Tether Operations Limited, 's werelds grootste uitgever van stablecoins, kocht in het tweede kwartaal van 2025 slechts $7 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties, wat een scherpe daling van 89 procent betekent ten opzichte van de $65 miljard die het in het eerste kwartaal verwierven. De dramatische vertraging in aankopen van obligaties komt terwijl het bedrijf zijn investeringsportefeuille diversifieert en tegelijkertijd $162,5 miljard aan totale activa behoudt ter ondersteuning van zijn USDT-stablecoin.
Wat u moet weten:
- De US Treasury aankopen van Tether daalden van $65 miljard in Q1 tot $7 miljard in Q2 2025.
- Het bedrijf bezit nu $105,5 miljard aan directe Amerikaanse schatkistpapieren en $24,4 miljard aan indirecte blootstelling.
- In totaal werden er 157,1 miljard USDT-tokens uitgegeven met $5,47 miljard in overtollige reserves.
Inkoopkoorts van staatsobligaties komt abrupt tot een einde
Het bedrijf, gevestigd op Bermuda, bracht donderdag zijn Q2 2025 controleverslag rapport uit, waarin totale staatsobligatiebezittingen van $105,5 miljard in directe investeringen en nog eens $24,4 miljard in indirecte blootstelling via overnight-repo-overeenkomsten en niet-Amerikaanse staatsobligaties worden vermeld. CEO Paolo Ardoino kondigde de cijfers aan op sociale mediaplatform X, en benadrukte dat het bedrijf $5,47 miljard aan overtollige reserves heeft boven de volledige ondersteuning die nodig is voor alle uitgegeven tokens.
Tethers accumulatie van staatsobligaties begon te versnellen eind 2024 na de invoering van de European Union's Markets in Crypto-Assets regelgeving. Het bedrijf kocht $33 miljard aan staatsobligaties in het vierde kwartaal van 2024, en verhoogde vervolgens dramatisch dat tempo met $65 miljard aan aankopen in het eerste kwartaal van 2025. De plotselinge vertraging in Q2 vertegenwoordigt een fundamentele verschuiving in de strategie voor reservebeheer van het bedrijf.
Het controleverslag toont aan dat de niet-Amerikaanse staatsobligatiebezittingen van Tether met ongeveer $17 miljard zijn afgenomen tijdens het kwartaal. Andere kassaldo-equivalenten, inclusief terugkoopovereenkomsten en geldmarktfondsen, bleven grotendeels vlak met wijzigingen van minder dan $1 miljard in beide richtingen.
Regelgevende naleving stuurt investeringsbeslissingen
Regelgeving voor stablecoins is de primaire drijfveer geworden achter de koopstrategie van Tether voor staatsobligaties. De voorgestelde GENIUS Act in de Verenigde Staten zou eisen dat stablecoin-uitgevers hun activareserves voornamelijk in staatsobligaties houden, waardoor potentiële nalevingsproblemen ontstaan voor bedrijven met gediversifieerde portefeuilles.
Tether heeft publiekelijk de wetgeving ondersteund, ondanks de operationele beperkingen die het zou opleggen.
De lobby-inspanningen van het bedrijf suggereren vertrouwen in hun vermogen om aan regelgeving te voldoen, hoewel de recente verschuiving in koopgedrag vragen oproept over lange-termijn nalevingsstrategieën.
Het regelgevingslandschap heeft stablecoin-uitgevers gedwongen na te denken over hun samenstelling van reserves. MiCA-regelgeving in Europa vereisen specifieke activasteunnormen, terwijl voorgestelde Amerikaanse wetgeving vergelijkbare Treasury-georiënteerde vereisten zou vaststellen. Deze dubbele regelgevende druk creëert een complexe nalevingsomgeving voor wereldwijde stablecoin-operators.
