Empréstimos cripto reached um recorde de US$ 73,6 bilhões no 3º trimestre de 2025, e o mecanismo por trás deles é mais simples do que a maioria dos iniciantes imagina — você deposita criptomoedas como garantia, recebe um empréstimo em stablecoins ou dinheiro fiduciário, quita com juros e recupera suas criptos sem nunca tê-las vendido.
TL;DR:
- Empréstimos cripto permitem que os detentores tomem emprestado contra seus ativos sem vender, evitando imposto sobre ganho de capital e mantendo a exposição a futuras altas.
- O mercado se dividiu em dois campos: plataformas centralizadas (CeFi) como Nexo e Ledn, e protocolos descentralizados (DeFi) como Aave e Compound, com o DeFi respondendo hoje por cerca de dois terços de toda a atividade de empréstimos.
- A supercolateralização é a norma — a maioria dos tomadores precisa travar mais valor do que recebe — e o risco de liquidação continua sendo o maior perigo, como o crash de outubro de 2025 provou quando US$ 19 bilhões em posições foram eliminados em um único dia.
O que exatamente é um empréstimo cripto?
Um empréstimo cripto funciona como uma casa de penhor, mas para ativos digitais. O tomador entrega Bitcoin (BTC) ou Ethereum (ETH) como garantia. O credor segura essa garantia e concede o empréstimo.
O empréstimo normalmente arrives em stablecoins como USDC (USDC), Tether (USDT) ou Dai (DAI). Algumas plataformas centralizadas também oferecem moedas fiduciárias como USD ou EUR.
O tomador paga juros ao longo do prazo do empréstimo. Pode ser por semanas. Pode ser por meses. Quando o tomador quita o valor total mais juros, a garantia é devolvida.
Não é necessária análise de crédito. Tampouco verificação de emprego.
A própria garantia é a segurança, e é por isso que esses empréstimos existem totalmente fora do sistema bancário tradicional.
O que diferencia isso de um empréstimo bancário é que a capacidade de crédito do tomador não importa. A única coisa com que o credor se preocupa é se a garantia mantém valor suficiente para cobrir a dívida em aberto.
Se a garantia cair demais de valor, o credor a vende automaticamente. Esse processo é chamado de liquidação e acontece sem aviso na maioria das plataformas. Mais sobre isso adiante.
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CeFi vs. DeFi: duas formas de tomar emprestado
O mercado de empréstimos cripto splits em dois campos distintos. Um é finanças centralizadas, ou CeFi. O outro é finanças descentralizadas, ou DeFi.
Plataformas CeFi operam como empresas de fintech. O tomador cria uma conta, completa a verificação de identidade, deposita a garantia e escolhe os termos do empréstimo. A empresa guarda a garantia em suas próprias carteiras. Ela define as taxas de juros. Ela cuida do atendimento ao cliente.
A Nexo, que manages mais de US$ 11 bilhões em ativos de clientes, está entre os maiores credores CeFi em atividade hoje. A Ledn, empresa de Toronto focada em empréstimos garantidos em Bitcoin, já processou mais de US$ 10 bilhões em empréstimos cumulativos desde 2018.
Mas o lado CeFi do mercado encolheu drasticamente após 2022. Três credores dominantes — Celsius, BlockFi e Genesis — faliram com poucos meses de diferença. Eles controlled 76% dos empréstimos CeFi, com US$ 26,4 bilhões em empréstimos em aberto somados. Todos os três colapsaram.
Hoje, três empresas diferentes dominam o mercado CeFi. A Tether detém cerca de 57–60% de participação. A Nexo está em torno de 11%. A Galaxy Digital tem cerca de 6%. Juntas, controlam 89% do espaço de empréstimos centralizados.
Em DeFi, os empréstimos funcionam de forma diferente em todos os níveis. Não há empresa. Não há conta. Não há verificação de identidade. Em vez disso, o tomador conecta uma carteira de criptomoedas a um contrato inteligente — um programa autoexecutável em uma blockchain — e deposita a garantia diretamente.
O contrato inteligente concede o empréstimo automaticamente.
As taxas de juros se ajustam em tempo real com base na oferta e demanda dentro dos pools de liquidez do protocolo.
A Aave é, de longe, o principal protocolo de empréstimos DeFi. Ela crossed US$ 1 trilhão em volume de empréstimos cumulativo no início de 2026 e mantém cerca de US$ 25–27 bilhões em valor total bloqueado. Opera em 14 redes de blockchain.
