Bitcoin (BTC) powrócił do zdefiniowanego onchain przedziału handlowego po tym, jak utrzymująca się rotacja w stronę odpływów ze spotowych ETF-ów usunęła to, co było najbardziej konsekwentnym źródłem strukturalnego popytu na rynku, wynika z nowego raportu Glassnode.
Firma analityczna stwierdziła, że utrata tego instytucjonalnego popytu zepchnęła aktywo w defensywny reżim ograniczony przez True Market Mean w okolicach 79 000 USD oraz Realized Price w pobliżu 54 900 USD – przedział historycznie kojarzony z fazami absorpcji bessy, a nie z aktywną ekspansją.
Odpływy z ETF-ów usuwają kluczowe źródło strukturalnego popytu
Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina, które wcześniej działały jako stały nabywca podczas marszu w stronę szczytów cyklu, obecnie notują utrzymujące się ujemne przepływy netto.
Ta zmiana oznacza, że nowy kapitał nie napływa już systematycznie na rynek, aby kompensować presję sprzedażową.
Glassnode wskazał, że zmiana dynamiki przepływów sprawiła, iż cena jest coraz bardziej uzależniona od organicznego popytu spot, który pozostaje słaby na głównych giełdach.
Skumulowany wolumen delta stał się wyraźnie ujemny, sygnalizując, że zlecenia rynkowe są obecnie zdominowane przez sprzedających, a nie kupujących.
Bez ponownych napływów – stwierdzono w raporcie – każda próba odbicia prawdopodobnie będzie miała trudności z nabieraniem impetu.
Rynek wraca do przedziału handlowego opartego na koszcie nabycia
Wraz ze słabnącą akumulacją instytucjonalną, Bitcoin handlowany jest obecnie pomiędzy dwoma onchain punktami wyceny, które odzwierciedlają koszt nabycia inwestorów, a nie spekulacyjny pęd.
Also Read: DeFi Derivatives Enter U.S. Regulatory Fight With Hyperliquid Policy Center Debut
Presja sprzedażowa jest absorbowana w strefie 60 000–69 000 USD, gdzie duża grupa posiadaczy akumulowała w pierwszej połowie 2024 roku.
Ponieważ te pozycje znajdują się blisko poziomu rentowności, jak dotąd ograniczyły one dalsze spadki i przesunęły rynek w stronę bocznej konsolidacji.
Jednak Accumulation Trend Score, który śledzi zmiany sald w różnych rozmiarach portfeli, odbił jedynie do poziomów neutralnych, co wskazuje, że duże podmioty nie wznowiły jeszcze trwałych zakupów.
Warunki płynności wskazują na ograniczoną rotację kapitału
Szerzej rozumiane miary płynności również pozostają słabe.
90-dniowy zrealizowany wskaźnik zysków do strat skompresował się do przedziału 1–2, poziomu historycznie związanego z późną fazą warunków niedźwiedzich, w których rotacja kapitału spowalnia, a zrealizowane zyski stają się ograniczone.
Glassnode powiedział, że trwałe odbicie wymagałoby powrotu tego wskaźnika powyżej 2, równolegle z ponowną akumulacją przez dużych posiadaczy.
Derywaty sygnalizują koniec paniki, ale nie powrót byczego pozycjonowania
Rynek opcji wskazuje, że faza wymuszonego zabezpieczania się minęła – implikowana zmienność oraz przechylenie w dół gwałtownie spadły z ostatnich szczytów.
Taka normalizacja sugeruje, że traderzy nie wyceniają już nieuchronnego krachu.
Pozycjonowanie pozostaje jednak defensywne.
Stopy finansowania są neutralne do ujemnych, a traderzy nie odbudowują lewarowanych długich pozycji, co wzmacnia oczekiwania na przedłużoną konsolidację zamiast odwrócenia trendu.
Przepływy instytucjonalne postrzegane jako główny zapalnik zmiany trendu
W raporcie stwierdzono, że do przywrócenia ekspansyjnego reżimu potrzebny byłby powrót do trwałych napływów do ETF-ów, silniejsza absorpcja na rynku spot oraz akumulacja o wysokim przekonaniu ze strony dużych podmiotów.
Dopóki te warunki się nie pojawią, Bitcoin prawdopodobnie pozostanie w przedziale ograniczonym płynnością, zdefiniowanym przez koszt nabycia inwestorów, a nie przez odkrywanie ceny napędzane impetem.
Read Next: Ki Young Ju Suggests Freezing Satoshi’s Bitcoin To Counter Quantum Threat