A negociação de swaps perpétuos entre as 10 maiores corretoras cripto centralizadas e descentralizadas alcançou US$ 92,9 trilhões em 2025 — um aumento anual de 64,6% que ocorreu não durante um rali, mas em meio a uma queda ampla de mercado — enquanto as plataformas perpétuas descentralizadas dispararam 346%, chegando a US$ 6,7 trilhões em volume anual.
O que aconteceu: Perp DEXs explodem
Segundo um relatório de pesquisa da CoinGecko publicado nesta semana, o mercado de derivativos cripto passou por uma mudança estrutural, afastando-se das plataformas centralizadas e migrando para alternativas descentralizadas. Duas exchanges descentralizadas entraram para o top 10 global de plataformas perpétuas: a Hyperliquid ficou em 7º lugar com US$ 2,9 trilhões em volume anual, e a Lighter ficou em 10º com US$ 1,3 trilhão.
A Hyperliquid mais que dobrou o volume da Coinbase International, que processou cerca de US$ 1,4 trilhão em 2025.
A plataforma, lançada menos de dois anos antes, construiu sua própria blockchain de Layer 1 — chamada HyperCore — para lidar com finalização de trades em sub-segundos e throughput superior a 20.000 ordens por segundo.
Os dados de open interest refletiram o mesmo movimento direcional.
O open interest em CEXs caiu 20,8% em 2025, enquanto o open interest em DEXs subiu 229,6%, de acordo com o relatório.
Os volumes à vista em CEXs também despencaram, de US$ 2,21 trilhões em janeiro de 2025 para US$ 950 bilhões em dezembro de 2025.
No fim de 2025, a Hyperliquid implementou sua atualização HIP-3, permitindo a criação permissionless de mercados perpétuos para qualquer ativo que tenha um price feed — sem necessidade de token, aprovação ou taxa de listagem. A plataforma agora oferece contratos perpétuos sobre commodities como ouro, prata e petróleo bruto, além de exposição acionária sintética a empresas pré-IPO como SpaceX e OpenAI, e produtos de índice que acompanham o S&P 500 e o Nasdaq 100.
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Por que importa: reestruturação do mercado
Os dados sugerem que o mercado cripto está seguindo a trajetória das finanças tradicionais, em que os volumes de derivativos rotineiramente superam os mercados à vista por fatores de 10 a 50.
Apenas o mercado de swaps de taxa de juros supera US$ 400 trilhões em valor nocional, em comparação com cerca de US$ 130 trilhões nos mercados globais de títulos.
Durante a queda de mercado no quarto trimestre de 2025, as exchanges de perpétuos mostraram resiliência porque os traders podiam lucrar nos dois sentidos por meio de posições vendidas e hedge. A capacidade de expressar visões baixistas manteve o capital engajado mesmo com o desaparecimento da demanda à vista. Essa dinâmica, argumenta o relatório, alterou fundamentalmente a estrutura dos mercados de cripto.
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