O mercado acionário dos EUA opera cerca de 6,5 horas por dia, cinco dias por semana, e depois “desliga”. Negociações que são executadas em milissegundos ainda levam um dia útil inteiro para liquidar. A infraestrutura que conecta compradores, vendedores, câmaras de compensação, custodiante e agentes de transferência foi projetada décadas atrás, e isso é aparente.
Agora, uma convergência de aprovações regulatórias, capital institucional e implantação on-chain está produzindo algo que o sistema legado nunca foi construído para entregar: ações tokenizadas que liquidam em segundos, são negociadas ininterruptamente e se movem com a mesma liberdade que uma transferência de stablecoin entre carteiras.
A Ondo Finance levou mais de 200 ações e fundos de índice dos EUA tokenizados para a blockchain Solana (SOL) em janeiro de 2026, expandindo sua plataforma Ondo Global Markets além da Ethereum (ETH) e da BNB Chain, onde foi lançada no fim de 2025.
Cinco dias antes da publicação deste artigo, a Securities and Exchange Commission aprovou uma mudança nas regras da Nasdaq permitindo que ações do índice Russell 1.000 e grandes ETFs de índices sejam negociados em forma tokenizada por meio da Depository Trust Company.
A plataforma xStocks da Backed Finance, distribuída pela Kraken e Bybit, cresceu de cerca de US$ 20 milhões em valor e menos de 1.500 detentores em dezembro de 2024 para mais de US$ 1 bilhão em capitalização de mercado agregada e mais de 185.000 detentores em março de 2026, de acordo com dados compilados pela Falcon Finance.
O mercado mais amplo de ativos do mundo real tokenizados cresceu para aproximadamente US$ 23,6 bilhões em blockchains públicas em meados de março de 2026, um aumento de 66% desde o início do ano, segundo dados da DeFiLlama relatados pela Cointelegraph.
As ações tokenizadas são agora o segmento de crescimento mais rápido dentro desse setor. A questão já não é mais se os ativos financeiros tradicionais existirão em blockchains. A questão é se a infraestrutura legada que Wall Street construiu na década de 1970 consegue sobreviver à comparação.
O que exatamente é uma ação tokenizada
O equívoco mais comum sobre ações tokenizadas é que seriam derivativos sintéticos criados do nada por contratos inteligentes anônimos.
A geração atual de produtos institucionais de ações tokenizadas funciona de forma diferente. Quando um usuário cria uma ação tokenizada via Ondo Global Markets, a plataforma compra o ativo subjacente real por meio de uma corretora registrada nos EUA e o mantém em custódia.
O token na blockchain representa a exposição econômica a esse valor mobiliário, incluindo movimentos de preço e efeitos de dividendos, enquanto as ações físicas permanecem com o custodiante regulado, fora da cadeia.
Esse modelo lastreado em custódia é fundamentalmente diferente da abordagem sintética usada por protocolos anteriores como o Mirror Protocol e o Synthetix, que acompanhavam preços de ações usando oráculos e pools de colateral sem deter qualquer ação real.
O comunicado conjunto da SEC de janeiro de 2026, de suas divisões de Corporation Finance, Investment Management e Trading and Markets, traçou uma linha clara entre esses modelos. Valores mobiliários tokenizados patrocinados pelo emissor, em que a própria empresa autoriza a tokenização, podem representar verdadeira participação acionária com direitos de voto preservados.
Tokens lastreados em custódia, como os da Ondo e do xStocks, fornecem exposição econômica, incluindo dividendos, mas não conferem direitos diretos de acionista nas empresas subjacentes.
A distinção é importante. As próprias divulgações da Ondo especificam que a reivindicação do investidor é sobre o fluxo de retornos econômicos de um pool regulado de valores mobiliários subjacentes, e não sobre direitos diretos de acionista.
A blockchain funciona como o livro‑razão em tempo real de quem detém qual interesse econômico, enquanto as ações reais permanecem no mesmo tipo de arranjo de custódia que lastreia um ETF tradicional.
Para o detentor, a diferença prática é que o token pode ser transferido, negociado ou usado como colateral em protocolos descentralizados a qualquer hora, enquanto o desempenho econômico acompanha a ação subjacente.
