O que são empréstimos cripto e como funcionam?

Empréstimos cripto atingiram o recorde de US$ 73,6 bilhões no 3º trimestre de 2025, e o mecanismo por trás deles é mais simples do que a maioria dos iniciantes imagina — você deposita criptomoedas como garantia, recebe um empréstimo em stablecoins ou dinheiro, quita com juros e recupera suas criptos sem nunca vendê-las.

Resumo rápido (TL;DR):

Empréstimos cripto permitem que os detentores peguem dinheiro emprestado usando seus ativos como garantia sem vendê-los, evitando imposto sobre ganhos de capital e mantendo exposição a futuras altas de preço.
O mercado se dividiu em dois grupos: plataformas centralizadas (CeFi), como Nexo e Ledn, e protocolos descentralizados (DeFi), como Aave e Compound, com o DeFi agora respondendo por cerca de dois terços de toda a atividade de empréstimos.
A supercolateralização é a regra — a maioria dos tomadores precisa travar mais valor do que recebe — e o risco de liquidação continua sendo o maior perigo, como provou a queda de outubro de 2025, quando US$ 19 bilhões em posições foram liquidados em um único dia.

O que exatamente é um empréstimo cripto?

Um empréstimo cripto funciona como uma casa de penhor, mas para ativos digitais. O tomador entrega Bitcoin (BTC) ou Ethereum (ETH) como garantia. O credor mantém essa garantia e libera o empréstimo.

O empréstimo geralmente chega em stablecoins como USDC (USDC), Tether (USDT) ou Dai (DAI). Algumas plataformas centralizadas também oferecem moedas fiduciárias como USD ou EUR.

O tomador paga juros durante o prazo do empréstimo. Pode ser algumas semanas. Pode ser alguns meses. Quando o tomador quita o valor total mais juros, a garantia é devolvida.

Não é necessária análise de crédito. Também não há verificação de emprego.

A própria garantia é a segurança, e é por isso que esses empréstimos existem totalmente fora do sistema bancário tradicional.

O que torna isso diferente de um empréstimo bancário é que a capacidade de crédito do tomador não importa. A única coisa que o credor observa é se a garantia mantém valor suficiente para cobrir a dívida em aberto.

Se a garantia cair demais de valor, o credor a vende automaticamente. Esse processo é chamado de liquidação e acontece sem aviso na maioria das plataformas. Mais sobre isso adiante.

CeFi vs. DeFi: duas formas de tomar emprestado

O mercado de empréstimos cripto se divide em dois grupos distintos. Um é finanças centralizadas, ou CeFi. O outro é finanças descentralizadas, ou DeFi.

Plataformas CeFi operam como empresas de fintech. O tomador cria uma conta, conclui a verificação de identidade, deposita a garantia e escolhe os termos do empréstimo. A empresa mantém a garantia em suas próprias carteiras. Ela define as taxas de juros. Ela cuida do atendimento ao cliente.

A Nexo, que administra mais de US$ 11 bilhões em ativos de clientes, está entre os maiores credores CeFi em operação hoje. A Ledn, empresa de Toronto focada em empréstimos lastreados em Bitcoin, já processou mais de US$ 10 bilhões em empréstimos cumulativos desde 2018.

Mas o lado CeFi do mercado encolheu dramaticamente depois de 2022. Três grandes credores — Celsius, BlockFi e Genesis — entraram em falência em poucos meses. Eles controlavam 76% dos empréstimos CeFi, com US$ 26,4 bilhões em empréstimos somados em aberto. Os três colapsaram.

Hoje, três empresas diferentes dominam o mercado CeFi. Tether detém cerca de 57–60% de participação. A Nexo fica em torno de 11%. A Galaxy Digital tem cerca de 6%. Juntas, controlam 89% do espaço de empréstimos centralizados.

O empréstimo em DeFi funciona de forma diferente em todos os níveis. Não há empresa. Não há conta. Não há verificação de identidade. Em vez disso, o tomador conecta uma carteira de criptomoedas a um contrato inteligente — um programa autoexecutável em uma blockchain — e deposita a garantia diretamente.

O contrato inteligente libera o empréstimo automaticamente.

As taxas de juros se ajustam em tempo real com base na oferta e demanda dentro dos pools de liquidez do protocolo.

