BitMine Immersion Technologies (NYSE American: BMNR) anunciou em 24 de novembro que agora detém 3,63 milhões de ETH, consolidando sua posição como o maior tesouro de Ethereum do mundo e o segundo maior tesouro corporativo de criptomoedas em geral.
No entanto, a divulgação gerou controvérsia imediata, pois analistas de blockchain contestam o preço médio de compra declarado pela empresa, o que pode apontar para bilhões em perdas não realizadas.
A empresa, sediada em Las Vegas, relatou participações totais de US$ 11,2 bilhões, incluindo 3.629.701 ETH avaliados em US$ 2.840 por token, de acordo com a cotação da Coinbase, além de 192 Bitcoins, uma participação de US$ 38 milhões na Eightco Holdings (NASDAQ: ORBS) e US$ 800 milhões em caixa não onerado.
A posição em Ethereum representa aproximadamente 3% da oferta circulante total da rede, marcando um avanço significativo em direção à meta ambiciosa da BitMine de acumular 5% de todo o ETH – um marco que o presidente Thomas Lee, da Fundstrat, chama de “Alquimia dos 5%.”
Padrão agressivo de acumulação semanal
Os dados de compra da BitMine revelam aquisições semanais consistentes ao longo de outubro e novembro.
A empresa comprou 69.822 ETH apenas na semana encerrada em 24 de novembro, com compras semanais anteriores variando de 54.156 ETH a 203.826 ETH.
Essa estratégia agressiva de compra estabeleceu a BitMine não apenas como a principal detentora institucional de Ethereum, mas também posicionou suas ações entre as mais ativamente negociadas nos Estados Unidos, com volume médio diário de negociação em dólar de US$ 1,6 bilhão, colocando-a na 50ª posição nacional – logo atrás da Mastercard e à frente da Palo Alto Networks.
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Matemática não fecha, dizem analistas
A controvérsia gira em torno do preço médio de compra alegado pela BitMine. Embora a empresa afirme um custo médio de aproximadamente US$ 2.840 por ETH, a empresa de análise on-chain Lookonchain calculated uma média significativamente maior, de cerca de US$ 3.997 por token, com base em dados de transações on-chain. Essa discrepância se traduziria em uma perda não realizada superior a US$ 4 bilhões aos preços atuais do Ethereum, em torno de US$ 2.800.
Analistas independentes nas redes sociais ecoaram essas preocupações, com vários calculando médias implícitas entre US$ 3.800 e US$ 4.000. Alguns observadores sugeriram que o número de “US$ 2.840” da BitMine refletiria apenas o preço à vista do ETH no momento do anúncio da empresa, em vez de representar uma média ponderada real de suas posições acumuladas.
“Seu preço médio por ETH deveria estar em torno de US$ 3.840… isso está correto?”, questionou diretamente um analista. A BitMine ainda não abordou a discrepância contábil nem forneceu um detalhamento detalhado de sua base de custo, deixando investidores e observadores de mercado aguardando esclarecimentos.
Contexto de mercado e visão estratégica
A estratégia de tesouraria da BitMine se desenrola em meio a condições de mercado desafiadoras. O presidente Tom Lee observou que os preços das criptos têm enfrentado dificuldades desde um evento de liquidação em 10 de outubro, que ele atribui a balanços patrimoniais fragilizados de formadores de mercado.
Apesar dos ventos contrários de curto prazo, Lee mantém uma perspectiva otimista de longo prazo, sugerindo que o topo do ciclo cripto atual provavelmente ainda está entre 12 e 36 meses à frente – um desvio dos ciclos históricos de quatro anos.
A acumulação agressiva da empresa continua mesmo enquanto ela fica atrás da MicroStrategy, que detém 386.700 BTC avaliados em aproximadamente US$ 37 bilhões no fim de novembro, tornando-se o maior tesouro corporativo de criptomoedas do mundo. A BitMine conta com o apoio de investidores de destaque, incluindo Cathie Wood, da ARK, Founders Fund, Bill Miller III, Pantera Capital, Kraken, Digital Currency Group e Galaxy Digital.
Considerações finais
A BitMine planeja lançar sua Made in America Validator Network (MAVAN) no início de 2026, uma infraestrutura de staking proprietária projetada para gerar rendimento a partir de suas maciças participações em ETH. A iniciativa representa uma mudança da simples acumulação passiva de tesouraria para a geração ativa de yield, potencialmente oferecendo um piso de receita para a estratégia.
Se a BitMine esclarecerá as questões sobre a base de custo, continuará seu padrão de acumulação semanal e alcançará com sucesso o simbólico limiar de 5% de propriedade provavelmente determinará a confiança dos investidores nos próximos meses.
Com o Ethereum negociado em torno de US$ 2.800 e a empresa já controlando 3% da rede, todas as atenções permanecem sobre como a BitMine lidará tanto com as preocupações contábeis quanto com sua ousada visão de longo prazo para a dominância em Ethereum.
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