O investidor macro Raoul Pal disse na terça-feira que Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) e o Ripple (XRP) provavelmente já formaram seu “fundo final”, argumentando que um forte aperto de liquidez no início deste trimestre eliminou o excesso de alavancagem do mercado cripto e preparou o terreno para uma recuperação impulsionada pela renovada liquidez global.
O que aconteceu
Falando em um podcast, Pal disse que a fase de queda mais severa do mercado ocorreu em outubro, quando a liquidez foi temporariamente retirada do sistema financeiro.
Segundo sua avaliação, esse episódio desencadeou liquidações forçadas em todo o mercado cripto, expondo fragilidades estruturais ligadas à alavancagem e provocando uma reação em cadeia de vendas.
Embora os preços tenham se recuperado depois e testado brevemente níveis mais baixos, Pal afirmou que vários grandes ativos ou se mantiveram acima desses fundos ou se recuperaram rapidamente, um padrão que ele vê como consistente com um processo de formação de fundo de mercado.
Pal apontou recentes ralis acentuados em um único dia em partes do mercado cripto como um sinal de que a fase de vendas pode estar esgotada.
Na visão dele, Bitcoin, Ethereum e XRP agora estão se consolidando em torno dos níveis estabelecidos após a queda de outubro, sugerindo que o ímpeto de baixa enfraqueceu de forma relevante.
Por que isso importa
O núcleo da tese de Pal se baseia nas condições de liquidez.
Ele argumentou que o estresse recente do mercado refletiu uma escassez de liquidez no sistema bancário, e não uma piora nos fundamentos das criptomoedas.
De acordo com Pal, restrições nos mercados de captação de recursos dos bancos forçaram as autoridades a interromper o aperto quantitativo, e ele espera medidas adicionais de liquidez à medida que se intensificam as pressões de financiamento de fim de ano.
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Pal destacou mudanças regulatórias e de balanço que afetam os títulos do Tesouro dos EUA, em particular ajustes nos requisitos de alavancagem dos bancos, que segundo ele podem incentivar as instituições a absorver mais dívida do governo.
Essa dinâmica, argumentou, efetivamente transferiria uma parcela maior da gestão da dívida do banco central para o governo, ampliando a criação de crédito por meio do sistema bancário.
Com o tempo, Pal disse, esse processo pode se traduzir em trilhões de dólares em liquidez adicional fluindo para a economia em geral.
Ele também citou expectativas de cortes de juros, medidas fiscais que podem aumentar a renda disponível e novos depósitos no sistema bancário como forças sobrepostas que podem sustentar os ativos de risco.
Em paralelo, Pal apontou para a legislação de ativos digitais em tramitação como um potencial catalisador, dizendo que regras mais claras podem ampliar o uso de cripto nos mercados financeiros.
Ele afirmou que a combinação de uma fase de venda motivada por liquidez já completa e uma onda iminente de apoio monetário e fiscal sugere que o mercado já viu seus piores níveis neste ciclo.
Embora tenha alertado que a volatilidade provavelmente continuará, Pal sustentou que o cenário mais amplo favorece preços mais altos à medida que as condições de liquidez se afrouxam e a adoção de cripto se amplia.
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