De miljardair‑belegger en hedgefondsmanager Ray Dalio waarschuwde maandag dat markten mogelijk de politieke krachten onderschatten die nu de waarde van geld vormgeven, terwijl de Verenigde Staten afstevenen op een periode van verhevigd conflict over rijkdom, inflatie en economische macht.
In een reflectie aan het einde van het jaar op de mondiale markten zei de oprichter van Bridgewater Associates dat het belangrijkste verhaal van 2025 niet de rally op Amerikaanse aandelen of het enthousiasme rond kunstmatige intelligentie was, maar de erosie van fiatvaluta en de groeiende kloof tussen politieke ideologieën die de dollar verder zouden kunnen destabiliseren.
Dalio sprak van een “grote strijd die op komst is” tussen procapitalistische beleidsmaatregelen onder leiding van president Donald Trump en een heroplevende democratisch‑socialistische beweging aan de linkerzijde, een botsing die volgens hem zich in toenemende mate richt op de vraag wie de kosten van inflatie draagt en wie profiteert van stijgende activa‑prijzen.
Valutarisico kan groeiverhalen in 2026 overschaduwen
Dalio zei dat de belangrijkste les uit het recente marktgedrag is dat activaprijzen moeten worden beoordeeld door de bril van koopkracht in plaats van nominale rendementen.
Terwijl Amerikaanse aandelen en met kunstmatige intelligentie verbonden aandelen de aandacht van beleggers trokken, merkte Dalio op dat fiatvaluta in brede zin verzwakten, waardoor de werkelijke verdeling van rijkdom veranderde.
Goud, dat Dalio omschrijft als de enige grote niet‑fiatvaluta en ’s werelds op één na grootste reserve‑actief, presteerde aanzienlijk beter dan aandelen en obligaties.
Hij zei dat deze divergentie wijst op een groeiende voorkeur voor activa die worden gezien als waardeopslag, terwijl beleggers de langetermijnhoudbaarheid van door schulden gedreven monetaire systemen heroverwegen.
Met het oog op 2026 verwacht Dalio dat valutabewegingen een centralere rol gaan spelen in beleggingsresultaten, vooral als begrotingsverruiming en monetaire versoepeling in grote economieën aanhouden.
Kapitaalstromen kunnen zich blijven wegbewegen van Amerikaanse markten
Dalio wees ook op een trend die in het komende jaar kan versterken, namelijk de herallocatie van mondiaal kapitaal weg van Amerikaanse activa.
Ondanks sterke toplinerendementen in dollar‑termen presteerden Amerikaanse aandelen slechter dan internationale markten wanneer ze werden gemeten in sterkere valuta en afgezet tegen goud.
Europese, Chinese, Japanse en aandelen uit opkomende markten leverden allemaal superieure relatieve prestaties, een patroon dat Dalio toeschrijft aan diversificatie weg van Amerikaans beleidsrisico, oplopende schuldenniveaus en geopolitieke onzekerheid.
Hij waarschuwde dat de buitenlandse vraag naar Amerikaanse obligaties, kasmiddelen en aandelen in 2026 zwak kan blijven, omdat beleggers zich blijven indekken tegen valuta‑depreciatie en politieke fragmentatie.
Schuldenmarkten staan voor structurele druk
Dalio uitte bijzondere voorzichtigheid ten aanzien van schuldinstrumenten in het komende jaar.
Hij merkte op dat obligaties aanspraken zijn op toekomstig geld, waardoor ze kwetsbaar zijn wanneer de waarde van geld afneemt.
Met een aanzienlijk volume aan overheidsschuld dat moet worden geherfinancierd en kredietspreads die al zijn samengedrukt, zei hij dat de ruimte voor verdere koerswinsten beperkt lijkt.
Also Read: Did The DOJ Just Violate Trump's Bitcoin Reserve Order? $6M Sale Raises Questions
Terwijl wordt verwacht dat de Federal Reserve de voorkeur zal geven aan beleid dat de reële rente drukt, betwijfelde Dalio of monetaire versoepeling op zichzelf de aanbodgedreven druk op de obligatiemarkt kan compenseren.
Hij suggereerde dat de rentecurves verder kunnen steiler worden, wat hogere risicopremies en zorgen over de langetermijnhoudbaarheid van schulden weerspiegelt.
Politiek en de Grote Cyclus komen scherper in beeld
Dalio plaatste de vooruitzichten voor 2026 binnen wat hij de “Grote Cyclus” noemt, waarin monetaire, politieke en geopolitieke krachten samenkomen.
Hij zei dat het Amerikaanse beleid onder president Trump deze dynamiek heeft versterkt via agressieve fiscale stimulering, protectionistische handelsmaatregelen en een verschuiving richting door de overheid aangestuurde kapitalisme.
Deze beleidsmaatregelen hebben volgens Dalio de activaprijzen ondersteund, maar ook de vermogensongelijkheid vergroot en de politieke polarisatie versterkt.
Hij waarschuwde dat betaalbaarheid en de dalende waarde van geld kunnen uitgroeien tot centrale politieke thema’s, met mogelijke gevolgen voor de markten naarmate verkiezingscycli naderen.
Op mondiaal niveau zei Dalio dat de overgang van multilaterale samenwerking naar unilaterale, machtsgebaseerde besluitvorming waarschijnlijk zal leiden tot hogere militaire uitgaven, meer schuldfinanciering en aanhoudende vraag naar alternatieve reserve‑activa.
Een ander markt‑playbook voor 2026
Dalio waarschuwde dat veel liquide activa nu volledig geprijsd lijken na jaren van reflatie, waardoor er beperkt opwaarts potentieel overblijft, tenzij productiviteitswinsten de verwachtingen materieel overtreffen.
Hij merkte ook op dat illiquide markten zoals private equity, durfkapitaal en vastgoed onder druk blijven staan, omdat hogere financieringskosten eerdere waarderingsaannames uitdagen.
Voor beleggers draait Dalio’s boodschap minder om specifieke transacties en meer om denkwijze.
Hij suggereert dat 2026 strategieën kan belonen die gericht zijn op het behouden van reële rijkdom, het managen van valutablootstelling en het diversifiëren over geopolitieke regimes, in plaats van uitsluitend jacht te maken op groeiverhalen.
In zijn ogen is de centrale vraag voor de markten in het komende jaar niet langer welke activa het snelst zullen groeien, maar welke vormen van geld hun waarde zullen behouden naarmate de mondiale financiële orde zich verder ontwikkelt.