O que são empréstimos em cripto e como funcionam?

Empréstimos em cripto atingiram um recorde de US$ 73,6 bilhões no terceiro trimestre de 2025, e o mecanismo por trás deles é mais simples do que a maioria dos iniciantes imagina — você deposita criptomoedas como garantia, recebe um empréstimo em stablecoins ou dinheiro, paga com juros e recupera suas criptos sem nunca vendê-las.

Resumo rápido (TL;DR):

Empréstimos cripto permitem que os detentores peguem dinheiro emprestado usando seus ativos sem vendê-los, evitando imposto sobre ganho de capital e mantendo exposição a futuras altas de preço.
O mercado se dividiu em dois grupos: plataformas centralizadas (CeFi), como Nexo e Ledn, e protocolos descentralizados (DeFi), como Aave e Compound, com o DeFi atualmente respondendo por cerca de dois terços de toda a atividade de empréstimo.
A supercolateralização é o padrão — a maioria dos tomadores precisa travar mais valor do que recebe — e o risco de liquidação continua sendo o maior perigo, como o crash de outubro de 2025 provou quando US$ 19 bilhões em posições foram eliminados em um único dia.

O que exatamente é um empréstimo em cripto?

Um empréstimo em cripto funciona como uma casa de penhores, mas para ativos digitais. O tomador entrega Bitcoin (BTC) ou Ethereum (ETH) como garantia. O credor mantém essa garantia e libera um empréstimo.

O empréstimo geralmente chega em stablecoins como USDC (USDC), Tether (USDT) ou Dai (DAI). Algumas plataformas centralizadas também oferecem moedas fiduciárias como USD ou EUR.

O tomador paga juros durante o prazo do empréstimo. Pode ser questão de semanas. Pode ser de meses. Quando o tomador quita o valor total mais os juros, a garantia é devolvida.

Não é necessária análise de crédito. Também não é necessária comprovação de emprego.

A própria garantia é a segurança, e é por isso que esses empréstimos existem totalmente fora do sistema bancário tradicional.

O que torna isso diferente de um empréstimo bancário é que a capacidade de crédito do tomador não importa. A única coisa que o credor quer saber é se a garantia mantém valor suficiente para cobrir a dívida em aberto.

Se a garantia cair demais de valor, o credor a vende automaticamente. Esse processo é chamado de liquidação e acontece sem aviso na maioria das plataformas. Falaremos mais sobre isso adiante.

CeFi vs. DeFi: duas formas de tomar emprestado

O mercado de empréstimos cripto se divide em dois grupos distintos. Um é finanças centralizadas, ou CeFi. O outro é finanças descentralizadas, ou DeFi.

Plataformas CeFi operam como empresas de fintech. Um tomador cria uma conta, conclui a verificação de identidade, deposita a garantia e escolhe os termos do empréstimo. A empresa mantém a garantia em suas próprias carteiras. Ela define as taxas de juros. Ela cuida do atendimento ao cliente.

A Nexo, que administra mais de US$ 11 bilhões em ativos de clientes, está entre os maiores credores CeFi em operação hoje. A Ledn, uma empresa de Toronto focada em empréstimos garantidos por Bitcoin, já processou mais de US$ 10 bilhões em empréstimos cumulativos desde 2018.

Mas o lado CeFi do mercado encolheu drasticamente depois de 2022. Três credores dominantes — Celsius, BlockFi e Genesis — entraram em falência em questão de meses. Eles controlavam 76% dos empréstimos CeFi com US$ 26,4 bilhões em empréstimos em aberto combinados. Os três colapsaram.

Hoje, três empresas diferentes dominam o mercado CeFi. Tether detém aproximadamente 57–60% de participação de mercado. A Nexo fica em cerca de 11%. A Galaxy Digital detém cerca de 6%. Juntas, elas controlam 89% do espaço de empréstimos centralizados.

Em DeFi, o empréstimo funciona de forma diferente em todos os níveis. Não há empresa. Não há conta. Não há verificação de identidade. Em vez disso, o tomador conecta uma carteira de criptomoedas a um contrato inteligente — um programa autoexecutável em uma blockchain — e deposita a garantia diretamente.

O contrato inteligente libera o empréstimo automaticamente.

As taxas de juros se ajustam em tempo real com base na oferta e demanda dentro dos pools de liquidez do protocolo.