Por que a Solana, e por que isso importa
A decisão da Ondo de se expandir para a Solana após lançar na Ethereum e na BNB Chain foi motivada pelas características de desempenho da rede.
A Solana normalmente processa transações com taxas de aproximadamente US$ 0,00025 cada e produz blocos a cada 400 milissegundos, segundo dados de rede citados pela Genfinity.
Na primeira metade de 2025, a rede teve em média entre 3 milhões e 6 milhões de endereços ativos diários. Para um ativo que precisa se comportar como uma posição em ações, mas viver dentro de uma carteira de criptomoedas, essas características — taxas abaixo de um centavo, tempos de bloco abaixo de um segundo e uma grande base de usuários ativos — afetam diretamente a usabilidade.
Ian De Bode, presidente da Ondo Finance, disse à CoinDesk que a expansão tinha como objetivo resolver a profundidade limitada de liquidez e a seleção de ativos dos produtos de ações tokenizadas já existentes na Solana.
“As ações tokenizadas da Ondo são construídas para resolver isso trazendo liquidez herdada de bolsas tradicionais e um amplo catálogo de ações e ETFs on‑chain”, disse De Bode.
A implantação na Solana tornou a Ondo o maior emissor de ativos do mundo real na rede em número de ativos, segundo a empresa, abrangendo ações de tecnologia, blue chips, ETFs amplos e setoriais e produtos atrelados a commodities.
A Ondo já demonstrou qualidade de execução comparável à dos mercados tradicionais.
Uma análise da Bankless concluiu que a compra de US$ 500.000 em ações tokenizadas da Alphabet por meio da plataforma gerou apenas 0,03% de slippage, com preços descritos como “praticamente os mesmos” dos equivalentes negociados em bolsa. O custo total dessa transação ficou abaixo de US$ 102, bem inferior aos mínimos de corretoras tradicionais para volumes semelhantes.
O processo de criação e resgate opera em agenda 24/5, alinhado ao horário dos mercados tradicionais, enquanto a negociação secundária e as transferências na Solana funcionam 24/7.
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O problema da infraestrutura tradicional de mercado
Para entender por que ações tokenizadas atraem interesse institucional, é útil entender exatamente o que quebra no sistema atual. O mercado de ações dos EUA passou de liquidação em T+2, em que uma negociação leva dois dias úteis para se finalizar, para T+1 em 28 de maio de 2024.
Isso foi amplamente considerado um avanço, mas T+1 ainda significa que uma ação comprada na segunda‑feira não muda formalmente de mãos até a terça‑feira, assumindo que não haja feriado de mercado.
Entre a execução e a liquidação, a negociação passa por uma cadeia de intermediários: o broker que executa, a corretora de compensação, a DTC, o banco custodiante e o agente de transferência. Cada repasse introduz risco operacional, risco de contraparte e capital bloqueado.
Ross Shemeliak, cofundador e diretor de operações da Stobox, disse à Cointelegraph que os investidores estão “cansados de mercados financeiros que fecham às 16h e exigem camadas de intermediários apenas para mover capital”.
A frustração não é apenas emocional. As aproximadamente 6,5 horas por dia em que os mercados de ações dos EUA funcionam significam que eventos noticiosos fora do horário de negociação — de decisões do Federal Reserve divulgadas depois das 14h (horário da Costa Leste) de uma quarta‑feira a escaladas geopolíticas em um sábado — criam lacunas entre o preço no fechamento e o preço na abertura seguinte.
Sessões after‑hours e de pré‑mercado existem, mas operam com liquidez limitada e spreads significativamente mais amplos.
Em uma blockchain, a camada de liquidação roda continuamente. Uma ação tokenizada transferida em um sábado à noite liquida no mesmo número de segundos que uma transferida em uma terça‑feira de manhã.
Não há reconciliação de câmara de compensação, nem processamento em lote, nem retenção overnight. O capital que, de outra forma, ficaria bloqueado durante a liquidação em T+1 fica imediatamente disponível para realocação. Para participantes institucionais que gerenciam grandes carteiras em vários fusos horários, a diferença entre um ciclo de liquidação de um dia e um ciclo de um segundo não é uma melhoria marginal.
