Twee belangrijke derivatenstatistieken die worden gevolgd door CryptoQuant wijzen erop dat de huidige terugval van Bitcoin (BTC) eerder een mid-cycle deleveraging is dan een capitulatiebodem: de CME open interest is 47% gedaald ten opzichte van de piek in 2025, en de futures-basiscurve – die de vraag naar geleveragede longposities meet – blijft in een neerwaartse trend terwijl deze nog steeds positief is.
Historisch gezien vormden cyclusbodems zich pas nadat de basiscurve negatief werd, wat duidt op backwardation; die drempel is nog niet bereikt. De gegevens, published in het wekelijkse rapport van CryptoQuant van 26 februari, bieden een structurele lezing die afwijkt van kortetermijnverhalen over prijsk herstel.
De daling van 47% in de open interest op CME Bitcoin-futures weerspiegelt nauwkeurig de daling van ongeveer 45% tijdens de bearmarkt van 2022 – een periode die uiteindelijk een bodem vond rond $15.500 voordat de markt herstelde.
De huidige afbouw weerspiegelt een langdurige sluiting van geleveragede posities in plaats van een plotselinge liquidatie, wat suggereert dat de markt zich in een verlengde herpositioneringsfase bevindt in plaats van in een acute stressperiode.
Wat De Basiscompressie Ons Vertelt
De CME-basis – ook wel de futures-rendementscurve genoemd – meet hoeveel langerlopende futurescontracten boven de spotprijs en kortlopende contracten handelen.
Wanneer deze gecomprimeerd maar positief is, zoals nu het geval is, reflects dit afnemende maar niet afwezige vraag naar geleveragede longposities. Marktdeelnemers zijn minder bereid een premie te betalen voor toekomstige Bitcoin-levering, maar hebben nog geen uitgesproken bearish verwachtingen ingeprijsd.
Het raamwerk van CryptoQuant plaatst dit in de categorie “mid-cycle neergang of stabilisatie” – niet de acute stress die historisch gezien voorafging aan duurzame herstelbewegingen.
Lees ook: Crypto Lost $70B In One Hour After The US Bombed Iran
Historische Basislijn En Wat Ontbreekt
De bearmarktcycli van 2019 en 2022 volgden beide een vergelijkbaar patroon van basiscompressie voordat ze werden opgelost. In beide gevallen vormde de definitieve bodem zich pas nadat de helling van de rendementscurve negatief werd, een gebeurtenis die soms wordt omschreven als backwardation.
Die situatie – waarin kortlopende futures boven langerlopende handelen – heeft zich in de huidige cyclus nog niet voorgedaan.
Prijsrally’s in een omgeving waarin de basis positief maar gecomprimeerd blijft, faced historisch gezien weerstand, omdat de structurele overtollige leverage nog niet volledig is weggewerkt.
De escalatie rond Iran op zaterdag, die Bitcoin kortstondig richting $63.000 duwde, maakt het kortetermijnbeeld nog complexer doordat macro-gedreven liquidatiedruk wordt toegevoegd boven op een al verzwakkende derivatenstructuur.
Lees hierna: Tether Has Frozen $4.2B In USDT Over Crime Links - And $3.5B Of That Was Just The Last Two Years