Outros protocolos DeFi relevantes incluem Morpho (cerca de US$ 6,9 bilhões em TVL), Sky Protocol (antiga MakerDAO, cerca de US$ 6,9 bilhões) e Compound (cerca de US$ 1,3 bilhão).
No 3º trimestre de 2025, o DeFi accounted por 66,9% de todo o endividamento colateralizado em cripto, incluindo stablecoins de posição de dívida colateralizada como a DAI. Isso é uma reversão dramática em relação ao ciclo de 2020–2021, quando a fatia do DeFi era de apenas 34%.
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Por que garantia é exigida — e por que tanta
Empréstimos cripto são supercolateralizados. Isso significa que o tomador precisa depositar mais valor do que o montante que toma emprestado. A razão é a volatilidade.
BTC ou ETH podem drop 20–30% em um único dia. Sem uma margem de segurança, o credor ficaria com uma garantia valendo menos do que o empréstimo. A supercolateralização cria essa margem.
A métrica-chave é a razão empréstimo-valor, ou LTV (loan-to-value). Em 50% de LTV, o tomador deposita US$ 10.000 em Bitcoin e recebe um empréstimo de US$ 5.000. A garantia teria que cair pela metade antes de o empréstimo ficar “underwater”.
Razões padrão de LTV variam conforme a plataforma e o ativo. A maioria das plataformas CeFi oferece 50% de LTV para empréstimos garantidos em Bitcoin. Algumas vão além — a Figure permite até 75%, enquanto a YouHodler chega a 90%. Protocolos DeFi aplicam limites semelhantes via contratos inteligentes: a Aave permite 50–75%, dependendo do ativo, e a MakerDAO exige um mínimo de 150% de colateral.
LTV mais alto significa mais dinheiro emprestado. Mas também significa uma margem de segurança bem menor antes da liquidação.
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Como funciona a liquidação
A liquidação é a válvula de segurança do credor. Quando o valor da garantia cai demais, a plataforma vende o suficiente para cobrir a dívida em aberto.
A maioria das plataformas operate com um sistema de alerta em três etapas. Usando a Strike como exemplo: o LTV inicial é limitado a 50%, um margin call é acionado em 70% de LTV para alertar o tomador, e a liquidação automática ocorre em 85% de LTV. Nesse ponto, a Strike vende cerca de 57% da garantia para restaurar a razão a um nível mais seguro.
Em DeFi, a liquidação funciona de outra forma.
Bots de terceiros monitoram a blockchain continuamente. Quando a posição de um tomador passa do limite de liquidação, um bot quita parte da dívida e recebe a garantia com um desconto de 5–10%. Esse desconto é o incentivo para o operador do bot.
O crash de 10 de outubro de 2025 illustrated o risco de liquidação em larga escala. Em um único dia, US$ 19,16 bilhões em posições foram liquidados em todo o mercado, afetando mais de 1,6 milhão de traders. Foi a maior cascata de liquidações da história das criptos.
Tomadores podem reduzir o risco de liquidação mantendo um LTV conservador. Um LTV de 30–40% fornece uma boa almofada. Adicionar mais garantia quando os preços caem também ajuda. Mas o risco nunca desaparece totalmente.
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O que os tomadores costumam tomar emprestado — e o que eles penhoram
Os ativos mais tomados emprestados são stablecoins. A USDC lidera, seguida da USDT e da DAI. Stablecoins são liquidadas quase instantaneamente on-chain, mantêm paridade de 1:1 com o dólar e não precisam de bancos para serem movimentadas.
Plataformas CeFi como a Nexo support desembolsos em moeda fiduciária em mais de 40 moedas.
DeFi é quase exclusivamente cripto-para-cripto, com stablecoins fazendo o papel de substituto do dinheiro fiduciário.
Do lado da garantia, o Bitcoin recebe as melhores condições em todos os lugares. Ele tem a menor volatilidade entre os grandes criptoativos, a liquidez mais profunda e o histórico mais longo. O ETH é a segunda garantia mais aceita, embora normalmente tenha limites de LTV um pouco menores — a Arch Lending, por exemplo, oferece 60% de LTV para BTC, mas apenas 55% para ETH.
