A negociação de swaps perpétuos entre as 10 principais exchanges cripto centralizadas e decentralized crypto exchanges atingiu US$ 92,9 trilhões em 2025 — um aumento anual de 64,6% que ocorreu não durante um rali, mas em meio a uma broad market decline — enquanto as plataformas perpétuas descentralizadas dispararam 346%, alcançando US$ 6,7 trilhões em volume anual.
O que aconteceu: explosão dos perp DEXs
De acordo com um relatório de pesquisa da CoinGecko published nesta semana, o mercado de derivativos cripto passou por uma mudança estrutural, afastando-se das plataformas centralizadas e migrando para alternativas descentralizadas. Duas exchanges descentralizadas entraram no top 10 global de plataformas de perpétuos: a Hyperliquid ficou em 7º lugar, com US$ 2,9 trilhões em volume anual, e a Lighter em 10º, com US$ 1,3 trilhão.
A Hyperliquid mais que dobrou o volume da Coinbase International, que processou cerca de US$ 1,4 trilhão em 2025.
A plataforma, lançada menos de dois anos antes, construiu sua própria blockchain de Camada 1 — chamada HyperCore — para lidar com a finalização de trades em menos de um segundo e throughput superior a 20.000 ordens por segundo.
Os dados de open interest refletiram a mesma mudança direcional.
O open interest em CEX caiu 20,8% em 2025, enquanto o open interest em DEX subiu 229,6%, de acordo com o relatório.
Os volumes spot em CEX também despencaram, de US$ 2,21 trilhões em jan. de 2025 para US$ 950 bilhões em dez. de 2025.
No fim de 2025, a Hyperliquid implementou sua atualização HIP-3, permitindo a criação permissionless de mercados perpétuos para qualquer ativo que possua um price feed — sem necessidade de token, aprovação ou taxa de listagem. A plataforma agora hospeda contratos perpétuos de commodities como ouro, prata e petróleo bruto, além de exposição sintética a ações de empresas pré-IPO como SpaceX e OpenAI, e produtos de índice que acompanham o S&P 500 e o Nasdaq 100.
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Por que isso importa: reestruturação do mercado
Os dados sugerem que o mercado cripto está seguindo a trajetória das finanças tradicionais, nas quais os volumes de derivativos rotineiramente superam os mercados à vista por fatores de 10 a 50.
Só o mercado de swaps de taxa de juros supera US$ 400 trilhões em valor nocional, em comparação com cerca de US$ 130 trilhões nos mercados globais de títulos de renda fixa.
Durante a queda de mercado no quarto trimestre de 2025, as exchanges de perpétuos mostraram resiliência porque os traders puderam lucrar nos dois sentidos, por meio de posições vendidas e hedge. A capacidade de expressar visões baixistas manteve o capital engajado mesmo com o desaparecimento da demanda de compra no mercado à vista. Essa dinâmica, argumenta o relatório, alterou fundamentalmente a estrutura dos mercados cripto.
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