Gigant z Wall Street Citi zaktualizował swój model cenowy Bitcoina, prognozując podstawowy cel na koniec roku wynoszący 135 tys. dolarów oraz optymistyczny scenariusz, w którym największa kryptowaluta na świecie sięga nawet 199 tys. dolarów do grudnia 2025 roku.
Zaktualizowane prognozy zostały opublikowane w najnowszym raporcie banku dotyczącym aktywów cyfrowych, który wskazuje również na minimalny próg 64 tys. dolarów w przypadku pogorszenia się warunków makroekonomicznych i zmniejszonego apetytu na ryzyko na rynku.
Analitycy banku wskazali na trzy główne czynniki wspierające ich zaktualizowaną prognozę: popyt na ETF, przyjęcie przez użytkowników i warunki makroekonomiczne, z naciskiem na to, jak przepływy ETF obecnie kształtują zachowanie cen Bitcoina w strukturalnie nowy sposób. Raport odzwierciedla zmieniającą się narrację na Wall Street, która umiejscawia Bitcoina jako część szerszego krajobrazu makro i kapitału instytucjonalnego.
Według modelu Citi, scenariusz podstawowy zakłada 20% wzrost adopcji przez użytkowników do końca roku, wspierany przez aktywne metryki portfeli i wpływy giełdowe. W połączeniu z liniowymi efektami sieciowymi ta podstawowa działalność wspiera cenę około 75 tys. dolarów.
Następnie Citi odejmuje 3,200 dolarów z powodu słabszych niż oczekiwano wyników tradycyjnych zabezpieczeń, takich jak akcje i złoto, które zazwyczaj korelują z rotacjami aktywów ryzykownych. Jednak to jest więcej niż zrównoważone szacowanymi 15 miliardami dolarów nowego wpływu ETF, co według banku mogłoby dodać około 63 tys. dolarów do wyceny Bitcoina na ich wewnętrznym modelu.
Rezultatem jest planowany cel cenowy na koniec roku wynoszący 135 tys. dolarów, co stanowi znaczący wzrost w porównaniu z wcześniejszymi szacunkami opublikowanymi na początku roku.
Scenariusz optymistyczny: 199 tys. dolarów możliwe dzięki przyspieszonemu popytowi instytucjonalnemu
Optymistyczny scenariusz Citi, który wynosi Bitcoina niemal do poziomu 200 tys. dolarów, zakłada jeszcze silniejszą falę alokacji instytucjonalnej, wraz z odpornymi wiatrami makroekonomicznymi i wolniejszymi niż oczekiwano spadkami aktywności detalicznej. Kluczowe elementy tego scenariusza obejmują:
- Wpływy ETF przekraczające 25 mld dolarów do końca roku;
- Bardziej sprzyjające tło makroekonomiczne, z luzowaniem polityki banków centralnych i odbudową rynku akcji;
- Wzmożona zaangażowanie użytkowników, zwłaszcza z rynków rozwijających się i inicjatyw adopcyjnych na poziomie państwowym;
- Szersza inkluzja indeksów i rosnące alokacje z kas finansowych korporacji i fundacji.
Ścieżka wzrostu jest coraz bardziej prawdopodobna, jak argumentują analitycy Citi, zauważając, że popyt na ETF już przekroczył ich własne prognozy, a aktywność użytkowników na głównych blockchainach warstwy 1, takich jak Bitcoin i Ethereum, zwalnia wolniej niż oczekiwano.
"Ryzyka dla naszego modelu są teraz wyraźnie przesunięte w stronę wzrostu," zauważyło Citi. "Przepływy ETF stały się istotnym czynnikiem strukturalnym. Nie są przejściowe."
Scenariusz pesymistyczny: Bitcoin spada do 64 tys. dolarów, jeśli warunki makroekonomiczne pogarszają się
Po stronie spadkowej, Citi przedstawia scenariusz pesymistyczny, który sytułuje Bitcoina na poziomie 64 tys. dolarów do końca roku, scenariusz ukształtowany głównie przez:
- Ciągłą słabość akcji i towarów;
- Agresywne zaostrzenie polityki monetarnej lub ponowne przyspieszenie inflacji;
- Reakcję regulacyjną lub umorzenia ETF;
- Spłaszczenie metryk adopcyjnych i malejące liczby aktywnych użytkowników.
Choć ta dolna granica prognozy wciąż jest znacznie wyższa niż średnia Bitcoina w 2024 roku, reprezentowałaby znaczącą korektę od obecnych poziomów i odzwierciedlała ciągłą zmienność w szerszym środowisku makroekonomicznym.
Popyt na ETF teraz stanowi 40% ruchu cen Bitcoina
Jednym z wyróżniających się wglądów z raportu Citi jest szacunek banku, że przepływy ETF obecnie stanowią ponad 40% zmienności ceny Bitcoina. Od momentu wprowadzenia zatwierdzonych w USA spotowych ETF na Bitcoin w styczniu 2024 roku, zachowanie inwestorów uległo fundamentalnej zmianie, z dominującymi przepływami instytucjonalnymi w codziennym wolumenie, szczególnie w okresach spokojnych makro.