Solana (SOL) tem gained aceitação mais recentemente. A Arch oferece 45% de LTV para empréstimos garantidos em SOL. Algumas plataformas aceitam 50 ou mais ativos como garantia, mas as condições ficam progressivamente piores para tokens menores.
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Quando tomar emprestado faz mais sentido do que vender
O principal motivo pelo qual os holders tomam empréstimos contra suas criptos em vez de vendê-las é eficiência tributária. Nos Estados Unidos e na maioria das jurisdições, tomar um empréstimo garantido em cripto não é um evento tributável.
Vender, por outro lado, triggers imposto sobre ganho de capital imediatamente. O IRS trata criptomoedas como propriedade. Quando um holder vende com lucro, o ganho é tributado em 15–20% para ativos mantidos por mais de um ano.
Considere este cenário. Um investidor comprou 1 BTC a US$ 100.000, e o preço subiu para US$ 170.000. Vender gera um ganho de capital de US$ 70.000 e uma conta de imposto entre US$ 10.500 e US$ 14.000.
Tomar emprestado com LTV de 50% usando o mesmo Bitcoin gera US$ 85.000 em dinheiro. O custo anual de juros, a cerca de 10% ao ano, é de aproximadamente US$ 8.500. Não há imposto sobre ganho de capital, e o tomador continua sendo dono do Bitcoin.
Se o Bitcoin dobrar de preço durante o período do empréstimo, o tomador captura todo o upside. Quem vendeu teria perdido isso completamente.
Além das considerações fiscais, os empréstimos cripto têm finalidades práticas.
Alguns tomadores usam esse tipo de empréstimo para financiar entradas de imóveis. A Milo oferece hipotecas lastreadas em cripto de até US$ 5 milhões. Outros usam para cobrir despesas de negócios ou consolidar dívidas com juros mais altos.
Há uma ressalva crítica. Se a garantia de um tomador for liquidada, esse evento é tratado como uma alienação tributável. A vantagem fiscal só se mantém enquanto o empréstimo permanecer saudável.
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Seis Riscos Que Todo Iniciante Deve Conhecer
Os riscos dos empréstimos cripto vão muito além da volatilidade de preço. Aqui estão as seis principais categorias, classificadas por quão diretamente afetam o tomador médio.
O risco de liquidação fica no topo. Uma queda repentina de mercado pode eliminar a garantia antes que o tomador tenha tempo de reagir. A queda de outubro de 2025 demonstrou isso de forma brutal, mas eventos menores de liquidação acontecem regularmente durante correções de rotina.
O risco de contraparte se aplica apenas à CeFi.
Quando um credor centralizado entra em falência, os tomadores podem perder sua garantia por completo.
A Celsius devia US$ 4,7 bilhões aos usuários quando entrou com pedido de falência em julho de 2022. Seu fundador, Alex Mashinsky, foi condenado a 12 anos de prisão por fraude em maio de 2025. A BlockFi entrou em colapso depois que a Alameda Research deu calote em um empréstimo de US$ 680 milhões. A Genesis tinha US$ 2,4 bilhões de exposição à Three Arrows Capital.
O risco de contrato inteligente é o equivalente na DeFi. Se o código que executa um protocolo de empréstimo tiver uma vulnerabilidade, hackers podem drenar os fundos. As perdas totais em cripto decorrentes de hacks chegaram a US$ 2,17 bilhões apenas até meados de julho de 2025. O maior ataque único a um protocolo de empréstimo DeFi afetou a Euler Finance em US$ 197 milhões em março de 2023.
A variabilidade das taxas de juros surpreende muitos tomadores na DeFi.
A Aave usa um modelo de duas curvas, em que as taxas permanecem baixas quando a utilização do pool é moderada, mas disparam dramaticamente acima do “ponto de inflexão”. Um tomador que paga 5% pela manhã pode enfrentar 50% ou mais à noite se a utilização disparar.
O risco de descolamento de stablecoins foi demonstrado de forma catastrófica pelo colapso UST/LUNA em maio de 2022, que eliminou entre US$ 40 e 60 bilhões em valor de mercado. Se uma stablecoin usada como denominação do empréstimo ou como garantia perder sua paridade, as posições podem se tornar instantaneamente subcolateralizadas.