É um modelo fundamentalmente diferente de como o capital se move.
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A aprovação da Nasdaq: quando o sistema legado começa a concordar
A aprovação pela SEC, em 18 de março de 2026, da proposta de tokenização da Nasdaq, documentada no Release nº 34‑105047, fornece a evidência mais clara até agora de que o sistema financeiro legado está se adaptando ativamente.
Sob o framework aprovado, participantes elegíveis da Nasdaq podem optar por liquidar negociações como tokens baseados em blockchain que são negociados ao lado das ações tradicionais com a mesmos tickers, preços e direitos dos investidores.
O pool inicial elegível abrange os constituintes do Russell 1.000 e fundos negociados em bolsa que acompanham principais índices, como o S&P 500 e o Nasdaq 100.
A aprovação está estreitamente ligada à carta de não ação da SEC de dezembro de 2025 ao DTC, que permitiu ao DTC tokenizar ações no nível pós-negociação. Ações convencionais e tokenizadas carregam os mesmos direitos e são traded da mesma maneira, nos mesmos books de ordens.
A única diferença é que o comprador define uma flag de tokenização para comunicar que deseja a entrega em forma de token, especificando a blockchain e o endereço da carteira. O DTC lida com a tokenização e a liquidação.
Val Gui, gerente-geral da plataforma de ações tokenizadas xStocks da Kraken, called a aprovação “um sinal claro de que o mercado de ações de US$ 126 trilhões vai migrar para trilhos em blockchain.”
De Bode, da Ondo, descreveu como “encorajadora” e disse que “se baseia no trabalho da SEC com o DTC.” Enquanto isso, a Intercontinental Exchange, dona da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE), investiu na exchange de criptomoedas OKX, com planos de lançar seus próprios produtos de ações tokenizadas e futuros de criptomoedas.
Os caminhos paralelos da abordagem cripto-nativa da Ondo e da abordagem de bolsa regulada da Nasdaq estão convergindo para o mesmo destino: valores mobiliários que existem e liquidam em infraestrutura de blockchain.
Compliance que viaja com o ativo
Uma das objeções persistentes a colocar valores mobiliários regulados em blockchains públicas é a questão de compliance: como impor KYC, AML e restrições jurisdicionais sobre um ativo que qualquer pessoa com uma carteira pode, teoricamente, receber?
A geração atual de plataformas de ações tokenizadas resolveu isso por meio de compliance programável embutido no nível do token, em vez de imposto por aplicações individuais.
As Token Extensions da Solana, especificamente a extensão Transfer Hook, permitem que trechos de código sejam executados automaticamente sempre que um token moves.
Uma transferência de token pode verificar se tanto o remetente quanto o destinatário estão autorizados a deter o ativo, confirmar se a movimentação permanece dentro de regiões aprovadas ou bloquear totalmente transferências para determinados smart contracts.
Essas verificações de compliance viajam com o ativo para onde quer que ele vá no ecossistema. Em vez de exigir que cada exchange descentralizada e protocolo de empréstimo mantenha uma camada de compliance independente, o emissor pode codificar as regras diretamente no padrão do token.
A Ondo designated a Chainlink como sua camada oficial de oráculo, com feeds de dados personalizados para cada ação tokenizada, incorporando tanto movimentos de preço quanto eventos corporativos, como pagamentos de dividendos, desdobramentos de ações e fusões.
Essa infraestrutura de oráculos é crítica porque o token precisa acompanhar o valor mobiliário subjacente com precisão para manter sua proposta de valor. Se o pipeline de custódia ou os feeds de dados falharem, a promessa de comportamento semelhante ao de ações on-chain entra em colapso, independentemente de quão fluida pareça a interface do usuário.
A infraestrutura de compliance e precificação não é um complemento. Ela é o produto.
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O endgame da composabilidade no DeFi
O recurso mais consequente das ações tokenizadas talvez não seja a negociação 24/7 nem a liquidação instantânea. Pode ser a composabilidade: a capacidade de conectar uma ação tokenizada a protocolos de finanças descentralizadas da mesma forma que um usuário conectaria Bitcoin (BTC) ou ETH como garantia.
