MARA Holdings (NASDAQ: MARA) rapporteerde over Q4 2025 een nettoverlies van $1,7 miljard — tegenover een nettowinst van $528,3 miljoen een jaar eerder — doordat een daling van $1,5 miljard in de reële waarde van de Bitcoin- (BTC) bezittingen de operationele winsten uitwiste, terwijl het bedrijf tegelijkertijd een joint venture aankondigde met Starwood Digital Ventures gericht op het ombuigen van zijn stroomrijke mininglocaties naar AI en high-performance compute.
Wat er gebeurde: Q4-verlies, Starwood-deal
De omzet daalde met 6% tot $202,3 miljoen, van $214,4 miljoen in Q4 2024, gedreven door een daling van 14% in de gemiddelde prijs van geminede Bitcoin tijdens het kwartaal. De jaaromzet steeg met 38% tot $907,1 miljoen, maar die omzetgroei werd overschaduwd door de enorme kwartaalafschrijving op digitale activa.
MARA hield 53.822 BTC aan, met een waarde van ongeveer $4,7 miljard per 31 december 2025, een stijging van 20% jaar-op-jaar. De geactiveerde hashrate steeg met 25% tot 66,4 EH/s, al bleef dat achter bij de eigen doelstelling van 75 EH/s — een kloof die MARA toeschreef aan kapitaaldiscipline in plaats van operationeel falen.
In de Starwood-joint venture, die tegelijk met de kwartaalcijfers werd aangekondigd, zou MARA datacentersites inbrengen, terwijl Starwood verantwoordelijk wordt voor ontwerp, bouw, het aantrekken van huurders en de exploitatie. De eerste fase mikt op meer dan 1 gigawatt aan IT-capaciteit, met een routekaart die verder reikt dan 2,5 GW. MARA kan tot 50% investeren in afzonderlijke projecten, en Bitcoin-mining zou doorgaan op locaties waar de stroomkosten gunstig blijven.
Het kwartaal was ook het eerste sinds 2022 waarin MARA zijn at-the-market aandelenuitgifteprogramma niet gebruikte, en in plaats daarvan ervoor koos om geminede Bitcoin te verkopen om de operatie te financieren. Daarnaast verwierf het bedrijf een belang van 64% in Exaion om AI-capaciteiten op te bouwen en kocht het een datacenter van 42 megawatt in Nebraska.
Ondanks het forse verlies — $4,52 per verwaterd aandeel tegenover analistenverwachtingen van een verlies van $0,03 — stegen de MARA-aandelen met 6,2% na de publicatie van de resultaten. De marktreactie leek samen te hangen met de Starwood-aankondiging en de bredere herpositionering van het bedrijf, waarbij de CEO de verschuiving scherp neerzette: MARA is "niet langer simpelweg een Bitcoin-miner."
Ook lezen: What Keeps Ethereum From Breaking Past $2,080 Resistance?
Waarom het ertoe doet: druk op de miningeconomie
De resultaten maken het balansrisico van grote Bitcoin-posities in een periode van prijsvolatiliteit pijnlijk zichtbaar. BTC zakte van $114.068 aan het einde van Q3 naar $87.498 op 31 december, waardoor de aangepaste EBITDA van MARA terugviel van plus $796 miljoen een jaar eerder naar min $1,5 miljard.
De draai richting AI-infrastructuur volgt een patroon in de gehele miningsector, waar operators zich haasten om energie-assets opnieuw te positioneren voor compute-workloads met hogere marges nu energiemarkten krapper worden en de bitcoin-miningeconomie onder druk komt. Of die strategie zal renderen, is nog onduidelijk — MARA heeft nog geen omzet uit AI- of HPC-activiteiten gegenereerd, en de Starwood-venture bevindt zich nog in een vroeg stadium.
Lees hierna: Governments And Private Equity Bought Bitcoin In Q4 While Advisors And Hedge Funds Sold