Por fim, depósitos em cripto não têm seguro governamental. O FDIC assegura depósitos em bancos tradicionais até US$ 250.000. Ativos em cripto não recebem esse tipo de proteção. A FTC processou a Voyager Digital por alegar falsamente que seus produtos de cripto tinham cobertura do FDIC.
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O Mercado em 2025–2026: Recordes e Novas Regras
O mercado de empréstimos em cripto completou uma recuperação dramática nos últimos dois anos. De uma baixa de mercado em baixa de US$ 14,2 bilhões no terceiro trimestre de 2023, o volume total de empréstimos saltou para US$ 36,5 bilhões no quarto trimestre de 2024 e depois para US$ 73,6 bilhões no terceiro trimestre de 2025. Isso superou a máxima histórica anterior de US$ 69,4 bilhões no quarto trimestre de 2021.
Os empréstimos em DeFi cresceram 959% a partir do fundo de US$ 1,8 bilhão em 2022. Estima-se que o setor cresça a uma taxa composta anual de 22,6% até 2033.
A clareza regulatória avançou rapidamente em 2025. O GENIUS Act, assinado em 18 de julho de 2025, tornou-se a primeira grande legislação federal de cripto nos Estados Unidos. Ele estabeleceu um marco regulatório para stablecoins de pagamento, exigindo reservas lastreadas 1:1, divulgações públicas mensais e proibindo a re-hipoteca das reservas.
Na Europa, o regulamento Markets in Crypto-Assets, ou MiCA, passou a ser plenamente aplicável em 30 de dezembro de 2024. Ele exige autorização para provedores de serviços de criptoativos e determina segregação de ativos em todos os 27 Estados-membros da UE.
A adoção institucional também se aprofundou.
A Aave lançou o Aave Horizon em agosto de 2025, um mercado institucional permissionado para ativos do mundo real tokenizados. Os parceiros incluem VanEck, WisdomTree e Franklin Templeton. A World Liberty Financial depositou mais de US$ 50 milhões na Aave.
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Flash Loans: Um Conceito Exclusivo da DeFi Que Vale Entender
Os flash loans merecem uma breve menção porque representam algo que não existe em nenhum outro lugar das finanças. São empréstimos sem garantia que devem ser tomados e quitados dentro de uma única transação em blockchain.
No Ethereum, isso significa cerca de 12 segundos. Se o tomador não conseguir pagar dentro dessa janela, toda a transação é revertida automaticamente, como se nunca tivesse acontecido.
Não é necessária garantia. Não há análise de crédito. Os valores podem ser enormes — limitados apenas pela liquidez do pool.
Usos legítimos incluem arbitragem entre corretoras, trocas de garantia dentro de posições de empréstimo e autoliquidação para evitar penalidades. A Aave processou US$ 7,5 bilhões em volume de flash loans em 2025.
O risco recai sobre o protocolo. Flash loans têm sido usados para manipular preços e drenar fundos de contratos inteligentes vulneráveis. Os ataques acumulados com flash loans já superaram US$ 500 milhões desde 2020. Protocolos estabelecidos criaram defesas contra esses ataques, mas forks mais novos continuam expostos.
Iniciantes devem entender que os flash loans existem, mas é improvável que os usem diretamente. Eles exigem código de contrato inteligente personalizado e operam no domínio de desenvolvedores e arbitradores profissionais.
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Conclusão
O mercado de empréstimos em cripto se reconstruiu dos destroços de 2022 até se tornar um ecossistema de US$ 73,6 bilhões. A DeFi agora responde por dois terços de toda a atividade, com a Aave sozinha ultrapassando US$ 1 trilhão em volume cumulativo. A CeFi se consolidou em um punhado de empresas sobreviventes que operam de forma mais transparente que suas antecessoras — mas continuam concentradas.
Para iniciantes, a proposta de valor é direta.
Empréstimos em cripto oferecem acesso a dinheiro sem vender, sem disparar impostos e sem abrir mão da exposição a ganhos futuros. A mecânica não é complicada.
Mas os riscos são reais. Cascatas de liquidações podem eliminar posições em minutos. Credores CeFi podem ir à falência. Contratos inteligentes podem ser explorados. Não há seguro do FDIC, nenhum respaldo governamental e nenhuma central de atendimento ao consumidor. A margem de segurança depende inteiramente de razões de LTV conservadoras, seleção cuidadosa da plataforma e do reconhecimento de que, nesse mercado, o tomador assume todo o peso do risco.
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