Michael Saylor's Strategy acquired 40.150 Bitcoin (BTC) in januari, goed voor 93% van alle aankopen door beursgenoteerde digitale‑asset‑treasurybedrijven.
De resterende 3.080 BTC kwamen van alle andere bedrijven samen, volgens een Bitcoin Treasuries‑rapport – de vierde maand op rij dat de marktaandelen van Strategy’s concurrenten krimpen.
In totaal voegden digitale‑asset‑treasuries vorige maand ongeveer 43.230 BTC ter waarde van 3,5 miljard dollar toe, tegenover 28.900 BTC in december, maar slechts een fractie van de 147.000 BTC die in november 2024 werden gekocht tijdens de rally na de verkiezingen.
Een markt van één bedrijf
De cijfers schetsen een beeld van een corporate Bitcoin‑markt die steeds afhankelijker wordt van één enkele koper. Terwijl 30 beursgenoteerde bedrijven in januari aankopen aankondigden – tegenover 20 in december – bleef het volume buiten Strategy dalen.
Die concentratie brengt risico’s met zich mee. Het aandeel van Strategy is met ongeveer 70% gedaald ten opzichte van de piek, en het bedrijf reported een nettoverlies van 12,4 miljard dollar in het vierde kwartaal, gedreven door 17,4 miljard dollar aan ongerealiseerde verliezen onder fair‑value‑boekhouding.
De portefeuille van meer dan 714.000 BTC – meer dan 3% van de totale voorraad – staat bij de huidige prijzen nu meer dan 7 miljard dollar “onder water”.
De market‑to‑net‑asset‑value‑ratio van het bedrijf is onder 1,0 gezakt, wat betekent dat de aandelen met een korting worden verhandeld ten opzichte van de Bitcoin die ze dekken. Die dynamiek bemoeilijkt verdere aandelenuitgiftes, omdat het uitgeven van aandelen onder NAV bestaande aandeelhouders verwatert in plaats van waarde toe te voegen.
Read also: Vitalik Buterin Says Crypto Apps Must Stop Paying Users To Exist - And The Data Backs Him Up
Scheuren in het bredere model
Strategy is niet het enige treasurybedrijf onder druk. Standard Chartered noted vorig jaar dat de helft van de ongeveer 60 beursgenoteerde Bitcoin‑treasurybedrijven een gemiddelde aankoopprijs van zo’n 90.000 dollar had.
Met Bitcoin rond 68.000 dollar betekent dit dat veel partijen op forse verliezen zitten.
Vier beursgenoteerde bedrijven verkochten in januari BTC. Miners Riot Platforms en Bitdeer verkochten respectievelijk 1.363 en 490 BTC.
Wat Saylor zegt vs. wat de cijfers laten zien
Saylor zei deze week dat Strategy nooit gedwongen zal worden te verkopen en “voor altijd” zal blijven kopen. Volgens een rapport van DL News heeft het bedrijf een kasreserve van 1,4 miljard dollar opgebouwd, genoeg om ongeveer 21 maanden aan preferente dividenden en rentebetalingen te dekken – een buffer die bedoeld is om gedwongen liquidatie in een neergaande markt te vermijden.
Maar de toenemende afhankelijkheid van preferente aandelen zorgt voor oplopende kosten. De variabele preferente emissie (STRC) keert een jaarlijks dividend van 11,25% uit en heeft tot nu toe 3,4 miljard dollar opgebracht.
Predictiemarkt Myriad prijst momenteel een kans van 25% in dat Strategy vóór het einde van het jaar Bitcoin verkoopt – een weddenschap die zal uitwijzen of Saylor’s kasbuffer langer standhoudt dan de drawdown.
Read next: Bitget Wants 40% Of Tokenized Stock Trading By 2030 - But The Market Barely Exists Yet