A Aave é, de longe, o principal protocolo de empréstimos DeFi. Ela ultrapassou US$ 1 trilhão em volume de empréstimos cumulativo no início de 2026 e mantém cerca de US$ 25–27 bilhões em valor total bloqueado. Opera em 14 redes de blockchain.

Outros protocolos DeFi importantes incluem Morpho (cerca de US$ 6,9 bi em TVL), Sky Protocol (antes MakerDAO, cerca de US$ 6,9 bi) e Compound (cerca de US$ 1,3 bi).

No 3º trimestre de 2025, o DeFi respondeu por 66,9% de todo o endividamento colateralizado em cripto, incluindo stablecoins de posição de dívida colateralizada como a DAI. Isso é uma reversão dramática em relação ao ciclo de 2020–2021, quando a fatia do DeFi era de apenas 34%.

Por que a garantia é exigida — e por que é tanta

Empréstimos cripto são supercolateralizados. Isso significa que o tomador precisa depositar mais valor do que o montante que toma emprestado. O motivo é a volatilidade.

BTC ou ETH podem cair 20–30% em um único dia. Sem uma margem, o credor ficaria com uma garantia valendo menos do que o empréstimo. A supercolateralização cria essa margem.

A métrica-chave é a razão empréstimo-valor, ou LTV (loan-to-value). A 50% de LTV, o tomador deposita US$ 10.000 em Bitcoin e recebe um empréstimo de US$ 5.000. A garantia precisaria cair pela metade antes de o empréstimo ficar “debaixo d’água”.

LTVs padrão variam por plataforma e ativo. A maioria das plataformas CeFi oferece 50% de LTV para empréstimos lastreados em Bitcoin. Algumas vão mais alto — a Figure permite até 75%, enquanto a YouHodler chega a 90%. Protocolos DeFi aplicam limites semelhantes via contratos inteligentes: a Aave permite 50–75%, dependendo do ativo, e a MakerDAO exige um mínimo de 150% de garantia.

Um LTV mais alto significa mais dinheiro emprestado. Mas também significa uma margem de segurança muito menor antes da liquidação.

Como funciona a liquidação

A liquidação é a válvula de segurança do credor. Quando o valor da garantia cai demais, a plataforma vende o suficiente para cobrir a dívida em aberto.

A maioria das plataformas opera com um sistema de aviso em três níveis. Usando a Strike como exemplo: o LTV inicial é limitado a 50%, um margin call dispara a 70% de LTV para alertar o tomador e a liquidação automática ocorre a 85% de LTV. Nesse ponto, a Strike vende cerca de 57% da garantia para restaurar a razão a um nível mais seguro.

No DeFi, a liquidação funciona de forma diferente.

Bots de terceiros monitoram a blockchain continuamente. Quando a posição de um tomador cruza o limite de liquidação, um bot quita parte da dívida e recebe a garantia com desconto de 5–10%. Esse desconto é o incentivo para o operador do bot.

A queda de mercado de 10 de outubro de 2025 ilustrou o risco de liquidação em grande escala. Em um único dia, US$ 19,16 bilhões em posições foram liquidadas no mercado, afetando mais de 1,6 milhão de traders. Foi a maior cascata de liquidações da história das criptos.

Tomadores podem reduzir o risco de liquidação mantendo um LTV conservador. Um LTV de 30–40% oferece uma margem significativa. Adicionar mais garantia quando os preços caem também ajuda. Mas o risco nunca desaparece totalmente.

O que os tomadores geralmente pegam emprestado — e o que oferecem em garantia

Os ativos mais tomados emprestados são stablecoins. A USDC lidera, seguida por USDT e DAI. Stablecoins liquidam quase instantaneamente on-chain, mantêm paridade de 1:1 com o dólar e não exigem infraestrutura bancária para se mover.

Plataformas CeFi como a Nexo oferecem suporte a desembolsos em moeda fiduciária em mais de 40 moedas.

O DeFi é quase exclusivamente cripto-para-cripto, com stablecoins fazendo o papel de substituto do dinheiro fiduciário.

Do lado da garantia, o Bitcoin consegue as melhores condições em qualquer lugar. Ele apresenta a menor volatilidade entre os grandes criptoativos, a liquidez mais profunda e o histórico mais longo. O ETH é a segunda garantia mais aceita, embora normalmente receba limites de LTV um pouco menores — a Arch Lending, por exemplo, oferece 60% de LTV para BTC, mas apenas 55% para ETH.

