedt die Bitcoin-mining door prijsvolatiliteit en moeilijkheidsschommelingen niet kan evenaren. Bedrijven die deze strategie met succes uitvoeren, hebben aanzienlijke koersstijgingen gezien, waarbij sommige miningaandelen in 2025 tussen 100% en 600% zijn gestegen doordat beleggers diversificatie belonen. Het aandeel Core Scientific steeg sterk na de overeenkomst met CoreWeave, terwijl de koers van IREN opliep na de aankondigingen met Microsoft en Dell.
Slotgedachten
Het verschijnen van het Hash Ribbon-signaal na de 35% correctie van Bitcoin past in een bekend patroon waarbij stress onder miners prijsstabilisatie en mogelijk herstel voorafgaat. Het trackrecord van de indicator suggereert dat geduldige investeerders die tijdens capitulatiefasen accumuleren, historisch gezien zijn beloond, al varieert de timing van herstelbewegingen en kan deze zich uitstrekken over weken of maanden in plaats van dagen. De opleving van Bitcoin van $81.000 naar $90.000 na het signaal vormt vroeg bewijs dat de vraag kan stabiliseren, maar bevestiging vereist dat het 30-daags gemiddelde van de hashrate weer boven de 60-daagse maatstaf uitkomt en het prijsmomentum duurzaam positief wordt.
Het vijfjarig dieptepunt in hashprice creëert een omgeving waarin alleen de meest efficiënte miningoperaties bij de huidige Bitcoin-prijzen winstgevend kunnen blijven. Operators die de nieuwste generatie ASICs gebruiken, zoals de S21-serie van Bitmain, behouden winstmarges van naar schatting 48–58% volgens gegevens van Hashrate Index, terwijl oudere apparatuur te maken heeft met sterk gekrompen of negatieve marges. Deze dynamiek versnelt vlootvernieuwingen en concentreert mining bij goed gekapitaliseerde partijen. toegang tot goedkope elektriciteit, doorgaans onder de $0,05 per kilowattuur.
De bredere verschuiving van de miningindustrie naar AI-infrastructuur markeert een mogelijk kantelpunt, waarbij bitcoinmining één inkomstenstroom onder meerdere wordt in plaats van het enige bedrijfsmodel. Bedrijven die zich met succes diversifiëren, kunnen tijdens toekomstige bear markets veerkrachtiger blijken, terwijl partijen die pure-play miners blijven, een grotere blootstelling hebben aan de volatiliteit van de bitcoinprijs en schommelingen in de moeilijkheidsgraad. De transitie vereist aanzienlijk kapitaal voor de aanschaf van GPU’s, upgrades van netwerkinfrastructuur en operationele expertise in clouddiensten – barrières die grotere, goed gefinancierde ondernemingen bevoordelen ten opzichte van kleinere spelers.
Of het huidige Hash Ribbon-signaal een definitieve cyclische bodem markeert of slechts een tijdelijke pauze in een langere correctie, blijft onzeker. Bitcoin noteert nog altijd 30% onder de pieken van oktober, met weerstandsniveaus op $95.000, $100.000 en de psychologische all-time high van $126.000. Er lijkt zich steun te vormen rond $80.000–82.000, waar Amerikaanse spot-bitcoin-ETF’s een gemiddelde kostprijsbasis hebben. De uitkomst zal afhangen van macro-economische omstandigheden, waaronder het beleid van de Federal Reserve, regelgeving onder de cryptovriendelijke koers van de regering-Trump, en institutionele kapitaalstromen via spot-ETF-producten.
Voor miners bestaat de weg vooruit uit het balanceren van bitcoinminingactiviteiten met AI-infrastructuurkansen, terwijl ze de kapitaalvereisten en operationele uitdagingen beheersen die horen bij het bedienen van hyperscale technologieklanten. De transformatie van de sector van cryptovalutageoriënteerde ondernemingen naar gediversifieerde aanbieders van digitale infrastructuur kan de volgende fase van de evolutie van bitcoinmining bepalen, met langetermijngevolgen voor de netwerkbeveiliging die zich over jaren in plaats van kwartalen zullen ontvouwen.
Read next: Bitcoin Rallies To $90,900 After Jim Cramer’s Bearish Warning — Markets Defy 'Cabal' Claim