Ethena’s decentralized finance (DeFi) stablecoin, USDe, heeft een significante mijlpaal bereikt door pasthina's Dai (DAI) in marktkapitalisatie voorbij te streven en nu als derde grootste stablecoin te worden gerangschikt, na Tether (USDT) en USD Coin (USDC).
Ondanks dat USDe's marktkapitalisatie nog steeds achterblijft bij USDT en USDC, die respectievelijk ongeveer $140 miljard en $40 miljard bedragen, is het erin geslaagd een noemenswaardige positie te veroveren met minder dan $6 miljard. Daarentegen is de marktkapitalisatie van de ooit dominante DAI gedaald tot ongeveer $4,5 miljard van meer dan $7 miljard in 2022. De collectieve marktkapitalisatie van alle stablecoins zweeft net boven de $200 miljard.
Gelanceerd in februari, heeft USDe met succes miljarden aangetrokken van stablecoin-investeerders die op zoek zijn naar hoge rendementen via Ethena's CeDeFi-rendement strategie. Dit combineert gedecentraliseerde finance slimme contracten met offchain-derivatenhandel. CeDeFi omvat het samenvoegen van DeFi-mogelijkheden met handelsactiviteiten die typisch geassocieerd worden met gecentraliseerde beurzen (CEXs).
Volgens een analyse van 12 december door cryptocurrency-onderzoeker Messari, hebben sUSDe-houders aanzienlijke rendementen genoten, met een gemiddelde van 17,5%. De rendementen piekten op 55,9% op 7 maart 2024 en bereikten een dieptepunt van 4,3% op 8 augustus 2024. Op 12 december biedt sUSDe een aantrekkelijke jaarlijkse procentuele opbrengst van ongeveer 24%, gebaseerd op gegevens van DefiLlama.
Gebruikers kunnen USDe genereren door activa zoals Bitcoin, Ether, liquid staking tokens en andere stablecoins te gebruiken. Ethena beheert de inherente portefeuillevluchtigheid via offchain-financiële derivaten.
Messari merkt op dat deze strategie opbrengsten benut van gestaked activa, samen met perpetuele en futures-markt spreads, hetgeen de sUSDe-houders ten goede komt. Niettemin is deze aanpak niet zonder risico, waaronder potentiële storingen van offchain beurzen en bewaarnemers.
Ondanks inherente risico's is de adoptie van USDe snel gegaan. In oktober begon het handelsbedrijf Wintermute met het gebruik van USDe als handelscollateraal. Bovendien werd sUSDe in juni geïntegreerd in het DeFi-leenplatform Aave en werd het snel het snelst groeiende activum, volgens Messari.
Alleen al in 2024 genereerde Ethena naar schatting $200 miljoen aan vergoedingen. Vervolgens verbond de Ethena Foundation zich op 15 november tot het herverdelen van een deel van deze inkomsten aan tokenhouders. Ethena's native token, ENA, heeft aanzienlijke groei gekend en is sinds juni vijf keer zo groot geworden, volgens CoinGecko.
Tegelijkertijd onderging Sky in augustus een rebranding naar Maker en veranderde DAI, waaronder de naam naar USDS. Deze transitie heeft debat aangewakkerd, met name over cybersecuritybedreigingen en het potentieel bevriezen van activa.