Tom Lee gaat frontaal in tegen Michael Burry’s vergelijking met Enron, terwijl beleggers zich buigen over ruwweg $3 biljoen aan verplichtingen buiten de balans, grotendeels gekoppeld aan de razendsnelle uitbouw van AI-infrastructuur.
Belangrijkste punten
- Lee stelt dat de $3 biljoen niet het volledige financiële risico van de AI-investeringen weerspiegelt.
- Burry heeft zijn shortpositie in Nvidia vergroot en ageert tegen het geplande financieringsoffensief van $500 miljard.
- De kern van het conflict: kan de productiviteitswinst van AI de kapitaaluitgaven rechtvaardigen die nu al de bedrijfsfinanciering hertekenen?
Michael Burry slaat alarm
Burry heeft zijn waarschuwing aangescherpt na zijn aanval op Nvidia’s geplande financieringsprogramma van $500 miljard voor AI, waarbij hij stelt dat bepaalde structuren doen denken aan de financiële ingenieurskunst rond Enron vóór de val in 2001. De belegger, beroemd geworden door zijn short op subprime-hypotheken voorafgaand aan de financiële crisis van 2008, heeft zijn shortpositie in Nvidia opgevoerd.
Een analyse van de Wall Street Journal identificeerde circa $1,2 biljoen aan nog niet gestarte leasecontracten en nog eens $1,9 biljoen aan afnameverplichtingen voor chips. Die verplichtingen blijven in de regel buiten de balans totdat leases ingaan of goederen en diensten zijn geleverd.
“Krediet structureren is een normaal onderdeel van het systeem. Het probleem begint bij onnatuurlijke kredietconstructies die de opleving kunstmatig rekken in de late fase van een bullmarkt,” schreef Burry. Enrons faillissement, goed voor circa $60 miljard, was destijds het grootste in de Amerikaanse geschiedenis.
Lees ook: Bitcoin toont 8 van 12 bodemsignalen, maar de geschiedenis maant tot wachten
Tom Lee slaat terug
Lee verwierp de Enron-vergelijking in een optreden bij CNBC, samen met Dryden Pence. Hij betoogde dat bruto verplichtingen vaak veel hoger zijn dan de daadwerkelijk blootgestelde activa of beschikbare kasmiddelen. “De bevindingen uit het Journal-artikel zijn op zich nuttig, maar ze geven beleggers een onvolledig beeld van hoe het financiële systeem werkt,” aldus Lee.
Volgens Lee kunnen bedrijven toekomstige investeringen terugschroeven nog vóór bepaalde toezeggingen daadwerkelijk op de balans terechtkomen. Bovendien beschikken de huidige techreuzen volgens hem over aanzienlijk sterkere marges dan de ondernemingen die ten onder gingen in de telecomzeepbel van eind jaren ’90. Pence schatte dat AI-infrastructuur nu al 2% tot 2,5% van het Amerikaanse bbp vertegenwoordigt en in 2027 de defensie-uitgaven kan overstijgen.
Het optimistische scenario hangt af van daadwerkelijke adoptie. Pence wijst erop dat slechts 30% van de bedrijven nu productiviteitswinsten uit AI rapporteert en 7% meldt dat de implementatie voltooid is. Dat wijst op groeipotentieel, maar ook op forse onzekerheid over het rendement.
Lee is tevens voorzitter van BitMine, dat op 17 augustus 5,82 miljoen Ethereum (ETH) rapporteerde, goed voor 4,8% van het totale aanbod. Eerder in augustus waarschuwde Burry nog voor een mogelijke beurscrash in de stijl van 1987, terwijl Lee juist stelde dat AI en tokenisatie Ethereum relatief kunnen versterken ten opzichte van Bitcoin (BTC).
Lees verder: OpenAI brengt ChatGPT voor tieners uit met strengere veiligheidsregels
