Empréstimos cripto reached um recorde de US$ 73,6 bilhões no 3º trimestre de 2025, e o mecanismo por trás deles é mais simples do que a maioria dos iniciantes imagina — você deposita criptomoedas como garantia, recebe um empréstimo em stablecoins ou dinheiro, paga com juros e recupera suas criptos sem nunca vendê-las.
Resumindo (TL;DR):
- Empréstimos cripto permitem que holders tomem emprestado contra seus ativos sem vender, evitando imposto sobre ganho de capital e mantendo exposição a altas futuras.
- O mercado se dividiu em dois campos: plataformas centralizadas (CeFi), como Nexo e Ledn, e protocolos descentralizados (DeFi), como Aave e Compound, com o DeFi respondendo hoje por cerca de dois terços de toda a atividade de empréstimos.
- A supercolateralização é o padrão — a maioria dos tomadores precisa travar mais valor do que recebe — e o risco de liquidação continua sendo o maior perigo, como comprovou o crash de outubro de 2025, quando US$ 19 bilhões em posições foram eliminados em um único dia.
O que exatamente é um empréstimo cripto?
Um empréstimo cripto funciona como uma casa de penhores, mas para ativos digitais. O tomador entrega Bitcoin (BTC) ou Ethereum (ETH) como garantia. O credor mantém essa garantia e concede o empréstimo.
O empréstimo geralmente arrives em stablecoins como USDC (USDC), Tether (USDT) ou Dai (DAI). Algumas plataformas centralizadas também oferecem moedas fiduciárias como USD ou EUR.
O tomador paga juros ao longo do prazo do empréstimo. Pode ser por semanas. Pode ser por meses. Quando o tomador quita o valor total mais os juros, a garantia é devolvida.
Não é necessária análise de crédito. Nem verificação de emprego.
A própria garantia é a segurança, motivo pelo qual esses empréstimos existem totalmente fora do sistema bancário tradicional.
O que torna isso diferente de um empréstimo bancário é que a capacidade de crédito do tomador não importa. A única coisa que o credor observa é se a garantia mantém valor suficiente para cobrir a dívida em aberto.
Se a garantia cair demais de valor, o credor a vende automaticamente. Esse processo é chamado de liquidação, e acontece sem aviso na maioria das plataformas. Falaremos mais sobre isso adiante.
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CeFi vs. DeFi: duas maneiras de tomar emprestado
O mercado de empréstimos cripto splits em dois campos distintos. Um é o de finanças centralizadas, ou CeFi. O outro é o de finanças descentralizadas, ou DeFi.
Plataformas CeFi operam como empresas de fintech. Um tomador cria uma conta, completa a verificação de identidade, deposita a garantia e escolhe os termos do empréstimo. A empresa mantém a garantia em suas próprias carteiras. Ela define as taxas de juros. Ela gerencia o atendimento ao cliente.
A Nexo, que manages mais de US$ 11 bilhões em ativos de clientes, está entre os maiores credores CeFi em operação hoje. A Ledn, uma empresa de Toronto focada em empréstimos lastreados em Bitcoin, já processou mais de US$ 10 bilhões em empréstimos cumulativos desde 2018.
Mas o lado CeFi do mercado encolheu drasticamente após 2022. Três credores dominantes — Celsius, BlockFi e Genesis — faliram em poucos meses. Eles controlled 76% dos empréstimos CeFi, com US$ 26,4 bilhões em empréstimos combinados em aberto. Os três colapsaram.
Hoje, três empresas diferentes dominam o mercado CeFi. Tether detém algo entre 57–60% de participação. A Nexo tem cerca de 11%. A Galaxy Digital possui cerca de 6%. Juntas, controlam 89% do espaço de empréstimos centralizados.
Em DeFi, os empréstimos funcionam de forma diferente em todos os níveis. Não há empresa. Não há conta. Não há verificação de identidade. Em vez disso, o tomador conecta uma carteira de criptomoedas a um smart contract — um programa autoexecutável em uma blockchain — e deposita a garantia diretamente.
The smart contract issues the loan automatically.
As taxas de juros se ajustam em tempo real com base na oferta e demanda dentro dos pools de liquidez do protocolo.
