O diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, afirmou na terça-feira que a atual queda do mercado cripto, na qual o Bitcoin (BTC) perdeu 49% em relação ao seu pico, perto de US$ 4,4 trilhões em capitalização total de mercado, é fundamentalmente mais saudável do que os mercados de baixa de 2018 e 2022 graças a uma infraestrutura mais robusta, um ambiente regulatório favorável e ao surgimento de stablecoins de um trilhão de dólares e mercados de tokenização.
O que aconteceu: CIO da Bitwise compara ciclos
Hougan disse que quem compara a atual fase de queda com ciclos anteriores “não se lembra de 2018 ou 2022”. Em 2018, ele observou, o Bitcoin era negociado a US$ 3.000 e o Ethereum (ETH) era “um ‘computador global’ sem aplicações e com throughput limitado”, enquanto 2022 trouxe “um colapso total de mercado e um regulador que queria nos tirar do jogo”.
O mercado de hoje tem “stablecoins caminhando para US$ 3 trilhões, tokenização indo para US$ 200 trilhões, um clima regulatório positivo e melhor tokenomics”, disse Hougan. Ele apontou para BlackRock e Apollo construindo em DeFi, a presença de ETFs e “o aumento das preocupações com a moeda fiduciária” como outras diferenças importantes.
Os números também indicam uma correção menos severa. Os mercados caíram 88% em 2018 e cerca de 73% em 2022, do pico do ciclo até o fundo do mercado de baixa, em comparação com a queda atual de 49%, de pouco abaixo de US$ 4,4 trilhões em outubro para US$ 2,23 trilhões em 6 de fevereiro. A Kobeissi Letter descreveu o colapso da FTX em 2022 como “sombrio” e 2018 como um momento de “sentimento de quase extinção das criptos”.
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Por que isso importa: convicção de longo prazo em teste
A Glassnode relatou que a queda do Bitcoin para US$ 60.000 em 6 de fevereiro “impôs uma pressão psicológica drástica sobre as ‘mãos de diamante’, comparável ao colapso da LUNA (LUNA) em maio de 2022”. A empresa de análise on-chain disse que a média móvel exponencial de sete dias do SOPR de holders de longo prazo caiu abaixo de 1 depois de ficar acima desse nível por um a dois anos, o que significa que “holders de longo prazo realizaram perdas significativas — uma rara mudança de convicção, típica de estágios mais profundos de mercados de baixa”.
O fundador da Alphractal, Joao Wedson, ofereceu uma visão mais ponderada na segunda-feira, observando que o lucro/prejuízo não realizado líquido (Net Unrealized Profit/Loss) dos holders de longo prazo está em 0,36, “o que significa que os holders de longo prazo ainda estão, em média, no lucro”.
Quando essa métrica fica negativa, “significa que até mesmo os participantes mais convictos estão segurando prejuízos não realizados”, o que historicamente “marca a fase de máxima depressão do mercado”, disse ele. Wedson acrescentou que, em ciclos anteriores, “essa foi a fase final antes do início de um novo bull market”, mas observou que o mercado ainda não chegou a esse ponto.
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