Onderzoeksbureau Castle Labs betoogde in een gedetailleerde analyse dat de cryptomarkt structureel oversatureerd is met tokens, en wees op gegevens waaruit blijkt dat 84,7% van de grote token‑lanceringen in 2025 onder hun initiële waardering handelden en dat slechts 76 van de meer dan 5.600 protocollen meer dan 1 miljoen dollar aan maandelijkse inkomsten genereerden.
Wat er gebeurde: crisis van token‑overaanbod
Het bureau publiceerde zijn these in een lang bericht op X en schetste de huidige omgeving als een selectie‑ in plaats van een herstelfase. De vijf grootste crypto‑activa zijn nu goed voor 84,4% van de totale marktkapitalisatie, aldus Castle Labs, waardoor ongeveer 330 miljard dollar wordt verspreid over duizenden kleinere tokens.
Ter vergelijking: de MAG7‑aandelen vertegenwoordigen 31% van de Amerikaanse aandelenmarkt, terwijl de S&P 500 goed is voor 84,7%. Crypto heeft dus hetzelfde concentratieniveau bereikt als de 500 grootste Amerikaanse bedrijven – maar dan met slechts vijf activa.
"Door de jaren heen zijn er zoveel munten gecreëerd dat 99% daarvan naar nul moet gaan, in het belang van de sector," schreef het bureau.
Castle Labs wees ook op 8,51 miljard dollar aan token‑ontgrendelingen die voor dit jaar gepland staan en 17,12 miljard dollar in de komende vijf jaar, wat een aanhoudende verkoopdruk toevoegt aan een markt waar de vraag al dun is.
De concentratie van inkomsten bevestigt dit beeld. De tien grootste protocollen in 2025 genereerden 80% van alle crypto‑inkomsten, waarbij Tether (USDT) volgens de gegevens van het bureau in zijn eentje 44% voor zijn rekening nam. Van die top tien verdieners hadden er slechts drie een token gelanceerd — Hyperliquid (HYPE), Pumpfun en Jupiter (JUP) — en alleen HYPE presteerde materieel beter dan de rest.
Waarom het ertoe doet: herprijzing van de markt in aantocht
Castle Labs schetste drie mogelijke paden vooruit: kleinere tokens winnen marktaandeel van de grote, nieuwe externe liquiditeit tilt de bredere markt omhoog, of zwakkere tokens verliezen waarde terwijl de grote activa kapitaal absorberen. Volgens het bureau is dat derde scenario het meest waarschijnlijk.
De praktische implicatie is dat tokenselectie nu belangrijker is dan louter marktblootstelling. Castle Labs wees op inkoopprogramma’s als een van de duidelijkste signalen van afstemming met tokenhouders, en noemde Aave (AAVE) en Hyperliquid als voorbeelden, terwijl het erop wees dat Uniswap (UNI) pas na meer dan vijf jaar volledig in lijn kwam met de belangen van houders.
Kapitaal, zo concludeerde het bureau, zou moeten roteren naar protocollen met echte inkomsten, geloofwaardige mechanismen tegen verwatering en economische structuren die de tokenwaarde koppelen aan de prestaties van het product. Of die these uitkomt, kan afhangen van de vraag of meer projecten KPI‑ en omzetgestuurde lanceringsmodellen gaan hanteren.
Lees hierna: Buterin Outlines Ethereum Foundation's DeFi Criteria, Calls Out Oracle Risks And "Gambleslop" Protocols