A Aave é, de longe, o principal protocolo de empréstimos DeFi. Ela crossed US$ 1 trilhão em volume de empréstimos cumulativos no início de 2026 e mantém cerca de US$ 25–27 bilhões em valor total bloqueado. Opera em 14 redes de blockchain.
Outros protocolos DeFi relevantes incluem Morpho (cerca de US$ 6,9 bilhões em TVL), Sky Protocol (antiga MakerDAO, cerca de US$ 6,9 bilhões) e Compound (cerca de US$ 1,3 bilhão).
Em relação ao 3º trimestre de 2025, o DeFi accounted por 66,9% de todo o crédito colateralizado em cripto quando se incluem stablecoins de posição de dívida colateralizada como DAI. Isso representa uma reversão dramática em relação ao ciclo de 2020–2021, quando a fatia do DeFi era de apenas 34%.
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Por que a garantia é exigida — e por que é tanta
Empréstimos cripto são supercolateralizados. Isso significa que o tomador deve depositar mais valor do que o montante tomado emprestado. O motivo é a volatilidade.
BTC ou ETH podem drop 20–30% em um único dia. Sem uma margem, o credor ficaria com uma garantia valendo menos que o empréstimo. A supercolateralização cria essa margem de segurança.
A métrica-chave é a razão empréstimo-valor, ou LTV (loan-to-value). Em 50% de LTV, o tomador deposita US$ 10.000 em Bitcoin e recebe um empréstimo de US$ 5.000. A garantia teria de cair pela metade antes de o empréstimo ficar “underwater”.
As razões padrão de LTV variam por plataforma e ativo. A maioria das plataformas CeFi oferece 50% de LTV para empréstimos lastreados em Bitcoin. Algumas vão além — a Figure permite até 75%, enquanto a YouHodler chega a 90%. Protocolos DeFi aplicam limites semelhantes via smart contracts: a Aave permite 50–75%, dependendo do ativo, e a MakerDAO exige uma razão mínima de colateral de 150%.
LTV mais alto significa mais dinheiro emprestado. Mas também significa uma margem de segurança muito menor antes da liquidação.
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Como funciona a liquidação
A liquidação é a válvula de segurança do credor. Quando o valor da garantia cai demais, a plataforma vende o suficiente para cobrir a dívida em aberto.
A maioria das plataformas operate com um sistema de alerta em três estágios. Usando a Strike como exemplo: o LTV inicial é limitado a 50%, um margin call é disparado em 70% de LTV para alertar o tomador, e a liquidação automática ocorre em 85% de LTV. Nesse ponto, a Strike vende cerca de 57% da garantia para restaurar a razão a um nível mais seguro.
In DeFi, liquidation works differently.
Bots de terceiros monitoram a blockchain continuamente. Quando a posição de um tomador ultrapassa o limite de liquidação, um bot quita parte da dívida e recebe a garantia com um desconto de 5–10%. Esse desconto é o incentivo para o operador do bot.
O crash de 10 de outubro de 2025 illustrated o risco de liquidação em escala. Em um único dia, US$ 19,16 bilhões em posições foram liquidados no mercado, afetando mais de 1,6 milhão de traders. Foi a maior cascata de liquidações da história das criptos.
Tomadores podem reduzir o risco de liquidação mantendo um LTV conservador. Um LTV de 30–40% oferece uma margem relevante. Adicionar mais garantia quando os preços caem também ajuda. Mas o risco nunca desaparece totalmente.
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O que os tomadores costumam pegar emprestado — e o que oferecem em garantia
Os ativos mais tomados emprestados são stablecoins. A USDC lidera, seguida por USDT e DAI. Stablecoins liquidam quase instantaneamente on-chain, mantêm paridade 1:1 com o USD e não exigem infraestrutura bancária para movimentação.
Plataformas CeFi como a Nexo support desembolsos em moeda fiduciária em mais de 40 moedas.
DeFi is almost exclusively crypto-to-crypto, with stablecoins serving as the fiat substitute.
Do lado da garantia, o Bitcoin obtém as melhores condições em qualquer lugar. Ele tem a menor volatilidade entre os principais criptoativos, a liquidez mais profunda e o histórico mais longo. O ETH é a segunda garantia mais aceita, embora normalmente receba limites de LTV um pouco menores — a Arch Lending, por exemplo, oferece 60% de LTV para BTC, mas apenas 55% para ETH.