Solana (SOL) ganhou aceitação mais recentemente. A Arch oferece 45% de LTV para empréstimos com SOL em garantia. Algumas plataformas aceitam 50 ou mais ativos como garantia, embora as condições se tornem progressivamente piores para tokens menores.

Quando faz mais sentido tomar emprestado do que vender

O principal motivo para tomar empréstimos com garantia em cripto em vez de vender é a eficiência tributária. Nos Estados Unidos e na maioria das jurisdições, tomar um empréstimo garantido por criptos não é um evento tributável.

Vender, por outro lado, dispara imediatamente o imposto sobre ganhos de capital. O IRS trata criptomoedas como propriedade. Quando o detentor vende com lucro, o ganho é tributado em 15–20% para ativos mantidos por mais de um ano.

Considere este cenário. Um investidor comprou 1 BTC a US$ 100.000, e o preço subiu para $170.000. Vender gera uma mais-valia de $70.000 e uma conta de imposto entre $10.500 e $14.000.

Tomar emprestado com 50% de LTV usando esse mesmo Bitcoin gera $85.000 em dinheiro. O custo anual de juros a cerca de 10% de APR é de aproximadamente $8.500. Não há imposto sobre mais-valias, e o tomador ainda é dono do Bitcoin.

Se o Bitcoin dobrar de preço durante o período do empréstimo, o tomador captura todo o potencial de valorização. Quem vendeu teria perdido esse movimento por completo.

Além das considerações fiscais, empréstimos cripto têm usos práticos.

Alguns tomadores usam esse tipo de empréstimo para financiar a entrada na compra de imóveis. A Milo oferece hipotecas específicas lastreadas em cripto de até $5 milhões. Outros as utilizam para cobrir despesas empresariais ou consolidar dívidas com juros mais altos.

Um alerta crítico se aplica aqui. Se a garantia de um tomador for liquidada, esse evento é tratado como uma alienação tributável. A vantagem fiscal só se mantém enquanto o empréstimo estiver saudável.

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Seis Riscos Que Todo Iniciante Deve Conhecer

Os riscos dos empréstimos cripto vão muito além da volatilidade de preços. Aqui estão as seis principais categorias, classificadas por quão diretamente afetam o tomador médio.

O risco de liquidação está no topo. Uma queda súbita de mercado pode eliminar a garantia antes que o tomador tenha tempo de reagir. A queda de outubro de 2025 demonstrou isso de forma brutal, mas eventos menores de liquidação acontecem regularmente durante correções de rotina.

O risco de contraparte se aplica apenas à CeFi.

Quando um credor centralizado entra em falência, os tomadores podem perder totalmente a sua garantia.

A Celsius devia $4,7 bilhões aos usuários quando entrou com pedido de falência em julho de 2022. Seu fundador, Alex Mashinsky, foi condenado a 12 anos de prisão por fraude em maio de 2025. A BlockFi colapsou depois que a Alameda Research deu calote em um empréstimo de $680 milhões. A Genesis tinha $2,4 bilhões de exposição à Three Arrows Capital.

O risco de contratos inteligentes é o equivalente em DeFi. Se o código que executa um protocolo de empréstimos tiver alguma vulnerabilidade, hackers podem drenar os fundos. As perdas totais em cripto devido a ataques atingiram $2,17 bilhões somente até meados de julho de 2025. O maior ataque único a um protocolo de empréstimos DeFi atingiu a Euler Finance em $197 milhões em março de 2023.

A variabilidade das taxas de juros surpreende muitos tomadores em DeFi.

O Aave usa um modelo de duas inclinações em que as taxas permanecem baixas quando a utilização do pool é moderada, mas disparam dramaticamente acima do “ponto de inflexão” (“kink point”). Um tomador pagando 5% pela manhã pode enfrentar 50% ou mais à noite se a utilização disparar.

O risco de descolamento de stablecoins foi demonstrado de forma catastrófica pelo colapso UST/LUNA em maio de 2022, que eliminou entre $40 e $60 bilhões em valor de mercado. Se uma stablecoin usada como denominação do empréstimo ou como garantia perde a paridade, as posições podem tornar‑se instantaneamente subcolateralizadas.

Por fim, depósitos em cripto não contam com qualquer seguro governamental. O FDIC assegura depósitos bancários tradicionais até $250.000. Ativos em cripto não recebem esse tipo de proteção. A FTC processou a Voyager Digital por afirmar falsamente que seus produtos em cripto tinham cobertura do FDIC.