Esse é o recurso que não tem análogo no sistema tradicional de corretoras, e já está em funcionamento.
A Falcon Finance integrated o xStocks como garantia para emissão de USDf, sua stablecoin, e lançou um cofre SPYx oferecendo aproximadamente 3% de APR em recompensas, além da exposição ao índice S&P 500.
A Kamino, um protocolo de empréstimo baseado em Solana, tornou-se a primeira grande plataforma DeFi a accept ações tokenizadas como garantia para empréstimos em stablecoins.
Um investidor que detenha ações tokenizadas da Apple ou da Tesla pode tomar empréstimos contra essa posição sem vender, utilizando a mesma infraestrutura on-chain que já permite tomar empréstimos contra BTC ou ETH. A transação não aciona um evento tributável de venda porque o ativo subjacente nunca é vendido, apenas dado em garantia.
A Sentora, uma entidade resultante da fusão das análises da IntoTheBlock com as estratégias de yield institucional da Trident Digital, introduced o Stey, um cofre de rendimento projetado para funcionar com as ofertas tokenizadas da Ondo.
Sua tese é que ações tokenizadas depositadas em mercados monetários on-chain para tomar stablecoins representarão o próximo grande caso de uso, particularmente para ações apreciadas que não pagam dividendos, como ações de tecnologia de grande capitalização.
A proposta de valor é direta: em vez de vender ações apreciadas para acessar liquidez e pagar imposto sobre ganho de capital, o investidor deposita as ações tokenizadas como garantia, toma stablecoins emprestadas e mantém a exposição à alta.
Carlos Domingo, CEO da empresa de tokenização Securitize, told à CoinDesk que “o DeFi precisa de adoção institucional para crescer, e as instituições precisam de garantias de alta qualidade.
Isso vai ser ativos tokenizados.” A lógica é circular de forma produtiva: mais ativos tokenizados criam pools de garantia mais profundos, que atraem mais participantes institucionais, o que impulsiona mais tokenização.
Os riscos que ninguém está divulgando
A narrativa promocional em torno das ações tokenizadas tende a enfatizar o potencial de alta enquanto minimiza vários riscos materiais. O risco de contraparte não foi eliminado; ele foi realocado.
O token é apenas tão confiável quanto o custodiante que detém as ações subjacentes. Se o corretor-dealer que dá lastro aos tokens da Ondo entrar em insolvência, o caminho para recuperar os valores mobiliários subjacentes envolve os mesmos processos de falência que se aplicariam a qualquer falha de custódia tradicional.
A camada de token não cria proteções mágicas ao credor que não existam na estrutura jurídica subjacente.
O risco de oráculo é outra preocupação. Ações tokenizadas dependem de feeds de preços off-chain para manter paridade com o valor mobiliário subjacente. Em períodos de estresse de mercado, o gap entre preços dos tokens on-chain e preços das ações off-chain pode se ampliar, especialmente se os feeds de oráculos atrasarem ou se houver gargalos de emissão e resgate.
A própria análise da Sentora acknowledged que a liquidação de garantias em ações tokenizadas precisaria abranger múltiplos sistemas: um liquidante deposita stablecoins, toma emprestada a ação subjacente de um agente de empréstimo de valores mobiliários, vende-a na Nasdaq e depois desfaz a camada de token assim que a liquidação se conclui.
Como esse processo se estende por vários dias, as primeiras implementações exigirão índices conservadores de empréstimo sobre valor (LTV) e spreads mais amplos.
A fragmentação de liquidez é uma questão estrutural. A CoinDesk reported que Gabe Otte, cofundador da Dinari, alertou que “os valores mobiliários tokenizados não vão viver em um único ledger.”
Uma ação tokenizada da Apple em Solana, outra em Ethereum e outra por meio do piloto do DTC da Nasdaq não são automaticamente intercambiáveis. Sem padrões de interoperabilidade entre cadeias, o mercado corre o risco de recriar a mesma fragmentação que afeta o sistema tradicional.