Solana (SOL) tem gained aceitação mais recentemente. A Arch oferece 45% de LTV para empréstimos lastreados em SOL. Algumas plataformas aceitam 50 ou mais ativos como garantia, embora as condições se tornem progressivamente menos favoráveis para tokens menores.
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Quando tomar emprestado faz mais sentido do que vender
O principal motivo pelo qual holders tomam empréstimos contra suas criptos, em vez de vendê-las, é eficiência tributária. Nos Estados Unidos e na maioria das jurisdições, contratar um empréstimo com garantia em cripto não é um evento tributável.
Vender, por outro lado, triggers imposto sobre ganho de capital imediatamente. O IRS trata criptomoedas como propriedade. Quando um holder vende com lucro, o ganho é tributado em 15–20% para ativos mantidos por mais de um ano.
Considere este cenário. Um investidor comprou 1 BTC a US$ 100.000, e o preço subiu para $170.000. Vender gera uma ganho de capital de $70.000 e uma conta de imposto entre $10.500 e $14.000.
Tomar emprestado com 50% de LTV usando esse mesmo Bitcoin gera $85.000 em dinheiro. O custo anual de juros a cerca de 10% APR é de aproximadamente $8.500. Não há imposto sobre ganho de capital, e o tomador continua dono do Bitcoin.
Se o Bitcoin dobrar de valor durante o período do empréstimo, o tomador captura toda a alta. Quem vendeu teria perdido isso completamente.
Além das considerações fiscais, empréstimos cripto têm utilidades práticas.
Alguns tomadores usam esses empréstimos para financiar entradas na compra de imóveis. A Milo oferece hipotecas dedicadas com garantia em cripto de até $5 milhões. Outros os usam para cobrir despesas de negócios ou consolidar dívidas com juros mais altos.
Há uma ressalva crítica. Se a garantia de um tomador for liquidada, esse evento é tratado como uma alienação tributável. A vantagem fiscal só se mantém enquanto o empréstimo estiver saudável.
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Seis riscos que todo iniciante deve conhecer
Os riscos dos empréstimos cripto vão muito além da volatilidade de preço. Aqui estão as seis principais categorias, classificadas conforme o impacto direto no tomador médio.
O risco de liquidação fica no topo. Uma queda súbita de mercado pode eliminar a garantia antes que o tomador tenha tempo de reagir. A queda de outubro de 2025 demonstrou isso de forma brutal, mas eventos menores de liquidação acontecem regularmente em correções de rotina.
O risco de contraparte se aplica apenas à CeFi.
Quando um credor centralizado entra em falência, os tomadores podem perder totalmente sua garantia.
A Celsius devia $4,7 bilhões aos usuários quando entrou com pedido em julho de 2022. Seu fundador, Alex Mashinsky, foi condenado a 12 anos de prisão por fraude em maio de 2025. A BlockFi entrou em colapso depois que a Alameda Research deu calote em um empréstimo de $680 milhões. A Genesis tinha $2,4 bilhões de exposição à Three Arrows Capital.
O risco de contrato inteligente é o equivalente na DeFi. Se o código que roda um protocolo de empréstimo tiver uma vulnerabilidade, hackers podem drenar os fundos. As perdas totais em cripto causadas por hacks chegaram a $2,17 bilhões somente até meados de julho de 2025. O maior ataque único a um protocolo de empréstimo DeFi atingiu a Euler Finance em $197 milhões em março de 2023.
A variabilidade das taxas de juros surpreende muitos tomadores DeFi.
A Aave usa um modelo de duas inclinações, em que as taxas permanecem baixas quando a utilização do pool é moderada, mas disparam drasticamente acima do “ponto de inflexão” (“kink point”). Um tomador que paga 5% de manhã pode enfrentar 50% ou mais à noite se a utilização disparar.
O risco de desindexação (“depeg”) de stablecoins foi demonstrado de forma catastrófica pelo colapso da UST/LUNA em maio de 2022, que apagou de $40 a $60 bilhões em valor de mercado. Se uma stablecoin usada como denominação do empréstimo ou como garantia perder sua paridade, as posições podem se tornar instantaneamente subcolateralizadas.