A Aave é, de longe, o principal protocolo de empréstimo DeFi. Ela ultrapassou US$ 1 trilhão em volume de empréstimos cumulativo no início de 2026 e mantém cerca de US$ 25–27 bilhões em valor total bloqueado. Opera em 14 redes de blockchain.

Outros protocolos DeFi relevantes incluem Morpho (cerca de US$ 6,9 bilhões em TVL), Sky Protocol (antiga MakerDAO, cerca de US$ 6,9 bilhões) e Compound (cerca de US$ 1,3 bilhão).

Em meados de 2025, o DeFi representava 66,9% de todo o endividamento colateralizado por cripto, incluindo stablecoins com posição de dívida colateralizada como a DAI. Isso é uma reversão dramática em relação ao ciclo de 2020–2021, quando a fatia do DeFi era de apenas 34%.

Por que a garantia é exigida — e por que tanta

Empréstimos cripto são supercolateralizados. Isso significa que o tomador deve depositar mais valor do que o montante que toma emprestado. O motivo é a volatilidade.

BTC ou ETH podem cair 20–30% em um único dia. Sem uma margem de segurança, o credor ficaria com uma garantia que vale menos do que o empréstimo. A supercolateralização constrói essa proteção.

A métrica principal é a razão empréstimo-valor, ou LTV (loan-to-value). Com LTV de 50%, um tomador deposita US$ 10.000 em Bitcoin e recebe um empréstimo de US$ 5.000. A garantia precisaria cair pela metade antes de o empréstimo ficar “debaixo d’água”.

As razões padrão de LTV variam conforme a plataforma e o ativo. A maioria das plataformas CeFi oferece 50% de LTV para empréstimos garantidos em Bitcoin. Algumas vão além — a Figure permite até 75%, enquanto a YouHodler chega a 90%. Protocolos DeFi impõem limites semelhantes por meio de contratos inteligentes: a Aave permite 50–75% dependendo do ativo, e a MakerDAO exige um índice mínimo de 150% de garantia.

LTV mais alto significa mais dinheiro emprestado. Mas também significa uma margem de segurança muito mais estreita antes da liquidação.

Como funciona a liquidação

A liquidação é a válvula de segurança do credor. Quando o valor da garantia cai demais, a plataforma vende o suficiente para cobrir a dívida em aberto.

A maioria das plataformas opera com um sistema de alertas em três estágios. Usando a Strike como exemplo: o LTV inicial é limitado em 50%, um margin call é acionado em 70% de LTV para alertar o tomador, e a liquidação automática acontece em 85% de LTV. Nesse ponto, a Strike vende cerca de 57% da garantia para restaurar a razão a um nível mais seguro.

No DeFi, a liquidação funciona de forma diferente.

Bots de terceiros monitoram a blockchain continuamente. Quando a posição de um tomador ultrapassa o limite de liquidação, um bot quita parte da dívida e recebe a garantia com um desconto de 5–10%. Esse desconto é o incentivo para o operador do bot.

O crash de 10 de outubro de 2025 ilustrou o risco de liquidação em grande escala. Em um único dia, US$ 19,16 bilhões em posições foram liquidados em todo o mercado, afetando mais de 1,6 milhão de traders. Foi a maior cascata de liquidações da história das criptomoedas.

Tomadores podem reduzir o risco de liquidação mantendo um LTV conservador. Um LTV de 30–40% oferece uma proteção significativa. Adicionar mais garantia quando os preços caem também ajuda. Mas o risco nunca desaparece totalmente.

O que os tomadores geralmente pegam emprestado — e o que eles dão em garantia

Os ativos mais comumente tomados emprestados são stablecoins. A USDC lidera, seguida por USDT e DAI. Stablecoins são liquidadas quase instantaneamente on-chain, mantêm paridade de 1:1 com o dólar e não precisam de bancos para serem movimentadas.

Plataformas CeFi como a Nexo suportam desembolsos em moeda fiduciária em mais de 40 moedas.

DeFi é quase exclusivamente cripto para cripto, com stablecoins servindo como substitutas do dinheiro fiduciário.

Do lado da garantia, o Bitcoin recebe as melhores condições em qualquer lugar. Ele tem a menor volatilidade entre os principais criptoativos, a liquidez mais profunda e o histórico mais longo. O ETH é o segundo ativo mais aceito como garantia, embora normalmente receba limites de LTV um pouco menores — a Arch Lending, por exemplo, oferece 60% de LTV para BTC, mas apenas 55% para ETH.

