Bitcoin (BTC) passou fevereiro preso em uma faixa entre US$ 60.000 e US$ 70.000, cerca de 47% abaixo de sua máxima histórica.
Dados on-chain da Glassnode point para estabilização, não recuperação – com lucratividade, acumulação e fluxos institucionais se deteriorando simultaneamente.
O relatório semanal de 25 de fevereiro da empresa de análises descreve a fase atual como um “equilíbrio temporário” entre o esgotamento dos vendedores e o suporte de holders de longo prazo que acumularam na mesma faixa de preços durante a primeira metade de 2024.
A queda de 47,3% é comparável à fase de consolidação de maio de 2022 que antecedeu nova expansão de baixa, de acordo com a Glassnode.
O que aconteceu
Quase 9,2 milhões de BTC agora estão held em prejuízo – aproximadamente metade da oferta em circulação.
A média móvel de 90 dias da Realized Profit/Loss Ratio caiu abaixo de 1,0, um nível que historicamente marca o ponto em que a realização de perdas começa a dominar a realização de lucros. Quebras sustentadas abaixo desse patamar, no passado, duraram seis meses ou mais.
O Accumulation Trend Score permanece abaixo de 0,5 desde 5 de fevereiro, indicando que grandes detentores não estão comprando de forma agressiva.
O Spot Cumulative Volume Delta nos principais mercados despencou para novas mínimas de ciclo, com a Binance apresentando ordens agressivas de venda a mercado. Os fluxos dos ETFs spot de Bitcoin nos EUA seguem em saída líquida desde o fim de novembro, removendo um vento de cauda estrutural que sustentou altas anteriores.
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Por que isso importa
Os mercados de derivativos oferecem um quadro misto. As taxas de funding perpétuo se normalizaram em direção ao neutro, sugerindo que posições compradas alavancadas foram desfeitas, não reabertas. A volatilidade implícita está em torno de 47% – elevada em relação a um mês atrás, mas não extrema.
A volatilidade ATM de uma semana chegou a saltar para 62% quando o Bitcoin se aproximou de US$ 62.000, depois voltou a comprimir para 47% quando o preço se estabilizou acima de US$ 65.000.
O skew de opções de venda 25 delta subiu para perto de 30%, em níveis vistos pela última vez durante a forte queda de 5 de fevereiro. A exposição de gamma dos dealers está líquida vendida entre US$ 55.000 e US$ 70.000, com cerca de US$ 1,5 bilhão de gamma negativa concentrada no strike de US$ 65.000 com vencimento nesta sexta-feira. Esse posicionamento não determina a direção, mas amplifica os movimentos quando eles começam.
A Glassnode conclui que uma recuperação duradoura exige nova absorção no mercado à vista, acumulação sustentada por grandes entidades e uma mudança nos fluxos institucionais. Nenhuma dessas condições está presente no momento.