"Era ETF wprowadziła strukturalny popyt od alokatorów z dłuższymi horyzontami czasowymi," zauważyło Citi. "To zmniejsza zmienność w czasie, ale zwiększa wrażliwość na rotację kapitału makro."
BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) i Fidelity's FBTC rutynowo prowadzą codzienne wpływy, a oba fundusze przekraczają 15 mld dolarów w zarządzanych aktywach do lipca 2025 roku. Łącznie, amerykańskie ETF na Bitcoina przyciągnęły ponad 58 mld dolarów netto wpływów od początku roku, wzmacniając ich znaczenie jako źródła struktury rynku i odkrywania ceny.
Warunki makro pozostają dziką kartą
Choć wpływy ETF były pozytywną stałą w 2025 roku, warunki makro pozostają mieszane. Banki centralne w USA, Europie i częściach Azji sygnalizowały rozbieżne ścieżki, przy czym Rezerwa Federalna przyjęła bardziej łagodne stanowisko w miarę stabilizacji oznak inflacji, podczas gdy inne pozostają ostrożne.
Model Citi odzwierciedla tę niepewność, uwzględniając wpływy makro w swoim scenariuszu podstawowym i podkreślając, jak Bitcoin stał się bardziej skorelowany z szerszymi rynkami finansowymi, zwłaszcza w trakcie wydarzeń "risk-off".
Niemniej jednak, raport również odnotowuje, że dynamika podaży Bitcoina pozostaje korzystna, z mniejszą sprzedażą górników po halvingu i ciągłą opieką instytucjonalną wzmacniająca narrację "twardego aktywa."
Wzrost użytkowników i efekty sieciowe pozostają podstawowym elementem
Pomimo rosnącego wpływu ETF i czynników makro, adopcja użytkowników pozostaje centralnym elementem długoterminowej ramy wartości Citi. Raport stwierdza, że wzrost liczby portfeli Bitcoina utrzymał średni miesięczny wzrost o 1,4%, a ilość adresów o niezerowej wartości i woluminy transakcji na warstwie 2 również rosną.
Dodatkowo, aktywność użytkowników w Ameryce Łacińskiej, Azji Południowo-Wschodniej i niektórych częściach Europy Wschodniej rośnie, często napędzana przez dewaluację walut, zapotrzebowanie na przekazy pieniężne i zabezpieczenie przed ryzykiem suwerennym. Te przypadki użycia, choć mniejsze pod względem wartości dolarowej, przyczyniają się do odporności sieci Bitcoina i wzmacniają krzywą przyjęcia.
Analitycy Citi wierzą, że te efekty sieciowe będą nadal wspierać długoterminową wycenę, nawet jeśli przepływy instytucjonalne będą dyktować krótko- do średnioterminowej zmienności.
Bitcoin teraz jako hybrydowa klasa aktywów, mówi Citi
Może najważniejszym wnioskiem z raportu jest nowe podejście Citi do Bitcoina jako "hybrydowej klasy aktywów" - częściowo sieć, częściowo towar, a coraz bardziej makro-zabezpieczenie.
Ta hybrydowa natura przekształca sposób, w jaki allocatorzy kapitału, fundusze hedgingowe i inwestorzy suwerenni postrzegają Bitcoina. Przestał być wyłącznie spekulacyjnym lub technologicznym zakładem, Bitcoin jest teraz pod wpływem złożonej interakcji krzywych przyjęcia, reżimów regulacyjnych i globalnych cykli kapitałowych.
"Trajektoria Bitcoina nie jest już napędzana wyłącznie przez kod lub ideologię," podsumowało Citi. "Teraz jest napędzana przez przepływy."
Ostateczne przemyślenia: 135 tys. dolarów może być konserwatywne w tym cyklu
Najnowszy raport Citi reprezentuje jedną z najbardziej kompleksowych perspektyw tradycyjnego finansowania na temat roli Bitcoina w zmieniających się globalnych rynkach. W miarę przyspieszania wpływów ETF, utrzymania silnej adopcji przez użytkowników i łagodzenia się wiatru makroekonomicznego, cel podstawowy 135 tys. dolarów może być konserwatywny, zwłaszcza jeśli dalsze katalizatory wzrostu nadal się materializują.
Niemniej jednak, jak zauważa raport, Bitcoin pozostaje zmienny i narażony na wstrząsy polityczne, zacieśnienia płynności i niepewność regulacyjną. Inwestorzy powinni pozostać ostrożni, nawet jeśli perspektywy długoterminowe się wzmacniają.
Ale na razie, Bitcoin wydaje się być mocno na radarze Wall Street - nie jako marginalny aktyw, ale jako strategiczna alokacja w coraz bardziej niepewnym świecie.