Solana (SOL) ganhou aceitação mais recentemente. A Arch oferece 45% de LTV para empréstimos garantidos em SOL. Algumas plataformas aceitam 50 ou mais ativos como garantia, embora as condições se tornem progressivamente menos favoráveis para tokens menores.

Quando faz mais sentido tomar emprestado do que vender

O principal motivo pelo qual os detentores tomam empréstimos contra suas criptos em vez de vendê-las é eficiência tributária. Nos Estados Unidos e na maioria das jurisdições, contratar um empréstimo garantido em cripto não é um evento tributável.

Vender, por outro lado, dispara o imposto sobre ganho de capital imediatamente. A Receita Federal dos EUA (IRS) trata criptomoedas como propriedade. Quando um detentor vende com lucro, o ganho é tributado em 15–20% para ativos mantidos por mais de um ano.

Considere este cenário. Um investidor comprou 1 BTC a US$ 100.000, e o preço subiu para $170,000. Vender gera um ganho de capital de $70,000 e uma conta de imposto entre $10,500 e $14,000.

Tomar emprestado com 50% de LTV usando o mesmo Bitcoin rende $85,000 em dinheiro. O custo anual de juros, a aproximadamente 10% de APR, é cerca de $8,500. Não há imposto sobre ganho de capital, e o tomador ainda é dono do Bitcoin.

Se o Bitcoin dobrar de preço durante o período do empréstimo, o tomador captura todo o potencial de alta. Quem vendeu teria perdido esse ganho por completo.

Além das considerações fiscais, empréstimos em cripto têm usos práticos.

Alguns tomadores usam esse tipo de empréstimo para bancar a entrada de imóveis. A Milo oferece hipotecas lastreadas em cripto de até $5M. Outros usam para cobrir despesas de negócios ou consolidar dívidas com juros mais altos.

Existe uma ressalva crítica. Se o colateral do tomador for liquidado, esse evento é tratado como uma alienação tributável. A vantagem fiscal só se mantém enquanto o empréstimo continuar saudável.

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Seis Riscos Que Todo Iniciante Deve Conhecer

Os riscos dos empréstimos em cripto vão muito além da volatilidade de preços. Aqui estão as seis categorias principais, classificadas pelo grau em que afetam diretamente o tomador médio.

O risco de liquidação está no topo. Uma queda repentina do mercado pode dizimar o colateral antes que o tomador tenha tempo de reagir. A queda de outubro de 2025 demonstrou isso de forma brutal, mas eventos menores de liquidação acontecem regularmente em correções de rotina.

O risco de contraparte se aplica apenas a plataformas CeFi.

Quando um credor centralizado entra em falência, os tomadores podem perder o colateral por completo.

A Celsius devia $4,7 bilhões aos usuários quando entrou com pedido de falência em julho de 2022. Seu fundador, Alex Mashinsky, foi condenado a 12 anos de prisão por fraude em maio de 2025. A BlockFi entrou em colapso depois que a Alameda Research deu calote em um empréstimo de $680M. A Genesis tinha $2,4B de exposição à Three Arrows Capital.

O risco de contrato inteligente é o equivalente em DeFi. Se o código que roda um protocolo de empréstimo tiver alguma vulnerabilidade, hackers podem drenar os fundos. As perdas totais em cripto devido a hacks chegaram a $2,17B apenas até meados de julho de 2025. O maior ataque único a um protocolo de empréstimo DeFi atingiu a Euler Finance em $197M em março de 2023.

A variabilidade das taxas de juros surpreende muitos tomadores em DeFi.

A Aave usa um modelo de duas inclinações, em que as taxas permanecem baixas quando a utilização do pool é moderada, mas disparam dramaticamente acima do “kink point” (ponto de inflexão). Um tomador que paga 5% pela manhã pode encarar 50% ou mais à noite se a utilização disparar.

O risco de descolamento de stablecoins foi demonstrado de forma catastrófica pelo colapso UST/LUNA em maio de 2022, que apagou $40–60B em valor de mercado. Se uma stablecoin usada como denominação do empréstimo ou como colateral perder sua paridade, as posições podem ficar instantaneamente subcolateralizadas.