O risco regulatório persiste. A orientação da SEC de janeiro de 2026 esclareceu que valores mobiliários tokenizados continuam sujeitos às mesmas leis federais de valores mobiliários, independentemente do formato de propriedade. Mas a interação entre a lei de valores mobiliários, regulações estaduais de transmissores de dinheiro e a aplicação transfronteiriça permanece não testada em larga escala.
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A convergência institucional
Apesar dos riscos, o ímpeto institucional é difícil de ignorar. A PYMNTS reported que os ativos do mundo real tokenizados ultrapassaram US$ 26,4 bilhões em valor on-chain, com seis categorias passando da marca de US$ 1 bilhão: crédito privado, commodities, Treasuries dos EUA, títulos corporativos, dívida soberana fora dos EUA e fundos alternativos institucionais.
O fundo BUIDL da BlackRock, o produto USYC da Circle (USDC), o token BENJI da Franklin Templeton e os produtos USDY e OUSG da Ondo tokenizaram coletivamente bilhões em ativos de renda fixa e agora estão se expandindo para ações.
O GENIUS Act, sancionado em 18 de julho de 2025, provided a estrutura regulatória para stablecoins que funciona como a rampa de acesso para compras de ativos tokenizados, enquanto se espera que o CLARITY Act avance no Senado em 2026.
A BDO observou que esses desenvolvimentos legislativos removeram a incerteza que levava investidores de varejo e institucionais a temerem uma fiscalização de compliance inesperada.
Samir Kerbage, diretor de investimentos da Hashdex, told à CoinDesk que tokenized assets could top $400 billion by the end of 2026, up from $36 billion at the time of his estimate. McKinsey has projected $2 trillion in tokenized assets by 2030.
Whether these projections materialize depends on execution across custody, compliance, interoperability, and sustained regulatory clarity, none of which is guaranteed.
O que os dados sustentam
O mercado de ações tokenizadas cresceu de aproximadamente US$ 20 milhões para mais de US$ 1 bilhão em capitalização de mercado agregada em cerca de 15 meses, com a xStocks sozinha respondendo por aproximadamente 25% do valor do setor.
A Ondo emitiu US$ 365 milhões em seus produtos de tokenização e implantou mais de 200 ações e ETFs tokenizados na Solana.
A SEC aprovou a Nasdaq para negociar versões tokenizadas de ações do índice Russell 1.000. Protocolos DeFi já estão aceitando ações tokenizadas como garantia para empréstimos lastreados em stablecoins.
Nada disso significa que o modelo tradicional de corretagem está prestes a desaparecer. A grande maioria do volume de negociação de ações ainda passa por canais convencionais, e o mercado de US$ 1 bilhão em ações tokenizadas é um erro de arredondamento diante do mercado acionário global de US$ 126 trilhões.
Os dados on-chain citados pela PYMNTS mostram que muitas das maiores transações de RWAs tokenizados giram em torno de US$ 10 milhões por transferência, um padrão consistente com alocação institucional em lote, em vez de negociação ativa de varejo.
O que os dados de fato sustentam é que a lacuna de infraestrutura entre as finanças tradicionais e a liquidação baseada em blockchain está diminuindo, e essa redução está acontecendo a partir de ambas as direções simultaneamente.
Ondo e xStocks estão construindo produtos nativos de criptomoedas que se parecem e se comportam como ações tradicionais. A Nasdaq e a DTC estão construindo invólucros tokenizados em torno de ações existentes usando trilhos de blockchain.
As duas abordagens atendem a bases de usuários diferentes e operam sob estruturas regulatórias distintas, mas o destino é estruturalmente idêntico: valores mobiliários que liquidam instantaneamente, transferem-se livremente, negociam continuamente e se conectam a protocolos financeiros programáveis.
A infraestrutura legada ainda funciona. Ela apenas funciona de forma lenta, cara e dentro de horários definidos pelos pregões físicos do século XX.
A atualização já está sendo instalada. Se ela substituir o sistema existente ou rodar em paralelo dependerá de curvas de adoção e decisões regulatórias, não de viabilidade técnica.
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