Bitcoin (BTC) absorveu US$ 308 bilhões em novo capital ao longo de 2025, mas seu valor de mercado ainda assim caiu US$ 98 bilhões — uma divergência que o fundador da CryptoQuant, Ki Young Ju, diz provar que a criptomoeda “não é bombeável” nas condições atuais de mercado.
O que aconteceu: valor de mercado desafia entradas de capital
Ki Young Ju apresentou seu argumento em um post no X, apontando para o aumento da diferença entre o valor de mercado do Bitcoin e seu valor realizado (Realized Cap). O valor de mercado mede o valor total da oferta ao preço à vista atual, enquanto o valor realizado estima a avaliação total com base no preço em que cada moeda se moveu pela última vez on-chain — acompanhando, na prática, o custo médio agregado dos investidores.
Em meados de 2025, o valor de mercado estava crescendo mais rápido do que o valor realizado, um sinal de que o capital que entrava estava ampliando a avaliação geral. Essa relação se inverteu no último trimestre, quando uma queda de mercado empurrou a diferença de taxa de crescimento para território negativo, e a métrica continuou em queda em 2026.
O contraste com 2024 é marcante.
Naquele período, um aumento de US$ 10 bilhões no valor realizado produziu um salto de US$ 26 bilhões no valor de mercado — o tipo de efeito multiplicador que impulsiona ralis.
“A pressão vendedora é forte demais para qualquer efeito multiplicador”, escreveu Ki Young Ju.
Separadamente, o analista da comunidade CryptoQuant Maartunn destacou que os chamados “Novas Baleias” — investidores que entraram no mercado nos últimos 155 dias e detêm mais de 1.000 BTC — vêm capitulando durante a recente correção, incluindo um pico de realização de prejuízos de US$ 1,46 bilhão em um único dia, em 5 de fevereiro.
Também leia: Ethereum estagna abaixo de US$ 2.050 enquanto ursos apertam o controle
Por que isso importa: pressão vendedora supera a demanda
O valor realizado é amplamente tratado como um proxy para entradas e saídas de capital, o que torna a divergência atual significativa. Quando centenas de bilhões de dólares entram sem elevar o valor de mercado, isso sugere que os detentores atuais estão distribuindo em um ritmo que anula completamente a nova demanda.
Os dados de Ki Young Ju indicam que o Bitcoin pode precisar de uma mudança significativa na dinâmica do lado vendedor — e não apenas de mais compras — antes que o preço consiga responder ao novo capital como fez em ciclos anteriores. Por enquanto, cada dólar que entra no mercado está sendo absorvido pelos vendedores, em vez de se traduzir em avaliações mais altas.
Leia a seguir: Terceira maior mineradora de Bitcoin vende 4.451 BTC e marca pivô para IA