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O Mercado em 2025–2026: Recordes e Novas Regras

O mercado de empréstimos cripto completou uma recuperação dramática nos últimos dois anos. A partir de um fundo de mercado em baixa de $14,2 bilhões no terceiro trimestre de 2023, o total de empréstimos disparou para $36,5 bilhões no quarto trimestre de 2024 e depois para $73,6 bilhões no terceiro trimestre de 2025. Isso superou o recorde anterior de $69,4 bilhões do quarto trimestre de 2021.

Os empréstimos em DeFi cresceram 959% a partir do fundo de $1,8 bilhão em 2022. Projeta‑se que o setor cresça a uma taxa composta anual de 22,6% até 2033.

A clareza regulatória acelerou ao longo de 2025. O GENIUS Act, assinado em 18 de julho de 2025, tornou‑se a primeira grande legislação federal de cripto nos Estados Unidos. Ele estabeleceu uma estrutura para stablecoins de pagamento, exigindo reservas com lastro 1:1, divulgações públicas mensais e a proibição de rehypothecação das reservas.

Na Europa, o regulamento Markets in Crypto-Assets, ou MiCA, passou a ser plenamente aplicável em 30 de dezembro de 2024. Ele exige autorização para prestadores de serviços de criptoativos e determina a segregação de ativos em todos os 27 Estados‑Membros da UE.

A adoção institucional também se aprofundou.

O Aave lançou o Aave Horizon em agosto de 2025, um mercado institucional permissionado para ativos do mundo real tokenizados. Os parceiros incluem VanEck, WisdomTree e Franklin Templeton. A World Liberty Financial depositou mais de $50 milhões no Aave.

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Empréstimos Relâmpago (Flash Loans): Um Conceito Exclusivo de DeFi Que Vale Entender

Os flash loans merecem uma menção rápida porque representam algo que não existe em nenhum outro lugar nas finanças. São empréstimos não colateralizados que devem ser tomados e quitados dentro de uma única transação em blockchain.

No Ethereum, isso significa cerca de 12 segundos. Se o tomador não conseguir pagar dentro desse intervalo, toda a transação é automaticamente revertida, como se nunca tivesse acontecido.

Não é necessária garantia. Não há análise de crédito. Os montantes podem ser enormes — limitados apenas pela liquidez do pool.

Usos legítimos incluem arbitragem entre bolsas, trocas de garantia dentro de posições de empréstimo e autoliquidação para evitar penalidades. O Aave processou $7,5 bilhões em volume de flash loans durante 2025.

O risco recai sobre o protocolo. Flash loans têm sido usados para manipular preços e drenar fundos de contratos inteligentes vulneráveis. As explorações cumulativas envolvendo flash loans ultrapassaram $500 milhões desde 2020. Protocolos estabelecidos construíram defesas contra esses ataques, mas forks mais novos continuam expostos.

Iniciantes devem entender que flash loans existem, mas é improvável que os utilizem diretamente. Eles exigem código de contratos inteligentes personalizado e operam no domínio de desenvolvedores e arbitradores profissionais.

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Conclusão

O mercado de empréstimos cripto se reconstruiu a partir dos destroços de 2022 até se tornar um ecossistema de $73,6 bilhões. O DeFi agora responde por dois terços de toda a atividade, com o Aave sozinho ultrapassando $1 trilhão em volume cumulativo. A CeFi se consolidou em um punhado de empresas sobreviventes que operam de forma mais transparente do que suas antecessoras — mas permanecem concentradas.

Para iniciantes, a proposta de valor é direta.

Empréstimos cripto oferecem acesso a dinheiro sem vender, sem acionar impostos e sem abrir mão da exposição a ganhos futuros. A mecânica não é complicada.

Mas os riscos são reais. Cascatas de liquidação podem eliminar posições em minutos. Credores CeFi podem falir. Contratos inteligentes podem ser explorados. Não há seguro do FDIC, nenhum respaldo governamental e nenhum canal de atendimento ao consumidor. A margem de segurança depende inteiramente de relações LTV conservadoras, seleção cuidadosa da plataforma e do reconhecimento de que, neste mercado, o tomador assume integralmente o peso do risco.

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Empréstimos cripto permitem que detentores tomem dinheiro emprestado usando ativos digitais como garantia sem vendê‑los, mas os riscos permanecem elevados (Imagem: Shutterstock)