Por fim, depósitos em cripto não têm qualquer seguro governamental. O FDIC assegura depósitos bancários tradicionais até $250.000. Ativos em cripto não recebem esse tipo de proteção. A FTC processou a Voyager Digital por alegar falsamente cobertura do FDIC em seus produtos de cripto.
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O mercado em 2025–2026: recordes e novas regras
O mercado de empréstimos cripto completou uma recuperação dramática nos últimos dois anos. A partir de um piso de mercado em baixa de $14,2 bilhões no 3º tri de 2023, o total de empréstimos disparou para $36,5 bilhões no 4º tri de 2024 e depois para $73,6 bilhões no 3º tri de 2025. Isso superou a máxima histórica anterior de $69,4 bilhões do 4º tri de 2021.
Os empréstimos DeFi cresceram 959% em relação ao fundo de $1,8 bilhão de 2022. As projeções apontam para um crescimento anual composto de 22,6% até 2033.
A clareza regulatória acelerou ao longo de 2025. O GENIUS Act, assinado em 18 de julho de 2025, se tornou a primeira grande legislação federal sobre cripto nos Estados Unidos. A lei estabeleceu um marco regulatório para stablecoins de pagamento, exigindo lastro de reservas 1:1, divulgações públicas mensais e proibição de rehypothecation das reservas.
Na Europa, o regulamento Markets in Crypto-Assets, ou MiCA, se tornou plenamente aplicável em 30 de dezembro de 2024. Ele exige autorização para provedores de serviços de criptoativos e determina segregação de ativos em todos os 27 estados-membros da UE.
A adoção institucional também se aprofundou.
A Aave lançou o Aave Horizon em agosto de 2025, um mercado institucional permissionado para ativos do mundo real tokenizados. Os parceiros incluem VanEck, WisdomTree e Franklin Templeton. A World Liberty Financial depositou mais de $50 milhões na Aave.
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Empréstimos relâmpago (flash loans): um conceito exclusivo da DeFi que vale entender
Os flash loans merecem uma menção rápida porque representam algo que não existe em nenhum outro lugar das finanças. São empréstimos sem garantia que devem ser tomados e quitados dentro de uma única transação em blockchain.
No Ethereum, isso significa cerca de 12 segundos. Se o tomador não conseguir pagar dentro dessa janela, toda a transação é revertida automaticamente, como se nunca tivesse acontecido.
Nenhuma garantia é necessária. Nenhuma análise de crédito. Os valores podem ser enormes — limitados apenas pela liquidez do pool.
Usos legítimos incluem arbitragem entre corretoras, trocas de garantia dentro de posições de empréstimo e autoliquidação para evitar penalidades. A Aave processou $7,5 bilhões em volume de flash loans em 2025.
O risco recai sobre o protocolo. Flash loans já foram usados para manipular preços e drenar fundos de contratos inteligentes vulneráveis. Os ataques cumulativos envolvendo flash loans já ultrapassaram $500 milhões desde 2020. Protocolos estabelecidos criaram defesas contra esses ataques, mas forks mais novos continuam expostos.
Iniciantes devem entender que flash loans existem, mas é improvável que os usem diretamente. Eles exigem código de contrato inteligente sob medida e operam no domínio de desenvolvedores e arbitradores profissionais.
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Conclusão
O mercado de empréstimos cripto se reconstruiu a partir dos escombros de 2022 até se tornar um ecossistema de $73,6 bilhões. A DeFi agora responde por dois terços de toda a atividade, com a Aave sozinha ultrapassando $1 trilhão em volume cumulativo. A CeFi se consolidou em um punhado de empresas sobreviventes que operam com mais transparência que suas antecessoras — mas continuam concentradas.
Para iniciantes, a proposta de valor é direta.
Empréstimos cripto oferecem acesso a dinheiro sem vender, sem disparar impostos e sem abrir mão da exposição a ganhos futuros. A mecânica não é complicada.
Mas os riscos são reais. Cascatas de liquidações podem apagar posições em minutos. Credores CeFi podem ir à falência. Contratos inteligentes podem ser explorados. Não há seguro do FDIC, nenhum “resgate” do governo e nenhum canal oficial de atendimento ao consumidor. A margem de segurança depende inteiramente de relações LTV conservadoras, seleção cuidadosa de plataforma e do reconhecimento de que, neste mercado, o tomador suporta integralmente o peso do risco.
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