Por fim, depósitos em cripto não contam com seguro governamental. O FDIC garante depósitos bancários tradicionais até $250,000. Ativos em cripto não recebem esse tipo de proteção. A FTC processou a Voyager Digital por afirmar falsamente que seus produtos de cripto tinham cobertura do FDIC.

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O Mercado em 2025–2026: Recordes e Novas Regras

O mercado de empréstimos em cripto passou por uma recuperação dramática nos últimos dois anos. A partir de uma mínima de mercado de baixa de $14,2B no 3º tri de 2023, o volume total de empréstimos saltou para $36,5B no 4º tri de 2024 e depois para $73,6B no 3º tri de 2025. Isso superou o recorde histórico anterior de $69,4B do 4º tri de 2021.

Os empréstimos em DeFi cresceram 959% em relação ao fundo de 2022, de $1,8B. A previsão é que o setor cresça a uma taxa composta anual de 22,6% até 2033.

A clareza regulatória se acelerou ao longo de 2025. O GENIUS Act, assinado em 18 de julho de 2025, se tornou a primeira grande legislação federal sobre cripto nos Estados Unidos. A lei estabeleceu um marco regulatório para stablecoins de pagamento, exigindo reservas 1:1, divulgações públicas mensais e proibindo a re-hipoteca das reservas.

Na Europa, o regulamento Markets in Crypto-Assets, ou MiCA, passou a ser plenamente aplicável em 30 de dezembro de 2024. Ele exige autorização para prestadores de serviços de criptoativos e determina a segregação de ativos em todos os 27 Estados-membros da UE.

A adoção institucional também se aprofundou.

A Aave lançou o Aave Horizon em agosto de 2025, um mercado institucional permissionado para ativos do mundo real tokenizados. Os parceiros incluem VanEck, WisdomTree e Franklin Templeton. A World Liberty Financial depositou mais de $50M na Aave.

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Flash Loans: Um Conceito Exclusivo de DeFi Que Vale Entender

Os flash loans merecem uma menção rápida porque representam algo que não existe em nenhum outro lugar das finanças. São empréstimos sem colateral que precisam ser tomados e pagos dentro de uma única transação em blockchain.

No Ethereum, isso significa cerca de 12 segundos. Se o tomador não conseguir pagar dentro dessa janela, toda a transação é revertida automaticamente, como se nunca tivesse acontecido.

Não é preciso colateral. Não há análise de crédito. Os valores podem ser enormes — limitados apenas pela liquidez do pool.

Usos legítimos incluem arbitragem entre exchanges, troca de colateral em posições de empréstimo e autoliquidação para evitar multas. A Aave processou $7,5B em volume de flash loans durante 2025.

O risco recai sobre o protocolo. Flash loans têm sido usados para manipular preços e drenar fundos de contratos inteligentes vulneráveis. As explorações cumulativas envolvendo flash loans já ultrapassaram $500M desde 2020. Protocolos consolidados criaram defesas contra esses ataques, mas forks mais novos continuam expostos.

Iniciantes devem entender que flash loans existem, mas é improvável que os usem diretamente. Eles exigem código de contrato inteligente customizado e operam no domínio de desenvolvedores e arbitradores profissionais.

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Conclusão

O mercado de empréstimos em cripto se reconstruiu a partir dos escombros de 2022 até chegar a um ecossistema de $73,6B. O DeFi agora responde por dois terços de toda a atividade, com a Aave sozinha ultrapassando $1 trilhão em volume acumulado. O CeFi se consolidou em um punhado de empresas sobreviventes que operam de forma mais transparente do que suas antecessoras — mas continuam concentradas.

Para iniciantes, a proposta de valor é direta.

Empréstimos em cripto oferecem acesso a dinheiro sem vender, sem disparar impostos e sem abrir mão da exposição a ganhos futuros. A mecânica não é complicada.

Mas os riscos são reais. Cascatas de liquidação podem destruir posições em minutos. Credores CeFi podem ir à falência. Contratos inteligentes podem ser explorados. Não há seguro do FDIC, não há rede de proteção governamental e não existe um SAC para o consumidor. A margem de segurança depende inteiramente de relações LTV conservadoras, escolha criteriosa de plataforma e do reconhecimento de que, nesse mercado, o tomador assume integralmente o peso do risco.

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Empréstimos em cripto permitem que holders tomem dinheiro usando ativos digitais como garantia sem vender, mas os riscos continuam altos (Imagem: Shutterstock)