De Europese Centrale Bank staat klaar om haar belangrijkste rentetarief donderdag met 25 basispunten te verlagen, waarbij de markten een kans van 99% op de verlaging inprijzen volgens LSEG-gegevens. De stap zou het deposito facilitair tarief verlagen naar 2%, wat de helft vertegenwoordigt van de top van 4% medio 2023 die de agressieve monetaire verkrappingscyclus van de ECB markeerde.
Wat te weten:
- ECB verwacht donderdag de depositorente naar 2% te verlagen
- Inflatie in de eurozone daalde in mei tot 1,9%, onder het streefcijfer van de centrale bank van 2%
- Economische groei blijft traag op 0,3% in het eerste kwartaal van 2025
Economische omstandigheden sturen beleidsverandering
De verwachte renteverlaging komt doordat inflatiegegevens aantonen dat de consumentenprijzen in de eurozone in mei met slechts 1,9% zijn gestegen, vlak bij de 2%-doelstelling van de centrale bank. De economische groei is in het hele blok traag gebleven. Volgens de laatste officiële schattingen is het bruto nationaal product in de eurozone in het eerste kwartaal van 2025 slechts met 0,3% gegroeid.
Europa wordt geconfronteerd met meerdere onzekerheden die de beleidsvooruitzichten van de centrale bank bemoeilijken. De tariefagenda van president Donald Trump vormt potentiële negatieve gevolgen voor de groei, terwijl mogelijke vergeldingsmaatregelen van de Europese Unie een extra laag van complexiteit toevoegen. De grote herbewapeningsplannen van de EU en de significante veranderingen in het fiscale beleid van Duitsland introduceren extra variabelen in de economische vergelijking.
De inflatiecijfers van dinsdag hebben de speculatie doen toenemen dat de ECB mogelijk al in juli een nieuwe renteverlaging zal doorvoeren, volgens Jack Allen-Reynolds, adjunct-hoofdeconoom van de eurozone. De combinatie van gedempte prijsdruk en zwakke groei creëert omstandigheden die doorgaans gunstig zijn voor monetaire versoepeling.
Analistenverwachtingen wijzen op geleidelijke aanpak
Financiële analisten verwachten op grote schaal nog meer renteverlagingen van de ECB gedurende de rest van het jaar, hoewel ze geen expliciete toekomstgerichte aanwijzingen van de centrale bank verwachten. De instelling handhaaft een aanpak van vergadering tot vergadering om flexibiliteit in haar beleidsbeslissingen te behouden.
De economen van Barclays suggereerden in een recent rapport dat hoewel renteverlagingen aan de horizon blijven, de uitvoering mogelijk voorzichtiger zal verlopen dan sommige marktdeelnemers verwachten. "Wij geloven dat de ECB niet-toegeeflijk zal blijven over haar beleidskoers en doorgaat met een vergadering-tot-vergadering-aanpak om flexibiliteit en optioneelheid in de beleidscalibratie te behouden," verklaarden ze.
De investeringsbank voorspelt nog eens twee verlagingen van 25 basispunten in september en december. Dit tijdschema zou betekenen dat de ECB de rente gedurende de zomermaanden stabiel houdt voordat ze in de herfst weer met verlagingen begint.
BofA Global Research publiceerde eerder deze week een analyse waarin wordt aangegeven dat de ECB "redenen aan het opraken is om niet onder de 2% te gaan." Het rapport herhaalde de verwachtingen voor verdere renteverlagingen, maar merkte op dat de centrale bank terughoudend is om expliciete aanwijzingen te geven over toekomstige stappen.
"We verwachten enige erkenning dat de deur openstaat om de rente onder de 2% te verlagen, maar een zeer expliciet signaal is onwaarschijnlijk," verklaarde het BofA-rapport. "Onzekerheid over tarieven zal de Raad van Bestuur voldoende dekking bieden om zich niet vooraf vast te leggen op meer."
Prognoses van personeel bieden economische duidelijkheid
De ECB zal deze week haar laatste prognoses van het personeel vrijgeven, die inzicht bieden in de verwachtingen van de centrale bank voor inflatie en economische groei. Deze voorspellingen komen nadat de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling haar laatste Economische Vooruitzicht-rapport publiceerde, waarin een groei van 1% en een inflatie van 2,2% voor het eurogebied dit jaar worden voorspeld.
Typisch beïnvloeden de prognoses van het personeel de marktverwachtingen over de toekomstige beleidsrichting van de centrale bank. Economen en beleggers analyseren deze voorspellingen voor aanwijzingen over hoe agressief de ECB renteverlagingen in de komende maanden zou kunnen nastreven.
Consumentenimpact varieert per financieel product
Renteverlagingen van de ECB zouden voornamelijk de consumptieve lenings- en spaarrentes beïnvloeden, hoewel de impact aanzienlijk varieert, afhankelijk van de specifieke financiële producten. Bas van Geffen, senior macrostrateeg bij RaboResearch, legde uit dat de duur en de structuur van renteverplichtingen bepalen hoe snel veranderingen aan consumenten worden doorgegeven.
Kortlopende depositorentes volgen doorgaans nauwgezet de depositorente van de ECB. "De rente op kortlopende deposito's neigt de depositorente vrij nauw te volgen," vertelde van Geffen aan CNBC. Een week na de ECB-vergadering gaat het beleidspercentage in werking.
"Als de ECB de depositorente donderdag verlaagt, zullen banken 0,25% minder rente ontvangen op hun deposito's bij de centrale bank," legde van Geffen uit. "Dit kan ertoe leiden dat ze ook de rente die ze betalen op spaarrekeningen verlagen."
Producten met vaste langetermijnrentes behouden een meer complexe relatie met de rentetarieven van de centrale bank. Deze tarieven weerspiegelen zowel de huidige beleidsinstellingen als toekomstige verwachtingen, in plaats van simpelweg de directe beslissingen van de ECB te volgen.
"De markt verwachtte al lang dat de ECB deze week de rente zou verlagen," merkte van Geffen op. "Dus dat is misschien al tot op zekere hoogte inbegrepen in langetermijnrentes. Dat betekent ook dat deze langetermijnrentes niet noodzakelijkerwijs veranderen na de beleidsbeslissing van deze week."
Economische onzekerheden vormen toekomstige vooruitzichten
De Europese economie staat voor een uitdagende omgeving die verder gaat dan traditionele overwegingen van monetair beleid. Geopolitieke spanningen, onzekerheid over handelsbeleid en verschuivingen in het fiscale beleid van lidstaten creëren een complexe achtergrond voor besluitvorming van de centrale bank.
De veranderingen in het fiscale beleid van Duitsland vertegenwoordigen een belangrijke ontwikkeling voor de grootste economie van de eurozone. De benadering van het land van overheidsuitgaven en belastingheffing zou bredere economische omstandigheden in de monetaire unie kunnen beïnvloeden.
Afsluitende gedachten
De algemeen verwachte renteverlaging van de ECB op donderdag weerspiegelt de samenloop van afkoelende inflatie en aanhoudende economische zwakte in de eurozone. Hoewel markten verdere versoepelingsmaatregelen verwachten, laat de voorzichtige aanpak van de centrale bank met vooruitzichten voor aanzienlijke onzekerheid over het tempo en de omvang van toekomstige renteverlagingen.