Michael Saylor voltou à comunicação pública em 26 de junho, enquanto a Strategy enfrentava escrutínio jurídico, títulos mais fracos e um peso anual de US$ 1,2 bilhão em dividendos atrelado ao seu modelo de Bitcoin (BTC).
Principais pontos:
- Saylor reafirmou o foco da Strategy em Bitcoin depois que o escritório Rosen Law Firm começou a examinar declarações ligadas a cinco valores mobiliários.
- A Strategy detém 847.363 BTC, mas seu preço médio de compra permanece próximo de US$ 75.500.
- A pressão aumentou sobre os títulos preferenciais, incluindo STRC, à medida que os custos de dividendos testam as reservas de caixa.
Pressão sobre o Bitcoin da Strategy
Saylor não abordou diretamente a análise sobre os valores mobiliários em sua publicação no X, escolhendo em vez disso descrever a volatilidade como um teste de disciplina de longo prazo.
O Rosen Law Firm iniciou a investigação para saber se executivos da Strategy fizeram declarações materialmente enganosas sobre cinco valores mobiliários interligados, enquanto a empresa ainda não havia emitido uma resposta formal.
A omissão foi relevante porque a publicação veio no momento em que investidores questionavam a estrutura de capital da empresa, os preços das ações preferenciais e a capacidade de continuar financiando compras de Bitcoin durante uma fase de queda.
A Strategy detém 847.363 Bitcoins, o que representa mais de 4% do fornecimento total que um dia existirá, com um custo médio de aquisição próximo de US$ 75.500 por moeda.
Essa posição já ajudou a sustentar um prêmio nas ações da MSTR, à medida que investidores pagavam por uma exposição alavancada a Bitcoin por meio do papel.
Esse prêmio diminuiu à medida que o Bitcoin passou a ser negociado abaixo do preço médio de custo da Strategy, o que colocou mais atenção sobre as ferramentas de financiamento da empresa e sobre seus títulos preferenciais.
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Riscos legais para Saylor
Peter Schiff intensificou as críticas um dia antes da publicação de Saylor, dizendo que as ações da MSTR caíram 84% em relação à máxima histórica e que a STRC recuou 25% em relação ao valor de face.
Schiff também afirmou que a STRC apresentava um rendimento implícito de 15,3%, um nível que refletia a preocupação dos investidores com a sustentabilidade do modelo de dividendos da Strategy.
Essas preocupações agora se concentram na cobertura em caixa, pois estima-se que a estrutura de dividendos das ações preferenciais da Strategy custe cerca de US$ 1,2 bilhão por ano.
A empresa divulgou uma reserva de caixa de US$ 1,4 bilhão em 22 de junho, o que deixa aproximadamente um ano de cobertura na taxa atual.
A declaração de Saylor funcionou como uma defesa indireta da estratégia, mas não respondeu se a pressão jurídica ou rendimentos mais altos poderiam desacelerar a futura acumulação de Bitcoin. A posição da Strategy é resultado de uma mudança de vários anos iniciada em 2020, quando a empresa transformou a compra de Bitcoin de uma decisão de tesouraria em seu principal elemento de identidade corporativa.
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