Alternatieve investeringen winnen aan belang
Terwijl de aankopen van staatsobligaties vertraagden, breidde Tether in het tweede kwartaal zijn alternatieve investeringsportfolio uit. Het bedrijf verhoogde zijn Bitcoin-bezit en goudreserves terwijl het niet-openbare bedrijfsinvesteringen deed in meer dan 120 bedrijven. Rente-inkomsten uit bestaande posities in staatsobligaties hebben financiering geboden voor deze diversificatie-inspanningen.
De verschuiving naar alternatieve activa weerspiegelt bredere institutionele trends in cryptovaluta en allocatie van edelmetalen.
Tethers goudaankopen zijn in overeenstemming met traditionele inflatieafdekstraties, terwijl Bitcoin investeringen blijk geven van blijvend vertrouwen in digitale activamarkten, ondanks regelgevingsonzekerheid.
Bedrijfsmatige investeringsactiviteiten blijven grotendeels geheim, hoewel eerdere rapporten de nadruk leggen op blockchaintechnologie, kunstmatige intelligentie en financiële dienstverleningen. Deze investeringen vertegenwoordigen een afwijking van de conservatieve, op staatsobligaties gerichte benadering die Tether's strategie kenmerkte tot begin 2025.
Inzicht in het beheer van stablecoinreserves
Stablecoins behouden hun dollarwaarde door volledige onderpandstelling met liquide activa, voornamelijk contanten en contantequivalenten. Amerikaanse staatsobligaties dienen als de voorkeursreserve-activa vanwege hun liquiditeit, veiligheid en reglementaire acceptatie. Overnight-repo-overeenkomsten bieden extra rendement terwijl ze bijna-kasliquiditeitskenmerken behouden.
De GENIUS Act zou Treasury-vereisten formaliseren die veel stablecoin-uitgevers vrijwillig al volgen.
De huidige industrienormen vereisen doorgaans 80-100 procent staatsobligatieondersteuning, waarbij de resterende reserves worden gehouden in contanten of contantequivalenten. MiCA-regelgeving stelt vergelijkbare maar verschillende vereisten vast voor Europese marktdeelnemers.
Reservecertificeringsrapporten bieden driemaandelijks transparantie in berekeningen voor activasteun. Onafhankelijke accountantskantoren verifiëren dat de totale reserves overeenkomen met of groter zijn dan de uitstaande tokens, wat volledige onderpandstelling te allen tijde verzekert.
Marktimplicaties en toekomstperspectieven
De $50 miljard kloof tussen uitgegeven USDT-tokens en directe staatsobligatiebezittingen zou toekomstige regelgevende naleving kunnen bemoeilijken als strengere vereisten van kracht worden. De huidige indirecte blootstelling aan staatsobligaties via terugkoopovereenkomsten voldoet mogelijk niet aan alle regelgevende definities van staatsobligatieondersteuning, wat potentiële aanpassingsbehoeften creëert.
Tether's verminderde interesse in staatsobligaties valt samen met bredere institutionele verschuivingen in vastrentende markten. Stijgende rentetarieven hebben de opbrengsten van staatsobligaties verbeterd, maar regelgevende onzekerheid heeft diversificatiestrategieën binnen de stablecoinsector aangewakkerd.
De verschuiving van het bedrijf naar alternatieve investeringen suggereert vertrouwen in regelgevende flexibiliteit rond de samenstelling van reserves. Echter, voorgestelde wetgeving kan het afbouwen van niet-staatsobligatieposities afdwingen als nalevingsvereisten incompatibel blijken met huidige diversificatiestrategieën.
Slotgedachten
De dramatische vermindering van Tether's aankopen van staatsobligaties van $65 miljard tot $7 miljard tussen de kwartalen duidt op een strategische verschuiving in reservebeheer naarmate regelgevingskaders evolueren. Met $162,5 miljard in totale activa en groeiende alternatieve investeringen lijkt het bedrijf de nalevingsvereisten te willen balanceren met portefeuillediversificatiedoelen, terwijl het zijn positie als de dominante uitgever van stablecoins behoudt.